קויןבייס ו-Glassnode רואים עלייה זהירה ברבעון הרביעי כאשר המשקיעים נוטים להיות אופטימיים לגבי ביטקוין

סיכום רבעון רביעי של Coinbase–Glassnode

לפי הניתוח, מוסדות נשארים בונים על ביטקוין לתקופה של שלושה עד שישה חודשים הבאים, עם 67% מהמוסדות ו-62% מהמשקיעים הלא מוסדיים המביעים גישה חיובית.

הדעות על המחזור חלוקות: 45% מהמוסדות אומרים שהשוק נמצא בשלב מאוחר של שור, בהשוואה ל-27% מהלא מוסדיים. תנאי מקרו הם הסיכון העיקרי עבור שתי הקבוצות (38% ו-29% בהתאמה). הסקר כיסה יותר מ-120 משקיעים גלובליים בין 17 בספטמבר ל-3 באוקטובר, 2025.

העמדה הכללית של הדו”ח נשארת “באופטימיות זהירה” לאחר הנפילה של ה-10 באוקטובר. המחברים של Coinbase ו-Glassnode רואים בנזילות עמידה, סביבה מקרו מיטיבה ואותות מדיניות בונים—במיוחד בארה”ב—כעמודות המרכזיות. הם מצפים שהFederal Reserve יחתוך שוביים את הריבית ברבעון הרביעי, מה שיכול להניע חלק ממסלול של כ-7 טריליון דולר שיושב בקרנות שוק הכסף מהצדדים.

באופן מבני, ביטקוין עשוי לקבל יתרון בתחילת הרבעון, בעוד שבעמדות בנכסים אלטרנטיביים נדרשת זהירות נוספת, מציין הדו”ח. הדינמיקה של שוק הביטקוין מראה שבעלי האחזקות לטווח הארוך נשארים יציבים במידה רבה, עם כמות בלתי נזילה שירדה רק ב-2% ברבעון השלישי בעוד שההיצע הנזיל עלה ב-12%—סימן לכך שרבים מהבעלים המנוסים שמרו על מטבעות במקום, גם כשמחירים הגיעו לשיאים חדשים.

הסיפור של את’ר מציג השתתפות מתפתחת ודעיכה בחיכוכים: לראשונה, הכנסות קרן המסחר המניוונת Ether Spot בארה”ב ($9.4 מיליארד) גברו על הכנסות קרן המסחר המניוונת BTC ($8.0 מיליארד) ברבעון השלישי, בעוד שהפעילות על רשת אתריום והרשתות המשניות הגיעה לשיאים חדשים ככל שהעלות הממוצעת ירדה לרמתה הנמוכה ביותר בשנתיים האחרונות. תמהיל זה—תפוקה רבה יותר ועלויות נמוכות יותר—מותאם עם מדדי רגשות משתפרים לאת’ר באמצע השנה.

הביקוש המוסדי ממשיך להיעצב על ידי אוצרות נכסים דיגיטליים (DATs). ה-DATs של ביטקוין מחזיקים כעת בכ-3.5% מהיצע המחזור; ה-DATs המובילים המתמקדים באת’ר מחזיקים בכ-3.7% מהיצע האת’ר. בעוד שהערכות שווי עבור רבים מה-DATs (נמדדים לפי יחס שווי שוק ל-NAV) התמתנו בסוף הרבעון השלישי, המחברים עדיין מצפים שה-DATs יביאו לביקוש משמעותי ברבעון הקרוב.

עדשת המקרו נשארת מרכזית. מדד M2 הגלובלי המותאם של Coinbase—שככל הנראה קשור לביטקוין במקדש עיקרי—מצביע על נזילות תומכת בפתיחת הרבעון הרביעי, אך גם מסמן תיקונים אפשריים בנובמבר. התקדמות מדיניות, כולל קווי זמנים לחקיקת מבנה השוק בארה”ב, ודינמיקות מחוץ לארה”ב ברחבי אירופה ואסיה, יסייעו להגדיר את קצב ורוחב האימוץ עד סוף השנה.

שאלות נפוצות

• מהו הדו”ח? תדריך שוק משותף לרבעון הרביעי על ידי Coinbase Institutional ו-Glassnode המסכם מגמות עד ה-30 בספטמבר, 2025.
• כמה משקיעים נסקרו? יותר מ-120 משקיעים גלובליים נסקרו בין ה-17 בספטמבר ל-3 באוקטובר, 2025.
• מהו המסת ההתפסות? 67% מהמשיבים המוסדיים ו-62% מהמשיבים הלא מוסדיים הם חיוביים על ביטקוין למשך 3–6 חודשים.
• מהן המסקנות המקרו מרכזיות? הדו”ח מצפה לשניים קיצוצי ריבית של הפד ברבעון הרביעי ומדגיש מגמות נזילות עולמיות התומכות היסטורית בקריפטו.