מחסור, מעקב וחזרתו של הכוח הקשיח – סקירת השבוע

נקודות עיקריות:

• ביטקוין החזיק מעל 71,000 דולר, בעוד PlanB ומל מטיסון מסגרו את התמונה כמבחן פריצה של מחזור 4 שנים.
• תעודת הסל של מורגן סטנלי וסטייבלקוינים בהיקף 307 מיליארד דולר הראו שהביקוש המוסדי עולה בעוד האלטקוינים מפגרים.
• סקוט בסנט דחף כללי קריפטו בארה״ב, בעוד שתפקידו של ביטקוין בהורמוז מרמז על אימוץ רחב יותר ב-2026.

סקירת השבוע

ביטקוין סיים את השבוע מעט מעל רמת 71,000 הדולר, והאריך מאבק שנמשך כמעט חודשיים וחצי עם הממוצע הנע ל-200 שבועות. אתריום הדפיס נר שבועי ירוק מתון סמוך לרמת 2,100 הדולר, בעוד שרוב האלטקוינים האחרים או דיממו מטה או נסחרו הצידה.

בכל מקרה, בלוקים ממשיכים להיווצר וביטקוין עדיין מתכנס במה שמל מטיסון תיאר כדפוס קדם-מגמה “לפי הספר”. המהלך הבא של הקריפטו עשוי להיות מונע על ידי התפתחויות מאקרו, אך ייתכן גם שפשוט ייכנע למחזור ארבע השנים ולמדדים הטכניים הקלאסיים, כפי ש-PlanB מצפה. הזמן יגיד.

כל מדדי המניות המרכזיים ראו מהלכים מפתיעים כלפי מעלה, כאשר ה-S&P 500, הדאו והנאסד״ק עלו כולם כמעט 4% בשבוע. זהב וכסף חזרו שניהם להתאוששותם בעוד הנפט התקרר, וכעת נמצא מתחת לרמת 100 הדולר. מדד ה-VIX קרס חזרה לרמת 19.5, ונכשל להגיע לשיאי “יום השחרור” בפער גדול.

שוב, התפתחויות (או אולי פשוט רטוריקה) הקשורות למצב באיראן שלטו בשבוע. הפסקת אש לכאורה סביב הורמוז הובילה לראליים הן בשוק המניות והן בביטקוין, אם כי לא ברור עד כמה התגובה הזו הייתה רציונלית. בוב אליוט טען שנפחי השילוח עדיין פגועים במידה כזו שהנפט לא יראה הקלה משמעותית אלא אם התעבורה תחזור לפחות ל-50% מהקיבולת שלפני המלחמה. עמדה זו נשענת על המסגור המוקדם יותר שלו לגבי כמה קשות כבר שובשו הזרימות בהורמוז. שלב אינפלציוני נראה סביר יותר ויותר.

הנשיא אמר שאיראן “עדיף שלא תגבה עמלות ממכליות שעוברות דרך מצר הורמוז, ואם כן — עדיף שתפסיק עכשיו.” אולם, כפי שטרייסי שוכארט ציינה, מתועד היטב שכן.

הידיעה על ייבוא נפט אמריקאי ו-LNG על ידי סין כדי להתמודד עם משבר הורמוז רמזה שלארה״ב ייתכן שיש יותר מנוף על המצב ממה שמומחה המאקרו הממוצע בטוויטר חושב. בכל מקרה, כפי שמנכ״ל Bitcoin.com קורבין פרייזר כתב ב-מאמר הדעה האחרון שלו, המלחמה הזו בבירור “לא מה שנרשמנו אליו.”

כניצחון לתזה של “BTC כנכס רזרבה נייטרלי”, לפי הדיווחים איראן דורשת תשלום בביטקוין מספינות החוצות את מצר הורמוז. בין אם זה יהפוך למדיניות קבועה או יישאר אות דרמטי, ייתכן שזה מרמז שביטקוין נתפס יותר ויותר לא רק כהשקעה, אלא כמסילת סליקה נייטרלית במהלך זמנים פוליטיים אסוניים. גם אם איראן לא משתמשת בביטקוין, “העובדה שביטקוין בכלל נמצא בשיחה היא אבן דרך.”

