כאוס רגולטורי: נציב ה-SEC מעלה שאלות לגבי ניגודי תקנות הקריפטו

נציבת ה-SEC מגנה את המסרים המעורבים של הסוכנות על נכסי קריפטו, מזהירה מפני כאוס רגולטורי

נציבת ניירות ערך והבורסות של ארה”ב (SEC), קרוליין א. קרנשאו, פרסמה ב-31 במאי הצהרה נוקבת המבקרת את מה שהיא רואה כגובר חוסר עקביות בטיפול של הסוכנות בנכסי קריפטו. לדבריה במהלך דחיפת כוח המשימה לקריפטו של ה-SEC להבהרת הרגולציה, קרנשאו טענה כי פעולות הוועדה יצרו דווקא יותר בלבול, במיוחד לגבי השאלה האם אסימונים דיגיטליים כמו את’ריום (ETH) וסולנה (SOL) הם ניירות ערך.

קרנשאו ציינה סדרת הצהרות של אנשי ה-SEC בתחילת 2025—שעסקו בממים קויינס, מיינינג הוכחת עבודה, וסטייבלקויינס—שקבעו כי מגוון רחב של נכסים דיגיטליים אינם ניירות ערך. הצהרות אלו פורסמו על ידי מחלקת ניירות הערך של ה-SEC בין פברואר לאפריל, וקרנשאו הגיבה לכל אחת בתחזויות ציבוריות המדגישות את הסיכונים של הקטנת הפיקוח הרגולטורי. למרות ההצהרות הקודמות, היא ציינה, הוועדה לא התנגדה לקרנות חדשות שהוגשו תחת חוק חברות השקעה של 1940 המסתמכות על ETH ו-SOL כמדובר בניירות ערך. הנציבה הצהירה:

בשם הבהירות הזו, ראינו הצהרה אחרי הצהרה של אנשי צוות, קובעות שכל מיני נכסי קריפטו אינם ניירות ערך. ובכל זאת, עכשיו אנחנו רואים שום התנגדות ליעילות של קרנות נסחרות בבורסה חדשות שטוענות שנדנים קריפטו מסוימים—ETH ו-SOL—באמת הם ניירות ערך.

“ועדת זו, למעשה, מאמינה ש-ETH ו-SOL הם ניירות ערך?” היא הוסיפה. קרנשאו שאלה כיצד ה-SEC יכול לאפשר גם ETPs וגם ETFs להירשם תחת הנחות שונות לגבי אותם נכסים בסיסיים. היא הביעה:

איך זה שנכסי הקריפטו האלה אינם ניירות ערך כביכול כשזה מגיע לדרישות רישום, אבל להפתעתם הם ניירות ערך כשנרשם רואה הזדמנות למכור מוצר חדש?

היא הוסיפה כי במקום לקדם רגולציה עקבית, הסוכנות נראית כמספקת “גישה אגרסיבית מקסימלית להיכנסות לשווקים שלנו,” לעיתים מנוגדת לסטנדרטים המשפטיים שלה עצמה. בסיום דבריה, קרנשאו הזהירה: “עד כה, המסע של הוועדה וכוח המשימה לקריפטו לקראת בהירות רק הביא אותנו רחוק ורחוק עוד יותר במים עכורים יותר ויותר שיצרנו בעצמנו.” תומכי נכסים דיגיטליים, כמו הנציבה הסטר מ. פירס, הגנו על האקוסיסטם הקריפטו הרחב יותר, וטענו כי “רוב הנכסים הקריפטו הקיימים בשוק כרגע” אינם ניירות ערך.