הנחיות חדשות של ה-SEC מכוונות לממשקי DeFi, ארנקים במשמורת עצמית וגילויי ניתוב ביצוע

עיקרי הדברים:

• אגף המסחר והשווקים של ה-SEC פרסם הנחיות ב-13 באפריל 2026, המאפשרות לספקי ממשק משתמש (UI) לקריפטו לדלג על רישום כברוקר-דילר אם מתקיימים 12 תנאים.
• ההצהרה, שתפוג ב-13 באפריל 2031, מאותתת על כוונת ה-SEC להבהיר את דיני ניירות הערך הפדרליים עבור חזיתות (front-ends) של בורסות מבוזרות וארנקים במשמורת עצמית.
• ספקי ממשק משתמש מכוסים חייבים לחשוף עמלות, סיכוני MEV וניגודי עניינים — אחרת הם עלולים לצאת מתחום תחולת ה-no-action של ה-SEC.

ה-SEC מאפשר למפעילי ממשקי קריפטו לדלג על רישום כברוקר-דילר בכפוף ל-12 תנאים

ההצהרה מכוונת למה שהSEC מכנה “ספקי ממשק משתמש מכוסים” (Covered User Interface Providers) — קטגוריה הכוללת אתרים, הרחבות דפדפן ואפליקציות מובייל שנועדו לסייע למשתמשים להכין ולהגיש עסקאות בניירות ערך של נכסי קריפטו באמצעות ארנקים במשמורת עצמית.

ממשקים אלה ממירים בדרך כלל פרמטרים שהמשתמש קובע לעסקה — כגון כיוון קנייה או מכירה, נפח, סוג נכס וטווח מחיר — לפקודות הקריאות לבלוקצ’יין. הם עשויים גם להציג נתוני שוק, הערכות עמלות גז ונתיבי ביצוע זמינים. ספקים גובים בדרך כלל אחוז קבוע לכל עסקה.

לפי סעיף 15(a) לחוק הבורסה לניירות ערך משנת 1934, כל אדם העוסק בעסק ביצוע עסקאות בניירות ערך עבור אחרים נדרש בדרך כלל להירשם כברוקר. צוות ה-SEC אמר בהצהרה כי לא יתנגד לכך שספק ממשק משתמש מכוס יפעל ללא רישום כזה, ובלבד שהספק עומד ב-12 תנאים ספציפיים.

התנאים הללו מכסים את האופן שבו הממשקים מטפלים בהתאמות אישיות של המשתמש, במבני עמלות, בניתוב ביצוע, בזירות מסחר קשורות ובחובות גילוי. הספק חייב לאפשר למשתמשים להתאים את הגדרות ברירת המחדל של העסקה ולספק חומרי הדרכה שיתמכו בהחלטות הללו. הספק אינו יכול לשדל משתמשים לבצע עסקאות ספציפיות בניירות ערך של קריפטו או להציע ייעוץ השקעות.

בנוגע לניתוב, אם ממשק מציג רק נתיב ביצוע אחד, המשתמשים חייבים להיות מסוגלים לצפות בחלופות. אם מופיעים מספר נתיבים, הממשק חייב להציע כלי מיון אובייקטיביים, כגון לפי מחיר או מהירות, מבלי לתייג נתיב כלשהו כאפשרות ה”טובה ביותר”.

התגמול חייב להיות מוגבל לחיוב קבוע המיושם באופן עקבי על פני מוצרים, נתיבים, זירות וצדדים נגדיים. העמלה אינה יכולה להשתנות בהתאם לזירת המסחר שנבחרה או בהתאם לנכס המעורב.

דרישות הגילוי נרחבות. הספקים חייבים ליידע משתמשים כי המפעיל אינו רשום אצל או מפוקח על ידי הSEC בקשר להפעלת הממשק. הם חייבים גם לחשוף את כל העמלות ואת שיטות החישוב שלהן, ניגודי עניינים, מדיניות אבטחת סייבר, פרקטיקות להגנת נתונים הקשורות לאסטרטגיות של maximal extractable value, וכן פרטים על כל זירת מסחר או מאגר נזילות מחוברים.

כל זירות מסחר קשורות חייבות להיות מזוהות בבירור, והממשק חייב להתחבר לזירות הללו באותם תנאים כמו לכל פלטפורמה שאינה קשורה.

ההצהרה גם מונה פעילויות שמוציאוֹת ספק מכלל תחולתה לחלוטין. מפעילים שמנהלים משא ומתן על תנאי העסקה, מחזיקים כספי משתמשים, מבצעים או מסלקים עסקאות, מעבדים תיעוד מסחר, או מקבלים ומנתבים הוראות — אינם מכוסים בעמדת ה-no-action של הצוות.

ה-SEC אמר כי שמירה על מדיניות, נהלים ורישומים פנימיים, כולל שימוש בנתוני עסקאות onchain לצד ספרים פרטיים, עשויה לסייע לספקים להדגים שהם פועלים במסגרת המגבלות של ההצהרה.

צוות ה-SEC אמר כי הוא מברך על הערות מהציבור. ניתן להגיש הגשות באופן אלקטרוני ל-rule-comments@sec.gov עם “File Number 4-894” בשורת הנושא. בהיעדר כל פעולה מתערבת מצד הוועדה, ההצהרה תיחשב כמי שנמשכה ב-13 באפריל 2031.