הצרות של ביטקוין ברבעון הראשון: ניתוח מצביע על תסכול של משקיעים

עלייה בדומיננטיות של BTC

לאחר שסיים את 2024 בהערכה גבוהה, שוק המטבעות הקריפטוגרפיים ספג מכה ברבעון הראשון של 2025, עם ביטקוין (BTC) שסיים את חודש מרץ נמוך בכמעט 12% ממחירו ב-1 בינואר שהוערך בכ-93,500$. עם זאת, כאשר משווים לשיאו ב-20 בינואר – יום ההשבעה של דונלד טראמפ – של קצת מעל ל-109,000$, ערך ה-BTC בסוף חודש מרץ היה נמוך ביותר מ-30%.

אתריום, המטבע הקריפטוגרפי הבא בדירוג לפי שווי שוק, צנח ב-45% בעוד סולנה סיימה את הרבעון בירידה של 34%. אותו הדבר היה נכון לגבי מטבעות קריפטוגרפיים חלופיים אחרים, שקיבלו מכות חזקות יותר מ-BTC, כפי שנראה על ידי הגדלת הדומיננטיות של אחרון מה-53.54% ב-1 בינואר ל-62.8% עד סוף הרבעון הראשון. באופן דומה, שוקי מניות, כולל מדדי ההון המרכזיים של ארה”ב כמו ה-S&P 500 (-4.9%) והנאסד”ק (-10.27%), חוו רבעון שנשכח.

במהלך הרבעון הראשון, רבים מהמשקיפים ייחסו את הטלטלה בשווקים המסורתיים והאלטרנטיביים כאחד לחששות ממלחמת סחר. באותו זמן, כלכלנים רבים הזהירו מהשלכות חמורות עבור ארה”ב ושותפי הסחר שלה אם נשיא ארה”ב דונלד טראמפ יממש את הבטחותיו לגבי תעריפים.

במקביל, אנליזה של AMINA מייחסת את ההאטה ב-BTC למצב רוח שלילי של המשתמשים, מדד שמופק מניתוח תרשים רווח/הפסד נטו שלא מומש (NUPL) של BTC. כפי שמוסבר בדוח, “ככל שהמדד גבוה יותר, כך יש יותר רווחים שלא מומשו בשרשרת – וככל שהוא יורד יותר, כך ההפסדים מצטברים יותר.”

כפי שמוצג בתרשים, ה-NUPL נטה כלפי מטה, במיוחד לאחר 20 בינואר, וב-10 במרץ הוא הגיע לנקודה הנמוכה ביותר השנה.

“במהלך הרבעון הראשון, ה-NUPL נטה כלפי מטה והגיע לנקודה הנמוכה של 0.446 ב-10 במרץ. בנקודה זו, הפסדים שלא מומשו גברו על הרווחים שלא מומשו בכ-24%, מה שמשקף תסכול גובר של המשקיעים. היה זה סימן ברור לכך שמשתתפי השוק הרגישו את הלחץ ככל שהמחירים נאבקו לצבור מומנטום,” ציין הדוח של מחקר AMINA.

בנוסף לריבית שלא מומשה שהצטברה, נצפתה האטה בצבירת ה-BTC, במיוחד על ידי גופים גדולים יותר. נתונים הראו שהמדד הזה עמד בממוצע רק על 0.1 ברבעון הראשון, מה שמעיד על צבירה אגרסיבית מועטה, בעוד שמציון מדיה של 0.07 עולה לא רק שקניות היו חלשות באופן כללי אלא גם שרוב הימים ראו אפילו פחות צבירה מהממוצע הנמוך ממילא.

“במילים פשוטות, השוק לא היה במצב רוח לאסוף יותר ביטקוין, מה ששיקף את המצב הרוח הזהיר לאורך כל הרבעון,” הסיק הדוח.