הדולר האמריקאי צונח בדו-ספרתי בשנת 2025 כאשר משקיעים פונים לחו"ל

אותות הפד ומכסי המגן משפיעים על הדולר, סוחרים מכיילים מחדש

וול סטריט קוראת לזה סיבוב מחדש; המיין סטריט קוראת לזה “למה המחיר של האוכל שלי עלה?” הירידה של הדולר, הנלכדת על ידי מדד DXY, מסמנת אחת הנסיגות החדות ביותר בשנים האחרונות ומצביעה על שינוי באופן שבו משקיעים מעריכים סיכון בארה”ב, תשואות ופוליטיקה מול הזדמנויות בחו”ל. היצואנים מחייכים. היבואנים מחשבים.

הגורמים מוכרים אבל חזקים: נתונים רכים, חששות פיסקליים, דיבורים על מכסים והציפיות לקיצוצי ריבית שמצריכים את יתרון התשואות של ארה”ב. כאשר הפדרל ריזרב מרמז על מדיניות קלה יותר בעוד שאירופה ואחרים מייצבים את עמדתם, יתרון הדולר נראה כמו שלולית ולא כביצה. הסוחרים שמים לב.

הצרכנים מרגישים זאת ראשונים. דולר חלש מעלה את מחירי המוצרים המיובאים והמזון, כרטיסי טיסה ודלק מחו”ל, שומר על לחץ במדדי האינפלציה שהמדיניות רצו להוריד עד סתיו. מעבר לים, תיירים אמריקאים מגלים שהקפוצ’ינו עולה יותר; בבית, קמעונאים מתמרנים מרווחים או מעבירים עלויות. כל זה אינו קטסטרופלי, אבל זה לא חינם.

תאגידים באמריקה נחלקים. רב-לאומיים אוהבים את היתרון כשהמכירות הזרות מתורגמות ליותר דולרים, ויצרנים מקבלים רוח גבית נוספת במכרזים בחו”ל. חברות הכבדות ביבוא מתלוננות כאשר החשבוניות מתנפחות, ומחלקות הגידור מרוויחות את מקומן. אסטרטגים בשוק ההון מתכוננים עם תוכניות שמעדיפות מניות מחזוריות, סחורות כמו זהב ומניות בינלאומיות כאשר הדולר נחלש.

לשווקים, השינוי מעורפל את המנהיגות. נכסים שאינם אמריקאים מצליחים ביתר קלות כאשר הדולר נחלש, ושווקים מתעוררים נהנים קצת מהפסקה על חובות במטבע דולרי. זהב וסחורות מסוימות נוטות לקבל ביקוש, ואנחנו רואים זאת בזמן אמת היום. משקיעי אגרות חוב עוקבים האם דולר חלש יותר וכל חיכוכים הקשורים למכסים מסבכים את הסיפור הדפלציוני של הפד, או רק משנים את הדרך לקיצוצים צנועים.

התמונה הגדולה: זה לא הפיכה במטבע, זה ירידה קשה מריצה שורית של 15 שנה. הדולר האמריקאי נשאר מרכז הסליקה של העולם, אבל אמון הוא שיעור, לא זכות, ותומכי הדולר טוענים שעליו להישמר. אם המדיניות מתייצבת והצמיחה מתבססת, הירידה יכולה להאט. אם לא, הגיוון – על ידי בנקים מרכזיים ומנהלי תיקים – נמשך מלוגן לסטנדרט.

מה לצפות בהמשך: מדדי אינפלציה נכנסים, הנחיות ואילוץ שערי הריבית של הפד בפגישתו מחר, ומתקפות מכסים שיכולות לזעזע את שרשראות האספקה. עד שהקלפים האלו יופיעו, משקיעים נוטים לאיזון – קיצוץ ההטיה הביתית, הוספת גידורי מטבע ומתן לדולר החלש לעשות הנדסה עדינה בתיק ההשקעות.