השוריים במאקרו עדיין מציגים את טענותיהם, גם אם התנהגות המחיר לא משתפת פעולה. ראול פאל נשאר נחרץ שמדדי נזילות עולים נראים שוריים לנכסי סיכון, למרות נתק ממושך. עמדתו כבר מוכרת: הרחבה מוניטרית בסופו של דבר מוצאת את דרכה לפינות בעלות הבטא הגבוהה ביותר בשוק, וקריפטו נשאר אחד הביטויים הנקיים ביותר לעסקה הזו. בעוד שרבים התריעו על 8 טריליון דולר בחוב אמריקאי שמבשיל השנה, לין אלדן אמרה שזה אחד הנושאים שמקבלים “פי 100 יותר זמן אוויר ממה שמגיע להם ב-fintwit.”

טום לי, שחברתו זה עתה עלתה ל-“Big Board” ב-NYSE, שוב מכריז על תחתית במניות, אך גם טיעון הנגד מתחזק. לזהב הייתה עוד שבוע חזק, ו- Northstar Charts טענו שעל בסיס נתוני ביצועים יחסיים רב-עשוריים בין זהב, ה-S&P 500 וקרן הכרייה ASA, לזהב ייתכן שעדיין נותר כמעט עשור של ביצועי יתר לעומת מניות.

אולי בגלל זה כמה מהדובים האגרסיביים יותר מקבלים זמן אוויר. מייק מקגלון מבלומברג יצא עם אחת מ- התחזיות החריפות ביותר בלוח, ואמר שביטקוין של 10,000 דולר הוא סביר, וש”הפליפנינג” היחיד שיקרה הוא שטתר תעבור את ETH ואולי אפילו את BTC. העמדה הפרו-סטייבלקוין של מקגלון אינה בהכרח חסרת בסיס. הנתונים של CoinGecko מראים ששווי השוק הכולל של הסטייבלקוינים עלה שוב השבוע, וכעת הוא במרחק של שבריר אחוז בלבד משיא כל הזמנים נוסף — 307 מיליארד דולר.

CryptoQuant אומרת שפעילות רשת הביטקוין עלתה לראשונה מזה חודשים. CryptoQuant גם ציינה ש-פעילות ה-CEX התקררה במהירות, ירידה של 48% משיא אוקטובר 2025, כאשר בינאנס עדיין מובילה את החבורה.

במקביל, מורגן סטנלי השיקה תעודת סל ביטקוין עם דמי ניהול תחרותיים. איימי אולדנבורג ממורגן סטנלי הכריזה שהשקת תעודת הסל שלהם לביטקוין ספוט הייתה “יום המסחר הראשון הטוב ביותר עבור כל אחת מתעודות הסל שלנו”. אריק בלצ’ונאס כינה את זה “BFD”, ועם 1.9 טריליון דולר נכסים מנוהלים בבנק, ובצדק.

אבטחת קריפטו נשארה בשיח. דליפת נתונים באפליקציית משלוחים נקשרה לשוד ממוקד של מחזיקי קריפטו. בינתיים, צרפת שוקלת חוק חדש שמחייב כל מי שיש לו יותר מ-5,000 אירו בארנק קריפטו לדווח על כך לרשויות המס. זאת, למרות שסוכן רשות המסים הצרפתית מכר נתונים של אנשים שדיווחו על קריפטו לעבריינים, שהמשיכו לחטוף את משפחותיהם ולחתוך אצבעות.

לא המתכון הטוב ביותר לאימוץ, אבל בצד החיובי, דרך חדשה לזהות האקרים צפון-קוריאנים הסתובבה ברשת: לבקש מהם לקלל את קים ג׳ונג און. ספציפית, לקרוא לו “חזיר שמן ומכוער.”

בהסתכלות על זירת הרגולציה, שר האוצר סקוט בסנט פרסם מאמר דעה בוול סטריט ג׳ורנל וטען שכללי הנכסים הדיגיטליים צריכים בהירות, וקרא לכך שארה״ב תהיה המרכז של הכלכלה הדיגיטלית החדשה.

