מ"וול סטריט לקריפטו: סבסטיאן ביאה על תוכנית המשחק המוסדית לנכסים דיגיטליים

הנשיא סבסטיאן ביאה על תשואת ביטקוין, תיאבון מוסדי לקריפטו וניהול סיכונים

כשהתיאבון המוסדי לנכסים דיגיטליים מתבגר, ה-Coinbase Asset Management (CBAM) ממקם את עצמו בצומת בין הקפדנות של ההשקעות המסורתיות לבין החזית הקריפטוגרפית. המוביל את המאמץ הזה הוא סבסטיאן פדרו ביאה, נשיא CBAM, שמקריירה של שני עשורים מקיפה את Blackrock, Credit Suisse First Boston ו-One River. בשיחה הבלעדית הזו, ביאה מגלה פרספקטיבה על קרן תשואת הביטקוין שהושקה לאחרונה על ידי CBAM ומציע תובנות חודרות על התנהגות מוסדית, מגמות מקרו והארכיטקטורה המתפתחת של השקעה בקריפטו.

למה קרן תשואת ביטקוין, ולמה עכשיו?

לדברי ביאה, קרן תשואת הביטקוין (CBYF) תוכננה כתגובה ישירה לדרישה העולה מצד מוסדות המחפשים אסטרטגיות הכנסה שמרניות הנתמכות בביטקוין. “מוסדות הולכים ורואים בביטקוין כאמצעי שמירת ערך מהימן, במיוחד לאור החששות מהאינפלציה והחוב הריבוני,” הוא אמר. “המטרה של CBAM היא להציע חשיפה לביטקוין בצורה שמשקפת את הפרקטיקות הטובות ביותר של התקני השקעה, תוך ניהול הסיכון והבהירות הרגולטורית.”

שלא כמו מוצרים ספקולטיביים שרודפים אחרי תשואות גבוהות, CBYF נוקטת בגישת בטא-אחת, תוך שמירה על פוזיציות ארוכות בביטקוין בכל הזמנים ויצירת תשואה מתונה באמצעות שוקי מינוף חיצוניים. “אנחנו לא מנסים לתזמן את מחיר הביטקוין,” הדגיש ביאה. “ואנחנו גובים עמלות שטוחות, לא מבוססות ביצועים, מה שתואם בצורה טובה יותר למשקיעים שמרניים.”

המבנה של הקרן הוא אחד המבדילים העיקריים שלה. זה מאפשר ל-CBAM לפרוס הון במגוון רחב יותר של מקומות ואסטרטגיות, ובכך לשפר את הגיוון. ביאה השווה בין מבנה העמלות השטוחות והגישה השמרנית של CBYF לבין הגישה התוקפנית יותר של קרנות הגדר הקריפטוגרפיות שלעיתים קרובות גובות עמלות ביצועים גבוהות. “האסטרטגיה שלנו מתאימה למחזיקים לטווח ארוך שרוצים תשואה, לא למרדפי מינוף,” הוא אמר.

בנוסף, הסגל העצום של CBAM, עם ניסיון מ-Coinbase, Millennium, AQR ו-Blackrock מאפשר לחברה לפעול בביטחון הן בשווקים מסורתיים והן דיגיטליים.

תחושת מוסדות: מפחד מהחמצת הזדמנות להקצאת מקרו

ביאה אמר כי הגישות המוסדיות התפתחו במהירות מאז מחזור 2021. “יש פחות פחד מהחמצה ויותר דיון אסטרטגי,” הוא ציין. מוסדות מחוץ לארה”ב, במיוחד, בוחנים מחדש את החשיפה שלהם לדולר האמריקאי, כאשר רבים מתחילים להתייחס לביטקוין ולזהב כאמצעי שמירת ערך מקבילים.

בהסתכלות לעתיד, ביאה מצפה לראות המשך תשומת לב לחשיפות הון סיכון מקוריות לקריפטו ובטווח הארוך, לביקוש לאסטרטגיות קריפטו מגוונות לתקופה קצרה/ארוכה. “אנחנו חושבים ש’הון סיכון נוזלי’ יהפוך לקטגוריה חדשה,” הוא הוסיף, בהתייחס לאסטרטגיות אלטקוין ארוכות בלבד פעילות.

אישור קרנות הסל על ביטקוין בארה”ב היה קריטי בהכשרת הנכסים הדיגיטליים עבור מוסדות, אמר ביאה. בעוד קרנות פנסיה רבות עדיין נזהרות, קרנות הסל מציעות כלי מוכר לחשיפה פסיבית, מה שמפחית את החיכוך עבור מקצים לראשונה. “זה אבן דרך שמשנה את השיחה,” הוא אמר.

רוחות מקריות ורגולטוריות

למרות אי-ודאות מקרו-כלכלית מתמשכת, ביאה מאמין שהתנאים הופכים להיות יותר חיוביים עבור ביטקוין כגדר. “החששות לגבי הפחתת ערך הדולר, אינפלציה וסיכון גיאופוליטי דחפו את המוסדות לחפש אמצעי שמירת ערך חלופיים,” הוא הסביר.

בנוגע לוויסות, CBAM נוקטת במודל רישום כפול, עם מבנה פעולה המותאם לסטנדרטים של ארה”ב והבינלאומיים. “אנו לא מתפשרים על תאימות,” הדגיש ביאה, בהתייחס למחויבות של CBAM לתאימות הן בארה”ב והן באיי קיימן כיתרון אסטרטגי לשרת לקוחות גלובליים.

TradFi x DeFi: הגבול הבא

עם רקע שמשלב את וול סטריט ואת חזית הנכסים הדיגיטליים, ביאה רואה הזדמנות בצמיחת ההתמזגות בין פיננסים מסורתיים ו-DeFi. “אנחנו חוקרים באופן פעיל מסלולים מותאמים לתאימות לשילוב התקדמות הבלוקצ’יין בתוך מסגרות מוסדיות,” הוא אמר. התשתית המווסתת של CBAM נבנתה לתמוך בחידושים בתשואה, משמורת ומימון מבוזר.

ביאה מאמין שגל הביקוש המוסדי הבא, במיוחד בשנת 2025 ו-2026, יכול להיות מונע על ידי מוצרים מובנים כמו קרנות מגוונות לתקופה קצרה/ארוכה וכלי תשואה מוסדרים של DeFi. “כרגע, המיקוד הוא בביטקוין ובתשואת הביטקוין,” הוא אמר. “אבל התיאבון לאסטרטגיות מתקדמות הולך ונבנה.”

כאלוף עולם ומדליסט כסף אולימפי בחתירה עבור ארה”ב, נשאל סבסטיאן אם הוא שוקל לחזור לתחרות חתירה באולימפיאדה של קיץ 2028. ביאה צחק. “אני בוודאי אהיה נוכח,” הוא אמר, “אבל בימים אלו, המיקוד שלי הוא במשפחה, בצוות CBAM, ובעזרה למוסדות לנווט בעולם החדש הזה.”