Ethena Stablecoin קרוב לשווי שוק של 6 מיליארד דולר, עולה על 250 מיליון דולר בהכנסות

USDE מוביל בשקט את שוק המטבעות היציבים הנישתיים

שוק המטבעות היציבים בהיקף $212 מיליארד נשלט כיום על ידי Tether (USDT) ו-USDC, אך מתמודד חדש עלה בשקט למקום השלישי פחות משנה אחרי שהושק. אתנה לב חשפה את USDE בפברואר 2024 כפריט סינתטי ייחודי בתחום הקריפטו, שאמור להשתמש בכלי נגזרות כדי להעלים את התנודתיות שבבטחונות הקריפטו של המטבע היציב, אסטרטגיה שמוכרת כדליה בפער. הרעיון של החברה ליצור דולר סינתטי מבוסס נגזרות היה מקורי של מייסד BitMEX, ארתור הייז, שבסופו של דבר השתתף בסבב קדם של $6 מיליון של אתנה ב-2023. תוך חודשים מהשקת המוצר, USDE שמתגאה בתשואה דו-ספרתית עבור משקיעים, נסק מעבר ל-Dai, מוצר בסיסי מתפזרי של מימון מבוזר (defi) שהושק על ידי פרויקט Sky (לשעבר Makerdao) ב-2017. מוצר הדגל של אתנה כבר יצא הכנסות מעל $250 מיליון ונמצא על הסף של סמלי שוק בשווי $6 מיליארד.

טום וואן, ראש מחלקת הדאטה בחברת הייעוץ הקריפטו Entropy Advisors אמר ל-Bitcoin.com שלמרות ש-Tether ו-USDC דומיננטיים בשוק המטבעות היציבים, יש מקום לשחקנים נישתיים לפרוח. וואן הסביר:

מצד אחד, הדומיננטיות של USDT ו-USDC גדלה מ-72% ל-88% מאז 2022, מאשר את מעמדם באמצעות יתרונות כמו נזילות מעולה, שילוב באקוסיסטמות של פיננסים ריכוזיים (cefi) ומבוזרים (defi), שימוש בתשלומים, ותפעול בין רשתות. להיכנס לדואופול הזה זה אתגר קיצוני עבור נכנסות חדשות. מצד שני, יש הזדמנויות לחדשנות בתחומים לא מונהגים.

וואן אמר שאחד התחומים האלה הוא תשלומים, שהוא מאמין שנמצא בפיתוח ורואה פוטנציאל מפתיע לגדילה. “מטבעות יציבים הממוקדים בתשלומים נשארים בפיתוח חסר,” אמר וואן. “בלוקצ’יינים כמו סולנה ו-L2s כמו ארביטרום ובייס ממוקמות לארח מטבעות יציבים חדשים מרכזי תשלומים, פתיחת שימוש נרחב ולדחוף את הגדילה העתידית בתחום.” אחד הסיבות המרכזיות לגידול המרשים של USDE היא התשואה הדו-ספרתית שהוא מייצר עבור משקיעים, כרגע ב-12.75% אך עם שיא שיא של כמעט 56% במרץ 2024, לפי Defi Llama. וואן הסביר שבזמן שמטבעות יציבים מבוססי פיאט מסורתי כמו Tether ו-USDC מייצרים הכנסה מיצירת וסיחור אסימונים ומהפרשי בטחונות, ל-USDE יש מודל הכנסה יותר מרכזי-דיפאי.

“עבור אתנה, ההכנסה מגיעה משלושה נתיבים: מסחר בבסיס, סטייקינג, ותשואות מטבע יציב,” אמר וואן. “הכנסה משמשת כרגע להפצת ריבית למשקיעי USDE ולמימון קרן הרזרבה של USDE.”

המטבע היציב של אתנה איננו הגישה הראשונית לעיצוב מטבע יציב. המטבע היציב האלגוריתמי terrausd (UST), תוצר של המוח של המייסד כעת בישם Do Kwon, הגיע לשווי שוק של $19 מיליארד ב-2022 לפני שהתפרק באחת הכשלונות הקטסטרופליים ביותר בהיסטוריה של קריפ토. “ההבדל המהותי כאן… הוא שהגב החד-קרן אמיתי ושוכן מאחורי המטבע היציב ולא רק באסימון הממשל שלנו,” אמר מייסד אתנה גיא יאנג בפודקאסט Unchained של לאורה שין כשהוא נשאל על ההבדל בין USDE ו-UST. “זה באמת טיעון חלש מאוד להשוואה בין מה שאתנה עושה ללונה,” הוסיף יאנג. לונה הייתה אסימון הממשל של UST.