השווקים לא קונים הפחתת ריבית בינואר - וגם הפד לא

תקוות לקיצוץ ריבית נמוגות בעוד השווקים מתכוננים להחזקה בינואר

על פי נתוני CME Fedwatch שמקורם בתמחור חוזים עתידיים של קרנות פדרליות, השוק מקצה סבירות של 83.9% שהריבית הבסיסית תישאר ללא שינוי ב-3.50% עד 3.75% לאחר ישיבת ה-FOMC בינואר. רק 16.1% מהתמחור מצביעים על קיצוץ של 25 נקודות בסיס, בעוד שסיכויי העלאה כמעט אינם קיימים.

זהירות זו מהדהדת בשווקי הניבוי. ביום שלישי דרך Polymarket, מהמרים מקצים סבירות של כ-90% לא לשינוי בינואר, עם רק 10% תמחור בקיצוץ של 25 נקודות בסיס וסיכויים מזעריים להקלות עמוקות יותר. בינתיים, Kalshi מציגה התפלגות כמעט זהה, כאשר סוחרים נותנים 88% סבירות שהפד ישמור על יציבות.

ההתכנסות בין החוזים העתידיים ושווקי הניבוי היא בולטת לאור הצעדים האגרסיביים של הפדרל ריזרב בשנה שעברה. הבנק המרכזי הוריד את שיעורי הריבית שלוש פעמים ב-2025, החל מאמצע ספטמבר, המשיך בסוף אוקטובר והגיע לשיאו עם קיצוץ דצמבר שהוריד את טווח המטרה ל-3.50% עד 3.75%.

החלטת דצמבר 2025 סימנה את הקיצוץ השלישי של 25 נקודות בסיס באותה שנה והביאה את שיעור הקרנות הפדרליות לרמתו הנמוכה ביותר מאז 2022. זה התרחש לאחר קיצוץ בסוף אוקטובר לטווח של 3.75% עד 4.00% ותנועה בספטמבר המוקדמת שהשיקה רשמית את מחזור ההקלות האחרון.

עם זאת, נראה כי השווקים אינם משוכנעים כי המומנטום ימשיך בינואר. תמחור החוזים העתידיים של CME מצביע על כך שהסוחרים רואים את הפד עוצר להעריך את ההשפעות המצטברות של ההפחתות מהשנה שעברה במקום להמשיך את המחזור מיד.

הלחץ הפוליטי ככל הנראה לא יתפוגג. דונלד טראמפ דרש שוב ושוב המשך קיצוצי ריבית, בטענה שעלות הלוואות נמוכה יותר תעודד את הפעילות הכלכלית. השוק, לפחות עבור ינואר, כנראה סבור שפניות אלה לא יישאו פרי.

הנהגת הפד נותרה מדודה. ג’רום פאוול וכמה עמיתים הדגישו את הצורך באישור נתונים לפני התחייבות להקלות נוספות, בייחוד לאחר סדרת הקיצוצים שסיימה את החודשים האחרונים של 2025.

לאחרונה, הניתוח של בנק הפדרל ריזרב של סן פרנסיסקו מציע כי המכסים של טראמפ עשויים, בניגוד לציפיות הרגילות, להפעיל לחץ כלפי מטה על האינפלציה. מעבר לזה, נגיד הפדרל ריזרב, סטיבן מיראן, אמר שהוא רוצה לראות קיצוץ של נקודת אחוז מלאה בשיעורי הריבית השנה.

עוד לקריאה: טתר מציעה תשלומי זהב שבריים עם יחידת סקודו החדשה

האמת היא כי השווקים לא נתקלו בהגבלה משמעותית מצד פאוול. “יו”ר פאוול עזר לארגן שלושה קיצוצים ברצף של 25 נקודות בסיס. זה לא כאילו הוא עמד בדרכו של הפד לקצץ ריביות,” אמרה קתי בוסטג’נסיק, כלכלנית ראשית בניישנוויד, ל- CNBC השבוע.

העיתוי חשוב. ישיבות ינואר לעיתים רחוקות מביאות הפתעות, וסוחרים נראים זהירים להמר נגד הקצב ההיסטורי הזה – במיוחד לאור מגמות האינפלציה שמייצבות ומידע הצוות שמציע אותות מעורבים יותר מעל דחיפות.

נתוני נפח מחזקים את הזהירות הזו. חוזים עתידיים של CME הקשורים לישיבת ינואר מצביעים על עניין פתוח כבד שממוקד סביב תרחיש החזקה, מה שמרמז שהמשתתפים המוסדיים ממוקמים להמשכיות במקום לשינוי.

בסופו של דבר, המסר ברור. בעוד שהפד מבלה חלק מ-2025 בהורדת ריביות, כעת השווקים נראים מרוצים לחכות. ינואר עשוי להיות פחות על פעולה ויותר על אישור – אישור שההקלות מהשנה שעברה עשו את עבודתן, או לפחות קנו זמן לקובעי המדיניות.

לעת עתה, המתח הוא לא בכך מה הפד יעשה בינואר, אלא באורך הזמן שההפסקה הזו עשויה להימשך. כמובן שרבים חושדים שהקלות נוספות של הפד מתקרבות לקולנוע הקרוב אליכם.

שאלות ותשובות ❓

• מה מראה הכלי CME FedWatch עבור ינואר 2026?
  חוזי CME מרמזים על סבירות של 83.9% שהפד יישאר בריבית של 3.50% עד 3.75%.
• איך שווקי הניבוי רואים את ישיבת ינואר?
  Polymarket ו-Kalshi מתמחרים סבירות של כ-90% לא לשינוי בשיעורי הריבית.
• מתי הפד קיצץ לאחרונה את שיעורי הריבית?
  הפד קיצץ לאחרונה את הריבית בדצמבר 2025, בעקבות קיצוצים קודמים באוקטובר ובספטמבר.
• האם לחץ פוליטי משפיע על ציפיות השוק?
  למרות קריאותיו של הנשיא טראמפ לקיצוצים, הציפיות בשוק הן שהנהגת הפד תישאר זהירה בינואר.