הגשת תעודת הסל לביטקוין של מורגן סטנלי מתקדמת עם הסימול MSBT ב‑NYSE Arca

מורגן סטנלי מרחיבה את הדחיפה לקריפטו עם הגשת ETF ספוט לביטקוין

מורגן סטנלי Investment Management הגישה הצהרת רישום S-1 מעודכנת עבור Morgan Stanley Bitcoin Trust, או MSBT, ובכך מקדמת את תעודת הסל המוצעת לביטקוין בשוק הספוט לעבר רישום פוטנציאלי ב-NYSE Arca. התיקון, שהוגש סביב 17–18 במרץ, מאשר את סימול המסחר ומוסיף בהירות תפעולית, אם כי האישור מצד רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) עדיין ממתין.

המהלך מציב את מורגן סטנלי בין המוסדות הפיננסיים המסורתיים הגדולים ביותר שמנסים להנפיק תעודת סל ספוט לביטקוין באופן ישיר, ולא רק להציע ללקוחות גישה למוצרים של צד שלישי. הוא מגיע לאחר גל האישורים של 2024 שפתח את הדלת לחברות כמו בלאקרוק לשלוט בזרימות המוקדמות.

בבסיסו, MSBT הוא מוצר פשוט וישיר. הנאמנות נועדה לעקוב באופן פסיבי אחר מחיר הביטקוין באמצעות שיעור הסליקה של Coindesk Bitcoin Benchmark בשעה 16:00 לפי שעון ניו יורק, ולהחזיק רק ביטקוין ספוט ללא מינוף, נגזרים או אסטרטגיות מסחר אקטיביות.

מניות הנאמנות ייצגו בעלות חלקית על אחזקות הביטקוין שלה וייסחרו בשוק המשני כמו תעודות סל מסורתיות. שקיפות תמחור צפויה באמצעות ערך אינדיקטיבי תוך-יומי המתעדכן כל 15 שניות, מה שמיישר אותה עם מבני תעודות סל ספוט לביטקוין הקיימים.

חתיכה אחת עדיין חסרה: העמלה. ההגשה מפרטת “עמלת נותן חסות מואצלת” אחידה, אך האחוז המדויק עדיין מושחר, כך שהמשקיעים ממתינים לראות עד כמה באגרסיביות מורגן סטנלי מתכננת להתחרות בעלות.

עמוד השדרה התפעולי נשען במידה רבה על שחקנים מבוססים. המשמורת תטופל על ידי Coinbase Custody Trust Company ובנק אוף ניו יורק מלון, כאשר רוב הנכסים יאוחסנו במערכות אחסון קר (cold storage) לא מקוונות שנועדו להפחית סיכוני פריצה.

המשתתפים המורשים כוללים עושי שוק מוכרים כגון Virtu Americas, Jane Street, ו-Macquarie Capital, מה שמרמז שהנאמנות נבנית מתוך מחשבה על נזילות ויעילות ארביטראז’ כבר מהיום הראשון.

הקרן מציגה גם מודל יצירה ופדיון היברידי, המאפשר הן העברות ביטקוין בעין (in-kind) והן עסקאות מבוססות מזומן. אף שהוא גמיש, המסלול במזומן מעביר את סיכון ההחלקה (slippage) למשתתפים המורשים—פרט שעשוי בשקט לעצב את אופן האינטראקציה של מוסדות עם המוצר.

גילויי הסיכון בהגשה הם ישירים וחדים. ההיסטוריה של ביטקוין עם ירידות חדות, פגיעויות במשמורת, אי-ודאות רגולטורית וסטיות מעקב פוטנציאליות—כולם מופיעים. הנאמנות גם מדגישה שהיא אינה מייצרת הכנסה ואינה מציעה הגנה על ההון—לא מפתיע, אך מנוסח בבירור.

ההקשר הרחב חשוב. מורגן סטנלי, עם כ-1.9 טריליון דולר בנכסים מנוהלים ברחבי החברה, כניסתה לצד המנפיקים של תעודות סל לביטקוין מסמנת מעבר מהשתתפות זהירה לתחרות ישירה על הכנסות מעמלות.

עם יותר מ-100 בקשות לתעודות סל קריפטו שלפי הדיווחים עדיין מסתובבות ב-SEC, MSBT היא אחת מהגשות רבות, אך הייחוס שלה מעניק לה משקל. אם תאושר, היא תחזק את הרעיון שחשיפה לביטקוין הופכת להצעה סטנדרטית בקרב מוסדות פיננסיים גדולים.

לעת עתה, הנאמנות נותרת בלימבו רגולטורי. ה-SEC חייבת להכריז שהרישום נכנס לתוקף, ו-NYSE Arca חייבת לאשר את הרישום לפני שמניות יוכלו להתחיל להיסחר. עד אז, MSBT נמצאת באותו מצב מוכר של טרום השקה: מעוצבת במלואה, מדובררת רבות, וממתינה לוושינגטון.

שאלות נפוצות 🔎

• מהו Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT)?
  תעודת סל ספוט מוצעת לביטקוין שנועדה לעקוב אחר מחיר הביטקוין באמצעות אחזקה ישירה של הנכס.
• האם תעודת הסל MSBT כבר אושרה?
  לא, היא עדיין דורשת אישור של ה-SEC ואישור רישום בבורסה לפני שניתן יהיה להתחיל במסחר.
• מי יחזיק במשמורת על הביטקוין עבור MSBT?
  Coinbase Custody Trust Company ובנק אוף ניו יורק מלון יחזיקו בנכסים.
• מה מבדיל את MSBT מתעודות סל אחרות לביטקוין?
  היא מייצגת בנק אמריקאי גדול שמנפיק תעודת סל ספוט לביטקוין משלו במקום להסתמך על מוצרים של צד שלישי.