JPMorgan מצפה שהפד יסיים את הצמצום הכמותי בחודש זה על רקע מתחים בנזילות

לחץ מימון דוחף את הפד להפסיק את הקטנת המאזן

הדיווח של הפרסום ציין כי שני הענקיים של וול סטריט האיצו את תחזיותיהם לסיום תוכנית ההידוק הכמותי (QT) של הפד – שהינה תהליך שיטתי של ריצה חודשית של אגרות חוב ומשכנתאות מגובות – מציינים עלייה חדה בעלויות המימון בדולר.

JPMorgan ובנק אוף אמריקה היו תחילה צופים שה-QT יסתיים בדצמבר או בתחילת 2026. השינוי מגיע כשהעלויות ההלוואות בשווקי הרפו והפיננסים עולים, מה שגורם לחששות בקשר למחסור ברזרבות במערכת הבנקאית.

“שוקי הכספים ברמות הנוכחיות או גבוהות יותר צריכים לאותת לפד שהרזרבות כבר אינן ‘שופעות’,” אמרו אסטרטגים בבנק אוף אמריקה, מארק קאבנה וקייטי קרייג, בתזכיר ביום חמישי, כך לפי אלכס האריס מבלומברג.

האריס הוסיף כי תרזה הו וצוותה ב-JPMorgan ציינו כי החיכוכים בשוק התגברו כשהמתקן של הפד לרפו הופך ריק, מה שמרמז על תנאי נזילות מהודקים. “השווקים פועלים עם הרבה יותר חיכוכים,” כתבו האסטרטגים, מוסיפים כי לחצים אלה ככל הנראה השפיעו על שינוי תזמון התחזית.

יושב ראש הפד ג’רום פאוול רמז בתחילת החודש כי הבנק המרכזי מתקרב לרמת “השפע” של הרזרבות – המינימום הדרוש כדי למנוע שיבושים בשוק. הפד יכול להתקרב לנקודה זו בחודשים הקרובים,” צוטט האריס את פאוול, מרמז על השהייה מיידית בריצה החודשית.

המעבר הצפוי במדיניות יתבצע במקביל לפגישת הוועדה הפתוחה של הפדרל ריזרב (FOMC) בשבוע הבא בוושינגטון, שם ידונו גם בהורדת ריביות לטווח מטרה בין 3.75% ל-4%. אנליסטים ב-TD Securities ו-Wrightson ICAP גם הם קידמו את תחזיותיהם לסיום ה-QT, בעוד ברקליס וגולדמן זאקס מצפים שיסתיים מאוחר יותר.

הרקע הרחב יותר מצביע על חששות גוברים בקשר לדינמיקות הפיסקליות של ארה”ב, שכן החוב הלאומי עבר את ה-38 טריליון דולר השבוע – ציון דרך שיא שמוסיף לחץ על מקבלי ההחלטות המנהלים גם את הנזילות וגם את עלויות ההלוואות.

שאלות נפוצות 💡

• מהו הידוק כמותי (QT)?
  הידוק כמותי הוא התהליך של הפדרל ריזרב להפחתת מאזן על ידי אישור לתעודות חוב להבשיל ללא השקעה מחודשת, מה שמסיר נזילות מהשווקים.
• מדוע JPMorgan ובנק אוף אמריקה מצפים לסיום ה-QT עכשיו?
  שני הבנקים ציינו עליית עלויות המימון וסימנים למחסור ברזרבות כאינדיקציה שהפד עשוי בקרוב לעצור את הקטנת המאזן.
• מתי הפד צפוי להכריז על סיום ה-QT?
  הפדרל ריזרב צפוי להתייחס ל-QT בפגישת המדיניות הבאה בשבוע העתידי בוושינגטון.
• כיצד החוב של ארה”ב משתלב בכך?
  החוב הלאומי שעבר את ה-38 טריליון דולר מדגיש לחצים פיסקליים שעשויים להשפיע על מדיניות מוניטרית וניהול נזילות.