דוח גלקסי: הלוואות קריפטו ירדו מעט, אוצרות ביטקוין, חוזים עתידיים מניעים מינוף חדש

מחקר Galaxy מתעמק בשינויים החלים במגמות המינוף הקריפטוגרפי ברבעון הראשון של 2025

המחקר האחרון של Galaxy Digital שנכתב על ידי חוקר המחקר זאק פוקורני מציין כי שוק ההלוואות המבוססות קרטוגרפיה ירד ב-4.88% רבעון-אחרי-רבעון ל-39.07 מיליארד דולר. זהו הסימן הראשון להתכווצות רבעונית מאז רבעון 3 של 2023, על פי הדוח.

ארגוני הלוואות מימון מרכזי (CeFi) גדלו ב-9.24% ל-13.51 מיליארד דולר, בראשות Tether ($8.83B), Ledn ($932.5M), ו-Two Prime ($884M). בניגוד לכך, יישומי הלוואות מימון מבוזר (DeFi) צנחו ב-21.14% ל-17.7 מיליארד דולר. החלק המבוסס קריפטוגרפיה של מיקום חוב מובטח (CDP) של מטבעות יציבים עלה ב-25.56% לכ-7.86 מיליארד דולר, מציין פוקורני.

הדוח מראה עוד כי עלויות ההלוואות של מטבעות יציבים ירדו בצורה חדה. השיעור הממוצע המוטבע של הלוואות מטבעות יציבים ירד ב-56.86% מ-11.59% ב-1 בינואר ל-5% עד 26 במאי, בשל ירידה בשימוש בשוק ועדכוני פרמטרים בפרוטוקול, על פי ניתוח החוקר.

חברות ציבוריות השתמשו בחוב בצורה אגרסיבית לרכוש ביטקוין (BTC), והוסיפו $2.1 מיליארד דולר ברבעון הראשון. אסטרטגיה (לשעבר מיקרוסטרטגיה) הנפיקה עוד $2 מיליארד בחוב, והביאה את סכום החוב הכולל לרכישות BTC ל-$8.214 מיליארד דולר. החוב הכולל שנצפה עבור אוצרות ביטקוין לחברות הגיע ל-$12.703 מיליארד עד 27 במאי, כאשר אסטרטגיה מחזיקה ב-64.66% מסך זה.

היקף הפתיחה של חוזים עתידיים במקומות גדולים הגיע ל-$115.97 מיליארד עד 24 במאי, גידול של 0.77% מה-1 בינואר. זה נבע מתאוששות חזקה מנמוך ב-8 באפריל של $68.47 מיליארד בהיקף פתיחה. היקף הפתיחה של חוזים עתידיים תמידיים עמד על $83.87 מיליארד, עם בינאנס מובילה ב-$25.18 מיליארד (נתח של 30.02%). Hyperliquid ראו צמיחה מרהיבה, והעלו את היקף הפתיחה ב-175.33% (+$5.73B) מה-1 בינואר כדי לתפוס נתח שוק של 10.73%.

הבורסה הברית של שיקגו (CME) גם הגדילה את הנתח שלה מהיקף הפתיחה של חוזים עתידיים ל-24.63% עד 24 במאי, עלייה של 349 נקודות בסיס מאז ה-1 בינואר. המחקר של Galaxy מציין, שכנראה מסמן על השתתפות מוסדית מוגברת. הנתח שלה מהיקף הפתיחה של חוזים עתידיים של את’ריום עלה ל-39.1%.

הדוח של Galaxy מציין מגמה מוגדרת אבל משתנה במינוף, עם התלות המופחתת בהלוואות מבוססות קריפטוגרפיה וגידול באסטרטגיות חונניות עסקיות ופעילות חוזים עתידיים מוסדית, תוך ציון של תלות הדדית פוטנציאלית בין מקורות המינוף הללו.