הוא טען:

“הקונגרס יבטיח שהדור הבא של החדשנות הפיננסית ייבנה על מסילות אמריקאיות, ייתמך על ידי מוסדות אמריקאיים, וייקוב במונחי דולרים אמריקאיים.”

הרגשות שהוא מבטא מעודדים, אך דבריו מתנגשים עם פעולות הממשלה, למשל, מייסד-שותף של Tornado Cash, רומן סטורם, נמצא כעת על סף כלא בשל פיתוח תוכנה.

המלחמה על הקריפטו היא גם מלחמה על מי רשאי לספר את הסיפור. יוטיוב סגרה את הערוץ של Bitcoin.com בשל “תוכן מזיק ומסוכן” לכאורה, וסירבה לפרט מעבר לתשובות אוטומטיות של בינה מלאכותית. לאחר שקיבל תמיכה מאנשים כמו מנכ״ל Rumble כריס פבלובסקי ו-גארי קרדון, הערוץ הוחזר בסופו של דבר.

כמיטב המסורת, התקשורת המיינסטרימית עשתה ניסיון נוסף לחשוף את זהותו האמיתית של סאטושי. הפעם, הניו יורק טיימס הציע שמדובר באדם בק. התוכן עצמו כמעט חשוב פחות מהתגובה. ניק קרטר כינה את זה מגוחך. לורה שין מצאה את זה אמין. בק, כמובן, הכחיש שהוא יצר את ביטקוין. בסופו של דבר, המסתורין הוותיק ביותר של הקריפטו נשאר בלתי פתור.

אולי הוויכוח על סאטושי נמשך משום שלקריפטו עדיין אין סיפור יסוד מוסכם, וזה חלק מהכוח שלו. אף מוסד לא מחזיק במלואו במיתוס המקור, ולכן כולם ממשיכים לנסות לתבוע שליטה פרשנית עליו.

בינה מלאכותית ממשיכה להיות נרטיב חשוב בשווקים רבים. פעילים נגד מרכזי נתונים לפי הדיווחים השתמשו בבינה מלאכותית כדי לקבל עצות כיצד לעצור בניית מרכזי נתונים חדשים של בינה מלאכותית.

בינתיים, Anthropic בנתה מודל בשם Mythos שלדבריה לא ניתן לשחרר משום שהוא חזק מספיק כדי להוות איום אבטחה חמור. ג׳ייסון קליקניס, שהיה שורי באופן קולני לגבי Bittensor והיכולת שלה להתחרות בחברות בינה מלאכותית ריכוזיות כמו Anthropic, הסכים לעימות בנושא עם קייל סמאני, שהוא דובי לגבי TAO.

אם כבר מדברים על TAO, Algod צופה “קיץ Subnet” ב-2026, ומציין שהתיקים שלו “גדולים מספיק כדי להיות שמח.” הוא גם לא נבהל במיוחד מהסגירה הפתאומית של Templar, ה-subnet שצ׳אמאת פאליהפיטיה העלה בפני ג׳נסן הואנג בשידור חי בפודקאסט All-In. Bittensor כנראה תיישם בעלות על subnet המבוססת על נעילה, והמייסד-שותף שלה, Const, אומר ש-Templar עזרה “לפתח פתרון לאחת הבעיות הוותיקות ביותר של הקריפטו: מייסדים שעושים Rug למחזיקי הטוקן שלהם.”

CZ, מנכ״ל בינאנס לשעבר והאיש ה-17 בעושרו בעולם כיום, הוציא אוטוביוגרפיה שכתב בכלא, המתארת סיפור קלאסי של מעבר מעוני לעושר, שהתקבל באופן כללי היטב. עם זאת, מנכ״ל OKX סטאר שו ערער על הלגיטימיות של סיפור חייו של CZ, וטען שהספר “מלא בשקרים.” CZ השיב לאחת הטענות, והציע פרס של מיליארד דולר עבור הוכחה.

-אלכס ריצ’רדסון