'אין בנק מרכזי שיכול לשרוד את זה'—פיטר שיף מזהיר שהפד אינו מוכן לאיום האמיתי

פיטר שיף מזהיר מקטסטרופה פיננסית—אומר שהפד לא בוחן את האיום האמיתי

מועצת הפדרל ריזרב פרסמה את תרחישי מבחני הלחץ לשנת 2025 ב-5 בפברואר, תוך שהיא מתארת תנאים כלכליים היפותטיים שנועדו להעריך את החוסן של הבנקים הגדולים בארה”ב. מבחנים שנתיים אלה, הנדרשים על פי חוק דוד-פרנק, מעריכים כיצד מוסדות פיננסיים גדולים יתפקדו תחת זעזועים כלכליים שונים, תוך הבטחה שישמרו על מספיק הון כדי להמשיך להלוות בתנאים קשים.

תרחישי 2025 כוללים תרחיש בסיסי, המשקף מגמות כלכליות צפויות, ותרחיש שלילתי חמור, המדמה מיתון עמוק, ירידות משמעותיות במחירי הנכסים והגברת התנודתיות בשוק. עם זאת, הכלכלן פיטר שיף ביקר את ההנחות שמאחורי המבחן. “אתמול הפד פרסם את מבחני הלחץ לבנקים שלו. בתרחיש ה’שלילתי חמור’, הפד מניח מיתון עם ירידה חדה בריביות ובאינפלציה. הם לא בדקו תרחיש שבו יש מיתון, אבל הריביות והאינפלציה עולות,” הוא פירט ברשת החברתית X ביום חמישי. הכלכלן הוסיף:

זו הסיבה שתוכנית הפד למצב של סטגפלציה היא לקוות שזה לא יקרה. הם יודעים שאין בנק גדול שיכול לשרוד את זה.

בתרחיש השלילתי החמור, שיעור האבטלה בארה”ב צפוי לעלות מ-4.1% בסוף 2024 לשיא של 10% עד הרבעון השלישי של 2026. תרחיש זה גם צופה ירידה חדה בכלכלה, עם ירידה של 7.8% בתוצר המקומי הגולמי, ירידה של 33% במחירי הבתים וירידה של 30% בערכים של נדל”ן מסחרי.

בנוסף, רכיב זעזוע שוק גלובלי מכפיף בנקים עם פעילות מסחר משמעותית ללחץ פיננסי קיצוני, בעוד רכיב ברירת נגד בוחן את ההשפעה של כשל נגד משמעותי. רכיבים אלה נועדו להעריך את יכולת הבנקים לספוג זעזועים פיננסיים ולהמשיך לפעול בצורה יעילה. הביקורת של שיף מדגישה דאגה שהפד אולי לא מתכונן כראוי לתרחיש של סטגפלציה, שבו הן האינפלציה והן הריביות עולות בעוד הצמיחה הכלכלית יורדת.

הפדרל ריזרב משתמש בתוצאות מבחני הלחץ האלה כדי לקבוע דרישות הון עבור בנקים גדולים, מה שמבטיח את יציבותם בזמנים של מצוקה כלכלית. התרחישים גם מספקים תובנות לגבי פגיעויות פיננסיות פוטנציאליות, כולל סיכוני חוב תאגידי, ירידות בשוק הנדל”ן ולחצים כלכליים גלובליים. ממצאי מבחני הלחץ לשנת 2025, הצפויים מאוחר יותר השנה, יקבעו האם הבנקים צריכים להתאים את מרכיבי ההון שלהם או לנקוט צעדים מתקנים לחיזוק עמדותיהם הפיננסיות.