ההדרן הדרמטי של ביטקוין? Bitfinex Alpha רואה את השוק טוען בשקט את המערכה הבאה

הקאמבק של הביטקוין ל-70 אלף דולר עשוי להיות רק מערכה ראשונה, אומרים אנליסטים ב-Bitfinex

ביטקוין נכנס אל ישיבת הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) ב-18 במרץ עם עוצמה מחודשת לאחר שהשיב לעצמו את רמת 70,000 הדולר — שינוי שאנליסטים ב-Bitfinex אומרים כי הוא מאותת על שיפור במבנה השוק ועל הצטברות מוסדית גוברת, ולא על התנודות הכאוטיות המונעות מחיסולים שאפיינו את החודשים הקודמים.

לפי דו״ח Bitfinex Alpha העדכני, הנרטיב בשוק הסתובב מפאניקה לעבר ספיגה — המקבילה הפיננסית לשחקני כסף גדול ששואבים בשלווה היצע בעוד כולם עדיין מתווכחים על מזג האוויר.

הביטקוין טיפס במהלך השבוע מעל כ-71,800 דולר, קבע שיא חדש בטווח המחירים, ובמקביל החזיר לעצמו את רף 70,000 הדולר החשוב מבחינה פסיכולוגית. האנליסטים מתארים את השינוי כשיפור מבני בתנאי השוק ולא כקפיצה קצרה וחולפת.

״הביטקוין מתקרב לישיבת ה-FOMC של השבוע עם מומנטום מחודש והחזיר לעצמו באופן מכריע את רמת 70,000 הדולר,״ כתבו אסטרטגי השוק של Bitfinex בדו״ח ה-Alpha, והוסיפו כי אף שהנכס עדיין לא פרץ מעל שיאי הטווח המקומיים, ״המבנה הבסיסי השתפר באופן משמעותי.״

איתות נוסף שמושך את תשומת לב האנליסטים הוא יחס הספיגה-לעומת-פליטות (Absorption-to-Emissions Ratio), מדד פנימי של Bitfinex שמודד האם הקנייה המוסדית גוברת על קצב כניסת ביטקוין חדש למחזור מצד הכורים. כרגע, המספרים נראים די חד-צדדיים.

אנליסטים ב-Bitfinex מדווחים שממוצע שבעת הימים של ה-AER מרחף סביב פי 4.8 מפליטות הכורים, כלומר הביקוש המוסדי סופג היצע כמעט פי חמישה מהר יותר מהקצב שבו מיוצר ביטקוין חדש. במונחי שוק, זו לא רוח גבית עדינה — זה שואב אבק עם מצב טורבו.

״הביקוש המוסדי מסיר היצע מהשוק כמעט פי חמישה מהר יותר מכפי שפליטות הכורים יכולות להחזיר אותו,״ כתבו האנליסטים, וציינו שהפער מאשר כי ״ואקום היצע״ עשוי להיווצר בשוק.

הדו״ח גם מציע שפעולת המחיר הנוכחית פחות קשורה להססנות ויותר להידוק קפיץ. ״בעוד שמחיר הספוט התכנס, עקומת ה-AER החליקה למגמת עלייה מתמשכת,״ אמרו האנליסטים, וטענו שהסטייה מצביעה על כך שהשוק עשוי להתכונן לתנועה כיוונית חזקה יותר.

בינתיים, נראה ששוק הנגזרים סוף סוף נרדם תנומה שהייתה מזמן נדרשת. המינוף הגלובלי התאפס לרמות ה-שמרניות ביותר שלו מזה כשנתיים, ו-העניין הפתוח נבנה מחדש לאט במקום להתנפח לפני המחיר — סוג של התנהגות מפוכחת שסוחרים בדרך כלל חוגגים בדיעבד.

שיעורי המימון נותרו ברובם ניטרליים גם כאשר הביטקוין טיפס מאזור תחילת 60,000 הדולר אל מעל 70,000 הדולר בנוחות, מה שמרמז שביקוש בספוט — ולא מינוף ספקולטיבי — היה המניע העיקרי לעלייה האחרונה.

ובכל זאת, מכשול אחד מרחף ממש מעל הראש. אנליסטים ב-Bitfinex מזהים אשכול חיסולים סביב 72,500 דולר, שבו כ-2.4 מיליארד דולר בפוזיציות שורט עלולים להימחק אם הביטקוין יפרוץ גבוה יותר.

