החלפות נצחיות של זהב, כסף ונפט מגיעות ל-25 מיליארד דולר בשבוע, לפי BitMEX Research

עיקרי הדברים:

• דוח מחקר של BitMEX מצא כי נפח המסחר השבועי בהחלפות פרפטואליות של TradFi טיפס מ-525.8 מיליון דולר ל-30.7 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026.
• לפי נתוני BitMEX, פרפטואלים על סחורות צמחו ב-+65,463% לאחר ש-Binance השיקה חוזי זהב וכסף בינואר 2026, כאשר הנפט הוסיף 6.9 מיליארד דולר בשבוע עד מרץ.
• BitMEX, הממציאה המקורית של ההחלפה הפרפטואלית, רשמה צמיחת נפח של +1,322.6% ומתכננת להוסיף זוגות מט”ח ורישומי סחורות חדשים ב-2026.

דוח BitMEX: החלפות פרפטואליות של TradFi הגיעו לשיא של 54.5 מיליארד דולר בשבוע במהלך ראלי במתכות

לפי הניתוח של BitMEX, קטגוריית המוצר החלה את 2026 עם חדירה כמעט אפסית לשוק. עד סוף פברואר, הנפח השבועי הגיע לשיא של 54.5 מיליארד דולר. השינוי היה מבני. בורסות אימצו את אותו מנגנון שייסדו מייסדי-שותפים של BitMEX, ארתור הייז, בן דלו וסמואל ריד, ב-13 במאי 2016 עם חוזה XBTUSD, כדי לכסות זהב, כסף, נפט גולמי ומניות בארה”ב.

נתוני BitMEX מראים כי Binance רשמה את הזינוק החד ביותר, עם צמיחה בנפח של +74,536.6% לאחר השקת פרפטואלים על זהב וכסף בינואר 2026. לפי הדוח, הבורסה מחזיקה כעת ב-62.7% מסך נתח השוק של פרפטואלים ב-TradFi. Hyperliquid צמחה ב-+953.4% ומחזיקה כיום ב-29.7%. BitMEX עצמה רשמה צמיחת נפח של +1,322.6%, הקצב השני בטיבו מבין כל הפלטפורמות שנעקבו, לפני Hyperliquid ו-Aster.

דוח BitMEX זיהה שני שלבים מובחנים בצמיחה ברבעון הראשון. מתכות יקרות הניעו את נפחי ינואר ופברואר. נפט גולמי נכנס במרץ.

מתחים גאופוליטיים הקשורים לאיראן במרץ הקפיצו את נפח הפרפטואלים על נפט גולמי מאפס ל-6.9 מיליארד דולר בשבוע, לפי BitMEX. הוול סטריט ג’ורנל סיקר את ההתפתחות, תוך התמקדות בזמינות של מסחר בנפט 24/7 באמצעות פלטפורמות נגזרי קריפטו. הסיקור משך תשומת לב מסוחרים שלא הייתה להם חשיפה קודמת לקטגוריית המוצרים הזו.

נתוני BitMEX מראים כי פרפטואלים על סחורות בכללותם צמחו ב-+65,463%, והגיעו ל-25.0 מיליארד דולר בנפח שבועי. עד השבוע של 15 במרץ, XAG (כסף) החזיק ב-34.8% מנתח שוק הסחורות, נפט גולמי החזיק ב-27.7%, ו-XAU (זהב) החזיק ב-27.5%. הקצאות קטנות יותר הוקדשו לנחושת, פלטינה ופלדיום, ציינו החוקרים.

פרפטואלים על מניות צמחו ב-+908% והגיעו ל-4.9 מיליארד דולר בשבוע, עם שיא של 5.7 מיליארד דולר בשבוע של 8 במרץ, לפי BitMEX. החוזה המוביל לפי נפח היה מוצר המדד XYZ100 NASDAQ 100 של Hyperliquid עם 42.2% מנפח המניות. Nvidia, Strategy, Tesla ו-Circle הגיעו אחריה. מניית Robinhood דורגה בין עשרת הפרפטואלים על מניות הנסחרים ביותר.

