גולדמן זאקס מזהיר מתנודת דולרים עיקרית כאשר המכסים פוגעים בצמיחה ובאמון של ארה"ב

גולדמן זאקס רואה את הדולר מאבד קרקע במהירות עם מכסים והאטה בצמיחה

חששות גוברים בנוגע לאסטרטגיית הסחר של ארה”ב וכלכלה מאטה מטילים צל על עוצמת הדולר, כך על פי דוח חדש ממחקר גולדמן זאקס, שפורסם בשבוע שעבר.

החברה הזהירה שמדדים כלכליים מתדרדרים, יחד עם השימוש הגובר במכסים, מובילים לירידה באמון הגלובלי במטבע האמריקאי. הדוח ציין בצורה ברורה: “המכסים של ארה”ב צפויים להחליש את הדולר כאשר הצמיחה בתמ”ג מאטה.” כמו כן, הוזכרה הטלטלה הכלכלית הרחבה יותר: “מדיניות המכסים היא גם חלק מתמהיל המדיניות הבלתי ודאי, שתורם לתחזית הכלכלית הבלתי יציבה של ארה”ב.” מסקנות אלו מגיעות על רקע סימנים לירידה בביקוש לנכסי ארה”ב וצמצום בזרמי התיירות, מעלים שאלות על עתידה של דומיננטיות הדולר.

מייקל קהיל, אסטרטג מטבע בכיר בגולדמן זאקס, הסביר שמדיניות הסחר מאיימת כעת על אחת מהסיבות המרכזיות לכך שהדולר נותר חזק בשנים האחרונות. “טענו בעבר שסיכויי התשואה המצוינים של ארה”ב הם האחראיים להערכת ייתר של הדולר,” כתב קהיל, תוך הדגשה:

אבל, אם מכסים מכבידים על שולי הרווח של חברות בארה”ב ועל הכנסות הריאליות של הצרכנים בארה”ב, הם יכולים לשחוק את המצוינות הזו ובכך לסדוק את עמוד השדרה המרכזי של הדולר החזק.

תחזיות צוות המחקר כוללות ירידה צפויה של 10% בערך הדולר מול האירו וכ-9% מול הין היפני ולירה שטרלינג במהלך השנה הקרובה. גולדמן זאקס ציין שינויים בהרחקה מנכסים אמריקאים בקרב משקיעים זרים והצביע על חוסר עקביות במדיניות כגורם מרכזי המרתיע השקעה לטווח ארוך.

דו”ח גולדמן זאקס גם בחן את המכניקה של איך מכסים עשויים להשפיע על ערכי המטבע בחודשים הקרובים. נמצא שכאשר מדובר ב”מכסים על ייבוא קריטי כביכול, שקשה להחליפו, התחזקות הכוח התמחירי של זרים פירושה שעל תנאי הסחר של ארה”ב יהיה להסתגל דרך עלויות ייבוא גבוהות יותר”. הבנק הזהיר:

משמעות הדבר היא שהדולר צריך להיחלש, במקום המטבע הזר.

“עם עליית עלויות הייצור הזר בכל מקום, ייתכן שארה”ב תצטרך לשאת יותר מהוצאות המכסים. בתרחיש זה, תנאי הסחר של ארה”ב יתדרדרו והדולר ייחלש,” נכתב בדו”ח. קהיל הרחיב בתיאור השינוי במקורות הכוח: “עם מכסים רחבים וחד-צדדיים עכשיו על השולחן, יש פחות תמריץ ליצרנים זרים לספק כל התפשרות.” הוא תיאר: “עסקים וצרכנים בארה”ב הופכים להיות קובעי המחיר, וזה הדולר שצריך להיחלש כדי להסתגל אם שרשראות האספקה ו/או הצרכנים קשים לשינוי בטווח הקצר.”