אם השוק ידחוף דרך הרמה הזו, סקוויז שורט כתוצאה מכך עשוי להגביר את המומנטום כלפי מעלה כאשר סוחרים דוביים ימהרו לסגור פוזיציות — תרחיש שסוחרים מכירים היטב ושדובים בדרך כלל שונאים. מחוץ לשווקי הקריפטו, הסביבה המאקרו-כלכלית נותרת שקית מעורבת של אינפלציה עיקשת, מתיחות גיאופוליטית ואי-ודאות במדיניות מוניטרית.

מדד המחירים לצרכן (CPI) של פברואר הראה שמחירים עלו ב-0.3% בחודש לעומת החודש הקודם וב-2.4% לעומת השנה הקודמת, בעוד שהקריאה הבסיסית הגיעה ל-2.5%.

בינתיים, מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב — מדד הוצאות הצריכה האישיות (PCE) — עלה ב-0.4% בחודש וב-3.1% בשנה בקריאה הבסיסית, מה שמאותת על לחצי מחירים מתמשכים עוד לפני הזינוק האחרון בעלויות האנרגיה הקשור למתיחות במזרח התיכון.

ציפיות הריבית השתנו בהתאם. אנליסטים ב-Bitfinex מציינים שההסתברות לקיצוץ ריבית באפריל קרסה מכ-35% לפני חודש לכ-5.8% בלבד, מה שמשקף עליית מחירי הנפט ואי-ודאות גיאופוליטית.

למרות זאת, המערכת הפיננסית הרחבה ממשיכה להתפתח סביב תשתיות הקריפטו. משקיע המאקרו הוותיק סטנלי דרוקנמילר הציע לאחרונה שסטייבלקוינס עשויים לבסוף להניע חלק משמעותי מהתשלומים הגלובליים בעשור עד חמישה-עשר השנים הקרובות, מה שמדגיש את הרלוונטיות הגוברת של מסילות פיננסיות מבוססות בלוקצ׳יין.

במקביל, נראה שגם הרגולטורים מכוונים מחדש את הגישה שלהם. דו״ח עדכני של משרד האוצר האמריקאי הכיר בכך שמיקסרים של קריפטו יכולים לשרת מטרות פרטיות לגיטימיות, אף שהרשויות ממשיכות לבחון בקפדנות את תפקידם במימון בלתי חוקי.

בינתיים, רשות ניירות הערך (SEC) והוועדה למסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC) אותתו על תכניות לחזק את התיאום בפיקוח על נכסים דיגיטליים — מהלך שנועד להפחית פיצול רגולטורי ולספק הנחיות ברורות יותר לתעשיית הקריפטו הצומחת במהירות.

כשמחברים את הכול, דו״ח Bitfinex Alpha מצייר תמונה של שוק שלמרות טלטלה מאקרו-כלכלית, ייתכן שמתהדק בשקט מאחורי הקלעים.

או, כפי שסוחרים ותיקים עשויים לומר, אורות הבמה מתחממים — והביטקוין נראה כאילו הוא מתאמן לקראת הסצנה הגדולה הבאה שלו.

שאלות נפוצות 🔎

• למה הביטקוין עלה שוב מעל 70,000 דולר?
  לפי אנליסטים ב-Bitfinex, הביקוש המוסדי וזרימות ל-ETF סופגים היצע מהר יותר מכפי שהכורים יכולים לייצר ביטקוין חדש.
• מהו יחס הספיגה-לעומת-פליטות (AER)?
  זהו מדד של Bitfinex שמודד כמה מהר קונים מוסדיים סופגים ביטקוין שנכרה זה עתה ונכנס לשוק.
• למה רמת 72,500 דולר חשובה לביטקוין?
  אנליסטים ב-Bitfinex אומרים שכ-2.4 מיליארד דולר בפוזיציות שורט עלולים לעבור חיסול אם הביטקוין יפרוץ מעל רמת ההתנגדות הזו.
• איך הפדרל ריזרב יכול להשפיע על מחיר הביטקוין?
  ציפיות הריבית ומגמות האינפלציה משפיעות על תיאבון הסיכון של משקיעים בכל השווקים, כולל ביטקוין ונכסים דיגיטליים אחרים.