הוועדה לענייני אוצר בוחנת את הבום במטבעות יציבים המניע את הביקוש לאג"ח האמריקאי

משרד האוצר האמריקאי מצביע על כך שלגידול במטבעות יציבים עשויה להיות השפעה על האסטרטגיה הפיסקלית

ב-30 באפריל פרסם משרד האוצר של ארה”ב את הפרוטוקולים הרשמיים מישיבת ה-29 באפריל 2025 של ועדת הייעוץ להלוואות האוצר, שמדגישה את ההשפעה המתגברת של מטבעות יציבים על הביקוש לאגרות חוב אמריקאיות. עם נוכחות של קציני אוצר בכירים, נציגי הבנק הפדרלי של ניו יורק ונציגי התעשייה, הוקדשה תשומת לב רבה לנכסים דיגיטליים, ובפרט להשלכות של מטבעות יציבים בשווקים הפיננסיים והאסטרטגיה הפיסקלית.

הדיונים הדגישו כיצד ההתרחבות המהירה של מטבעות יציבים משנה את המבנים הפיננסיים המסורתיים ומגבירה את העניין במכשירי אוצר. על פי הפרוטוקולים, “סוחרים הציעו כי הגידול האחרון במטבעות יציבים והפוטנציאל לחקיקה שתספק בהירות רגולטורית יכולים להניע עלייה באימוץ המטבעות היציבים.” מתוך ציון כי “ספקי מטבעות יציבים כבר מחזיקים בנכסים משמעותיים של אגרות חוב אמריקאיות ועשויים להידרש להחזיק נכסים הכוללים אגרות חוב במסגרת חקיקה מוצעת”, הפרוטוקולים פרטו:

הסוחרים הסכימו כי תחום הנכסים הדיגיטליים חשוב למעקב מתמשך כמקור פוטנציאלי לביקוש לאג”ח ממשלתיות.

צוות האוצר וחברי הוועדה העריכו האם הביקוש העולה הזה יוסיף לרכישות נטו של אגרות חוב או יחליף פשוט הקצאות מבנקים וקרנות שוק הכסף.

הפגישה בחנה גם כיצד מטבעות יציבים מטשטשים יותר ויותר את הקווים עם מוצרים פיננסיים אחרים, כמו קרנות נאמנות בשוק הכסף. אחד הסעיפים בפרוטוקולי הפגישה ציין:

עם הצמיחה של כלכלת המטבעות הקריפטוגרפיים והנכסים הדיגיטליים, התפשטה גם שוק ה’מטבעות היציבים’ בארצות הברית ומחוצה לה. ככל שסוג הנכסים הזה ממשיך לגדול, ההבחנות בין קרנות כסף למטבעות יציבים תשלומיים המשיכו להתכנס.

חברי הוועדה דנו האם מטבעות יציבים נושאי ריבית עשויים להציג סיכונים תחרותיים למוסדות פיקדון מסורתיים או לשפר את התפוצה והשימושיות של הדולר האמריקאי ברחבי העולם. בעוד שנמצאה על סמך חקיקה כי ייאסר לשלם תשואה לבעלי מטבעות יציבים, נדונו השלכות הרחבות של שילוב מאפיינים נושאי ריבית בנכסים דיגיטליים כפוטנציאל לשינוי.

בסיום, הכירה הוועדה כי מגזר המטבעות היציבים עדיין בתהליך שינוי, אך כיוונו הצמיחה והאינטראקציה עם מסגרות רגולטוריות יכולים להשפיע רבות על הביקוש העתידי לאגרות חוב. ככל שההתפתחויות חקיקתיות יתקדמו, הן פקידי האוצר והן משתתפים בשוק הסכימו על החשיבות של שמירה על מעקב קרוב אחר הנכסים הדיגיטליים כגורם מפתח באסטרטגיית ניהול החובות הפדרלי.