דוח מוצא כי צמיחת העברות USDC ב-Base הונעה על ידי איזון מחדש של ספקי נזילות (LP)

טנאי וֶד מ-Coin Metrics מפרק את חודש ה־5.3 טריליון דולר של USDC ב-Base

Coin Metrics דיווחה כי היקף העברות ה־סטייבלקוינים המותאם הגיע לשיא של 8 טריליון דולר בינואר 2026, כאשר עיקר הצמיחה התרכזה ב-USDC על Base. הדו”ח, שכותרתו “The Curious Case of USDC on Base“, ונכתב על ידי טנאי וֶד, עמית מחקר בכיר ב-Coin Metrics, מייחס חלק גדול מההתרחבות לפעילות בצירוף יחיד של נכס ורשת.

לפי Coin Metrics Network Data Pro, USDC על Base, עם היצע של כ-4.1 מיליארד דולר, ייצר כ-5.3 טריליון דולר בנפח עסקאות בינואר לבדו. החוקר הבכיר של החברה מציין כי הדבר מתורגם למהירות מחזור חריגה ביחס לרשתות אחרות, מה שמוביל לבחינה מעמיקה יותר של הגורמים הבסיסיים.

נתוני Coin Metrics מראים שהעלייה נשלטה על ידי העברות גדולות. עסקאות יומיות של USDC מעל 100,000 דולר ב-Base עלו מפחות מ-50,000 באמצע 2025 ליותר מ-450,000 בשיאים בינואר 2026. הדו”ח מראה שהעברות בין 100,000 ל-10 מיליון דולר היוו כ-90% מערך ההעברות הכולל, בעוד שהטווחים הגדולים ביותר, מעל 10 מיליון דולר, זינקו לסירוגין.

כדי לקבוע את מקור הפעילות הזו, האנליסט של Coin Metrics השתמש בנתוני ATLAS כדי לנתח עדכוני יתרות USDC ב-Base במהלך חלון מרוכז של 10 ימים בינואר. חמש הכתובות המובילות נקשרו לתשתית DeFi, במיוחד אספקת נזילות ב-Aerodrome ופעילות הלוואות והלוואות בזק ב-Morpho.

נתוני Coin Metrics ATLAS מראים שמאגר הנזילות המרוכז WETH/USDC של Aerodrome לבדו היווה לפי הערכה 32%, או 6.4 טריליון דולר, מכלל ערך ההעברה המותאם של USDC ב-Base במהלך השנה האחרונה. יחד עם מאגר cbBTC/USDC של Aerodrome ופעילות Morpho, חוזים אלה ייצגו חלק מהותי מהזרימות שקשורות למנגנוני DeFi ולא לתשלומים מסורתיים.

הניתוח מסביר שמודלים של נזילות מרוכזת או ספקי נזילות מתמרצים איזון מחדש תכוף. כאשר טווחי המחירים משתנים, ספקי נזילות (LPs) מושכים ומפרסים מחדש USDC, מה שמייצר זרימות נכנסות ויוצאות גדולות עם שינוי נטו מוגבל ביתרות המאגר. בשיאים בינואר, מאגר WETH/USDC רשם מעל 100 מיליארד דולר בנפח העברות USDC יומי, בעוד שזרימות הנטו היומיות נותרו בדרך כלל בתוך 20 מיליון דולר.

Coin Metrics מזהה גם פעילות של הלוואות בזק ב-Morpho כתורם מרכזי נוסף. עסקת הלוואת בזק אחת שכללה 114 מיליון דולר ב-USDC ממחישה כיצד בוטים לווים ומחזירים סכומים גדולים בתוך עסקה אטומית אחת, וכך יוצרים נפח העברות משמעותי ללא תנועה כלכלית נטו.

בפירוק לגורמים, Coin Metrics מעריכה שכ-50% מתוך 5.3 טריליון הדולר של נפח העברות USDC מותאם בינואר על Base ניתן לייחס לשלושת חוזי ה-DeFi המובילים. הפעילות הנותרת עדיין מציגה צמיחה, אך לא בהיקף שמרמזות כותרות השיא היומי שחצו 200 מיליארד דולר.

החוקר מסכם כי בעוד אימוץ ה-סטייבלקוינים ממשיך להתרחב, מדדי נפח העברה יכולים לערבב סוגים שונים באופן יסודי של פעילות. Coin Metrics מדגישה את הצורך בסיווג גרנולרי יותר כדי להבחין בין ניהול נזילות, ארביטראז’ וזרימות תשלום או סליקה אמיתיות. איסוף הכול כסוג סיווג אחד ספציפי יכול להיות מטעה.

שאלות נפוצות ❓

• מה דיווחה Coin Metrics לגבי נפח הסטייבלקוינים בינואר 2026?
  Coin Metrics מצאה כי נפח העברת הסטייבלקוינים המותאם הגיע לשיא של 8 טריליון דולר בינואר 2026, בהובלה משמעותית של USDC על Base.
• כמה נפח העברות USDC התרחש על Base בינואר?
  נתוני Coin Metrics מראים ש-USDC על Base ייצר כ-5.3 טריליון דולר בנפח העברה מותאם במהלך החודש.
• מה הניע את העלייה בפעילות USDC על Base?
  לפי טנאי וֶד ו-Coin Metrics, חלק גדול מהצמיחה נבע מפעילות DeFi ב-Aerodrome וב-Morpho, כולל איזון מחדש של נזילות והלוואות בזק.
• מדוע Coin Metrics אומרת שנפח העברה יכול להיות מטעה?
  Coin Metrics מציינת שנפח כותרתי עשוי לערבב מנגנוני DeFi עם פעילות תשלומים, ולכן סיווג מפורט חיוני לפרשנות מדויקת.