בדוח מסבירים חוקרי BitMEX את המנגנון שמתחת למוצרים הללו כמערכת של שיעור מימון. כאשר חוזה פרפטואלי נסחר מעל מדד הספוט שלו, מחזיקי פוזיציות לונג משלמים למחזיקי שורט במרווחים קבועים, בדרך כלל כל שמונה שעות. כאשר הוא נסחר מתחת, השורטים משלמים ללונגים. השיעור מתקן את עצמו ללא תאריך פקיעה, מה שמבטל חיכוך של גלגול רבעוני.

יישום המנגנון הזה על נכסים מסורתיים מציג סיבוך ש-BitMEX מפרטת בהרחבה בדוח. שווקי סחורות ומניות סגורים בסופי שבוע. בורסות מטפלות בתקופת האופליין באופן שונה. Binance מקפיאה את מדד המחיר שלה בסגירת יום שישי ומיישמת ממוצע נע משוקלל אקספוננציאלית ומוחלק, עם מגבלת סטייה של פלוס או מינוס 3%. Hyperliquid משתמשת בגישה דומה, כאשר הנפט הגולמי מוגבל לפלוס או מינוס 5%.

BitMEX אמרה כי היא מאפשרת לספר הפקודות הפנימי שלה לנוע בחופשיות בתוך מגבלה מתגלגלת של 2% לשעה, מה שמאפשר לגילוי המחיר להימשך לאורך כל סוף השבוע ללא תקרה קשיחה. לפי דוח BitMEX, ההבדל הזה יצר הזדמנויות ארביטראז’ במהלך אירועי הנפט במרץ. כאשר הנפט הגולמי קפץ כלפי מעלה בעקבות חדשות גאופוליטיות במהלך סוף שבוע, חוזה WTIOIL של Hyperliquid הגיע לתקרת ה-5% שלו והפסיק לשקף את המהלך.

חוזה WTIUSDT של BitMEX המשיך להיסחר. האנליסטים מציינים שהמרווח בין שני החוזים הפך לכדאי לפעולה עד לפתיחת יום שני, שאילצה את Hyperliquid להדביק את הספוט. הזדמנות נפרדת נבעה מהבדלי שיעורי מימון, ציינה BitMEX. חוזה SPY של הבורסה פעל בשיעור מימון שנתי שלילי של 119.22% בימי חול, כלומר מחזיקי לונג קיבלו תשלום.

חוזה מניית Coinbase פעל בשיעור שלילי של 105.23% ב-BitMEX לעומת חיובי של 1.04% ב-Hyperliquid. BitMEX מחשבת כי פוזיציית לונג-שורט בין שתי הזירות יצרה מרווח שנתי נטו של כ-106% עם חשיפה כיוונית מוגבלת. מרווח ה-MicroStrategy הציע 52.92%, ו-Apple הציעה 37.33%, לפי ניתוח שיעור המימון הממוצע ל-30 יום של BitMEX.

Bitget אפשרה מסחר בסופי שבוע עבור זוגות TradFi בפברואר 2026, מסביר דוח BitMEX, לאחר שבעבר עצרה את כל הפעילות בשבתות ובראשות. Lighter, שהחזיקה ב-30.7% מנפח פרפטואלי TradFi בסוף 2025, איבדה את הנתח הזה ורשמה התכווצות נפח של 30.4% לאורך הרבעון הראשון. אירוע יצירת האסימון שלה בדצמבר 2025 לא הפך את הירידה, לפי נתוני BitMEX.

בהסתכלות קדימה, BitMEX אמרה כי היא מתכננת להוסיף לפלטפורמה שלה פרפטואלים על נפט ברנט, גז טבעי, נחושת ופלטינה. גם זוגות מט”ח, כולל EURUSD, GBPUSD, AUDUSD ו-USDJPY, נמצאים בפיתוח. הדוח מציין כי שותפות האינדקס של Hyperliquid עם S&P Global מושכת תשומת לב רגולטורית מצד הוועדה האמריקאית למסחר בחוזים עתידיים על סחורות (CFTC), המחייבת פלטפורמות המציעות נגזרים ממונפים למשתמשים בארה”ב להירשם כשוק חוזים ייעודי או כמתקן לביצוע החלפות.

BitMEX מציבה את סך נפח הפרפטואלים השבועי ב-TradFi על 30.7 מיליארד דולר נכון למועד פרסום הדוח ומזהה אג”ח, סחורות חקלאיות ומוצרי ריבית כתוספות הפוטנציאליות הבאות לאקוסיסטם של ההחלפה הפרפטואלית.