הצד האפל של המכסים: דליו מנבא סטגפלציה עולמית ומהפכות כלכליות

דאליו תומך בטענת ההכנסות של טראמפ מן המכסים

ריי דאליו, מייסד Bridgewater Associates, פרסם אזהרה חמורה על ההשפעה הכלכלית של מדיניות המכסים החדשה שחשף נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ. דאליו ציין כי המשטר המכס עלול להוביל לעלייה בסטגפלציה גלובלית ולשנות בצורה משמעותית את יחסי הסחר בין ארה”ב לסין.

הניתוח של דאליו, שהוצג בפרשנות האחרונה, מפרק את ההשפעות ה”סדר ראשון” של מכסים. הוא מציין שמכסים יכולים לייצר הכנסות למדינה המטליאה בזמן שהם מפחיתים את יעילות הייצור הגלובלי. פרספקטיבה זו תואמת את נאום יום השחרור של טראמפ, בו הוא חזר על טענות שההכנסות ממכסים הפכו את ארה”ב לעשירה לפני כניסת מס ההכנסה בשנת 1913.

ממשל טראמפ, על ידי הטלת מכסים הדדיים גם על בעלות הברית וגם על היריבים, בטוח שצעד זה, בשילוב עם קיצוצי הוצאות, ימיר במהירות את הגירעון של המדינה ליתרון. עם זאת, מבקרי ממשל טראמפ טוענים שהמכסים יעלו את המחירים לצרכנים האמריקאים. אחרים מזהירים שיש להם פוטנציאל להזיק ליחסי הסחר הבינלאומיים ולערער את מערכת הסחר הגלובלית.

בינתיים, מייסד Bridgewater Associates הזהיר שהמכסים הם באופן מהותי סטגפלציה, יוצרים שילוב מורכב של לחצים דיפלציוניים ואינפלציוניים ברחבי העולם.

“מכסים הם הכרחיים בזמן של קונפליקט גדול בין מעצמות בינלאומיות כדי להבטיח יכולות ייצור מקומיות,” הודה דאליו, והדגיש את חשיבות האסטרטגית שלהם בתקופות של מתחים גאופוליטיים.

עם זאת, הוא גם הדגיש את הפוטנציאל שלהם להחמיר את חוסר האיזון המסחרי הקיים ולהגביר את התלות בהון זר, מה שמדאיג במיוחד במהלך קונפליקטים בינלאומיים עולים.

ה-RMB הסיני אמור להעריך

בינתיים, החששות של דאליו משתרעים מעבר להשפעה המיידית של מכסים, ונוגעים למה שהוא כינה ה”השלכות סדר שני” הנובעות מאמצעי תגמול, תנודות מטבע ותגובות בנקים מרכזיים. הוא הזהיר שמכסים הדדיים ממדינות מושפעות יכולים לעורר סטגפלציה נרחבת, בזמן שהסתגלויות במדיניות המוניטרית והפיסקלית יכולות לסבך עוד את המערכת הכלכלית.

נקודת מחלוקת מרכזית בניתוח של דאליו מקיפה את מעמדו של הדולר האמריקני כמטבע הרזרבה הראשי בעולם. תוך הכרה ביתרונות של פריבילגיה זו, הוא הזהיר נגד הפוטנציאל לניצול לרעה, מציין את “בעיות ההלוואות והחוב” של המדינה. דאליו הציע פתרון פוטנציאלי בהערכה מוסכמת של היואן הסיני (RMB), מהלך שהוא מאמין שיכול להיות מועיל לשני הצדדים, ארה”ב וסין.

“אמרו שה-RMB של סין צריך להעריך, דבר שכנראה ניתן להסכים עליו בין האמריקאים והסינים כחלק מעסקת סחר והון, רצוי שתתבצע כשמפגש ביניהם ייתקיים,” אמר דאליו.

הוא הדגיש את הצורך הדחוף להתמודד עם חוסר האיזונים הקיימים, הזהיר על ה”טבע הבלתי נסבל באופן מסוכן” שלהם. דאליו חזה “שינויים פתאומיים ובלתי שגרתיים” בסדר המוניטרי, הכלכלי והגאופוליטי הנוכחי.

בסופו של דבר, סיכם דאליו, ההשפעה ארוכת הטווח של שינויים במדיניות אלה תהיה תלויה בגורמים כמו אמון בשוקי החוב וההון, רמות הפרודוקטיביות של המדינות והמשיכה של המערכות הפוליטיות שלהן למגורים, עבודה והשקעה.