מחזור ארבע השנים של ביטקוין בצומת דרכים: האם ראלי החלוקה המתקרבת הסתיים?

העלייה של 34% של ביטקוין לאחר החלוקה מתדלקת השערות על מחזור שנשבר, חלש או מאוחר

נכון לשעה 4 אחרי הצהריים שעון מזרחיות ביום חמישי, 27 במרץ, 2025, ביטקוין (BTC) נסחר ב-$87,027, הרחק מהשיא של $109,356 שהושג ב-20 בינואר, 2025—היום שבו דונלד טראמפ הושבע כנשיא ה-47 של ארה”ב. התנודתיות של הנכס הדיגיטלי מאז הציתה מחדש דיון עז: האם מחזור ארבע השנים המסורתי של ביטקוין, שהיה מונע בעבר על ידי זעזועי היצע כתוצאה מחלוקה, מאבד מכוח התחזית שלו?

מחזור ארבע השנים של ביטקוין מסתובב סביב אירועי חלוקה, שמתוכננים להתרחש כל 210,000 בלוקים (בערך כל ארבע שנים), שמפחיתים את התגמול על כרייה של בלוקים חדשים ב-50%. אירועים אלו מצמצמים את קצב אספקת הביטקוין החדשה, היסטורית תוך כדי עליות במחיר כאשר הביקוש עולה על הירידה בהנפקות. מחזורים קודמים ראו עליות מטאוריות: אחרי החלוקה של 2012, ביטקוין זינק מ-$12 ל-$1,000 בשנה; לאחר 2016, הוא זינק מ-$650 לכמעט $20,000; ולאחר החלוקה של 2020, הוא הרקיע מ-$8,000 ל-$69,000.

עם זאת, החלוקה של אפריל 2024—שחתכה את התגמולים על בלוק ל-3.125 BTC—הניבה עלייה עלובה של 33.85% ממחיר של $65,012 ל-$87,027 למטבע עד 27 במרץ, 2025, מה שהצטמצם בהשוואה לעליות הקודמות של מאות או אלפי אחוזים.

גורמים שמאתגרים את המחזור

מספר כוחות מצוטטים כאחראיים לביצועים התת-מדויקים הללו. ראשית, האישור של קרנות סחירים לביטקוין (ETFs) בינואר 2024 הוביל לרלי לפני החלוקה, כאשר המחיר נגע קרוב ל-$74,000 במרץ 2024. אנליסטים טוענים שזה משך קדימה את הביקוש שהיה עלול להופיע לאחר החלוקה.

שנית, הבשלת שוק הביטקוין הפחיתה את ההשפעה של החלוקה. “החלוקות כבר לא משפיעות בצורה הבסיסית כפי שעשו ב-2016,” אמר ג’ספר דה מאייר מ-Outlier Ventures, וציין שאימוץ מוסדי וגורמים מקרו-כלכליים שולטים כעת. שלישית, המתאם של ביטקוין עם בריאות הכלכלה האמריקאית—כגון התכווצות ה-PMI של 2024—השפיע על דינמיקת ההיצע.

לבסוף, ההודעה על רזרבה האסטרטגית של ביטקוין (SBR) של הנשיא טראמפ במרץ 2025, שחסרה תוכניות רכישה קונקרטיות, אכזבה משקיעים ותרמה לירידה נוספת במחיר מאז השיא של ינואר. נתונים השוואתיים מחזקים את האנומליה במחזור. שנה לאחר החלוקה, רווחי הביטקוין התדללו מ-8,233% (2012), 285% (2016), ו-525% (2020) ל-33.85% בלבד עד כה ב-2024–2025.

עוד יותר מחשיב: לאחר שנגע בקצרה ב-$109,356 בינואר 2025, ביטקוין איבד מערכו על רקע חוסר ודאות מדיניות וזרמים מקרו-כלכליים הקשורים במיוחד למיתפרות של טראמפ. בינתיים, הביצועים של ביטקוין ב-2024–2025 עד כה מסמנים את התשואה הפוסט-חלוקה החלשה ביותר עד היום, כאשר אוגוסט 2024 מצוין כחודש הפוסט-חלוקה הגרוע ביותר.

הפער בין שוורים לדובים

תומכי התמשכות המחזור מצביעים על דפוסים היסטוריים. יש שמדגישים ששיאים מתרחשים באופן טיפוסי 12–18 חודשים לאחר החלוקה, מה שמרמז על זינוק בסוף 2025. מספר אנליסטים צופים שיא של $125,000 ב-2025 ולאחריו תיקון ל-$50,000 ב-2026, תוך התאמה למחזורים קודמים. אחרים הדגישו “רווחים אקספוננציאליים” באמצע המחזור הנוכחי, שמזכירים שלבי חלוקה קודמים.

טום לי, מייסד שותף ושותף מנהל ב-Fundstrat, עדיין מאמין שBTC יהיה הנכס בעל הביצועים הטובים ביותר של 2025, אפילו משתווה לעלייה המאסיבית של הזהב השנה. לעומת זאת, ספקנים מזכירים סיכונים של קיפאון מקרו-כלכלי, ותחזיות דוביות קיצוניות מזהירות על ירידה מתחת ל-$20,000 אם הביקוש יתמעט.

הדיון משקף את הבגרות של ביטקוין מבחינת נכס נישה לשחקן מקרו-כלכלי. בעוד העלייה המתונה מתריסה כנגד הנורמות ההיסטוריות, רבים מהמאמינים מזהירים שלא להקל במחזורים לחלוטין, תוך ציון עליית הביטקוין לאחר החלוקה ב-2024—למרות צנועה—עדיין עקבה אחרי מגמה עלייה. בינתיים, מהלכי מדיניות של טראמפ והכניסות של ETFs מאותתים על העמקת הממסדיות, שלעיתים עשויה לעצב מחדש את מניעי המחיר. השאלה האם המחזור נכחד או רק עובר תהליך אבולוציוני היא השאלה של טריליון דולר.