הברז המוגבל: מדוע יתרות החליפין של ביטקוין כבר אינן מכתיבות את מגמת המחיר

בריחת הגדולה מהבורסה: מעבר לשמירה לטווח ארוך

ב-2025, ביטקוין עבר סדרה של שינויים יסודיים, ועבר מנכס ספקולטיבי מהמעלה הראשונה לאבן פינה במערכת הפיננסית הגלובלית. בעוד המחיר הגיע לשיא היסטורי של כ- 126,000 דולר לפני שהתייצב בטווח של 80,000 ל- 90,000 דולר, הסיפור המרכזי של השנה היה טרנספורמציה מעמיקה במבנה השוק.

המעבר של חוק ה-GENIUS בארצות הברית ואימוץ “ספר ההנחיות” של האסטרטגיה קבעו את הביטקוין כסטנדרט לאוצר תאגידי. במקביל, הקרנות הנסחרות בבורסה (ETFs) התפתחו מכלי שימוש פשוטים לכלי פיננסי מתוחכמים – התבגרות שהפחיתה משמעותית את התנודתיות ההיסטורית של המטבע הקריפטוגרפי. עם זאת, דינמיקה אחת שזכתה לפחות תשומת לב היא ההשפעה הפוחתת של ירידת יתרות הבורסה.

קרא עוד: מות מחזור 4 השנים: מומחים על המציאות המאקרו כלכלית החדשה של ביטקוין

נתוני שוק חושפים כי בין התאריכים 1 בינואר 2025 ל-7 בינואר 2026, יתרות הביטקוין הכוללות על פני בורסות הגלובליות צנחו מ-2.93 מיליון BTC ל-2.48 מיליון BTC. באופן קריטי, היציאה הזו נמשכה גם בתקופות של לחץ ירידת מחיר, מה שמרמז על עזיבה מהתנהגות מסורתית של “מכירת פאניקה”.

במקום זאת, המגמה מצביעה על כך שקונים בקנה מידה גדול, כולל ETFs ואוצרות תאגידיות, מעבירים נזילות לאחסון קר לשמירה לטווח ארוך. במשך למעלה מעשור, המדד “ההיצע בבורסות” שירת כמדד אמין לסנטימנט שורי; ההיגיון היה פשוט: פחות מטבעות זמינים למכירה משמע סף נמוך יותר להערכת מחירים.

קורלציה זו נותרה הסטנדרט התעשייתי במחצית הראשונה של 2025, אך הנרטיב נשבר בעקבות ה- נפילה הפתאומית ב-10 באוקטובר. במשך 60 הימים הבאים, השוק חווה ניתוק נדיר ומבלבל: יתרות הבורסות ומחירי BTC ירדו במקביל.

הגדרת מחדש של מדדי נזילות

בעוד שביטקוין התאושש עם תום 2025, יתרות הבורסות המשיכו בירידה שלהן. היה זה חידוש “כיור ההיצע” שעורר התרגשות מחודשת, אך רבים מהמומחים מזהירים כי מדד זה לבד כבר אינו מהווה תחזית אמינה של מגמת עליית ביטקוין.

מרטינס בנקיטיס, מייסד משותף ומנכ”ל Gravity Team, מציע כי מעקב אחר איזון בורסאי מסורתי הופך למיושן.

“אני מטיל ספק אם יש לכך השפעה ישירה על המחיר, שכן אחזקת BTC מתפתחת באופן טבעי,” אמר בנקיטיס. “סוחרים, ובעיקר מוסדות, משתמשים יותר ויותר בשמירה מחוץ לבורסה. בנוסף, שומרי האוצר עובדים כעת בצמוד עם הבורסות כדי לאפשר לנכסים שמחוץ לבורסה שישמשו כבטוחה. כתוצאה מכך, הנזילות היא מדד חיוני יותר למעקב מאשר יתרות בורסה פשוטות.”

איווה וישר, מייסדת ומנכ”לית MIDL, רואה בשינוי זה כסימן ל”כאבי גדילה” מוסדיים. וישר מתארת את המצב הנוכחי של ביטקוין פחות במונחים של הערכה ויותר במונחים של התבגרות.

“נתח ההיצע הגדל עובר לבעלות לטווח ארוך,” אמרה וישר. “השוק עובר מהתמדה מתמדת לבסיס אחזקה יציב. בסביבה זו, המחיר משתנה פחות מתנודות רעיוניות קצרות מועד ויותר ממציאות יסודית: כמה מהנכס זמין באמת למסחר.”

‘הנורמלי החדש’ של התנודתיות

שני המומחים מסכימים כי בעוד שהשוק מתבגר, נזילות דלילה יותר בבורסות יוצרת סביבה בעלת ביטוי רב יותר. בנקיטיס טוען כי ספרי פקודות דקים מגבירים את ה”קונווקסיות כלפי מעלה”, כלומר אפילו זרימות קנייה קטנות יכולות להזיז מחירים באופן אגרסיבי.

וישר רואה בכך התפתחות “בונה”. “התנועות נראות מהירות יותר, אך השוק מגיב לביקוש אמיתי במקום להיות מדולל על ידי מסחר ברמת אמון נמוכה,” הוא אמר.

כשנשאל באיזה סף הירידה עשויה לגרום ל”משבר נזילות” עבור יצרני שוק, בנקיטיס שמר על כך שיתרות בורסה אינן מספרות את הסיפור המלא ללא ניתוח רחב של ארנקים קרים שהוחזקו על ידי שומרי צד שלישי. עבור וישר, האות האמיתי הוא התנהגותי.

“כאשר המעורבות נשמרת אפילו תחת לחץ, זהו הסימן לשוק שמתבגר לבסוף,” אמרה וישר.

שאלות נפוצות 💡

• מה השתנה עבור ביטקוין ב-2025? הוא עבר מנכס ספקולטיבי לעמוד פיננסי עולמי.
• מדוע יתרות הבורסה נופלות? מוסדות ו-ETFs העבירו BTC לאחסון קר לטווח ארוך.
• האם זה משפיע על האותות מחיר? מומחים אומרים שנזילות כעת חשובה יותר מאשר יתרות בורסה פשוטות.
• איך התנודתיות מתפתחת? ספרי פקודות דקים גורמים לתנועות מחיר חדות יותר אך קשורות לביקוש אמיתי.