דוח: מחזור הדוחות הכספיים ל-90 יום של וול סטריט עשוי להתבטל במסגרת הצעה של ה-SEC

דיווח חצי-שנתי עשוי להחליף רווחים רבעוניים במסגרת תוכנית SEC חדשה

כן, מסילת ההליכון של הרווחים הרבעוניים — גלגל האוגרים הבלתי נלאה שבו מנהלים מבטיחים צמיחה, אנליסטים מתקטננים על ספרות אחרי הנקודה, ומנכ”לים מזיעים בשיחות ועידה — אולי סוף סוף יקבל דחיפה מנומסת לכיוון פרישה.

לפי אנשים המודעים לעניין שדיברו עם קוריי דריבוש מהוול סטריט ג’ורנל, ה-SEC מכינה הצעת חקיקה רגולטורית שתהפוך את הדיווח הרבעוני לאופציונלי עבור חברות ציבוריות בארה”ב. במקום להגיש את טופס 10-Q המוכר כל שלושה חודשים, חברות יוכלו לבחור לדווח על תוצאות רק פעמיים בשנה, לצד הטופס השנתי 10-K.

ההצעה עשויה להופיע כבר באפריל, אף שהסוכנות טרם פרסמה הודעה רשמית. מאחורי הקלעים, רגולטורים כבר משוחחים עם בורסות מניות מרכזיות על האופן שבו כללי הרישום שלהן עשויים להצטרך להשתנות אם לוח הדיווח יפסיק לפתע לפעול כמו מטרונום.

במשך עשורים, הדיווח הרבעוני היה אחת הפרות הקדושות של וול סטריט. מאז תחילת שנות ה-70, חברות הרשומות בבורסות בארה”ב נדרשו לחשוף ביצועים פיננסיים כל שלושה חודשים במסגרת חוק ניירות הערך והבורסות.

אבל מבקרים טוענים כבר זמן רב שהטקס מעודד את מה שכלכלנים מכנים בנימוס “טווחיות קצרה”, ומה שמנהלים מכנים לעיתים במונח הרבה פחות מנומס.

הרעיון לרכך את לוח הזמנים מרחף במסיבת הקוקטייל הרגולטורית כבר שנים. הנשיא דונלד טראמפ קרא בפומבי לסיים את חובת הדיווח הרבעוני בספטמבר 2025, והחיה מחדש דיון שחוזר ומופיע בוושינגטון מעת לעת לפחות מאז 2018.

גם כבדי המשקל של אמריקה התאגידית ניסו להכות במחזור הרבעוני. מנכ”ל JPMorgan Chase ג’יימי דיימון ויו”ר ברקשייר האת’וויי וורן באפט ביקרו מפורסמות את האובססיה לכרטיסי ניקוד של שלושה חודשים, וטענו שהיא לוחצת על חברות לרדוף אחרי ניצחונות מהירים במקום צמיחה ארוכת טווח. כאן נכנסת הנהגת ה-SEC הנוכחית.

תחת היו”ר פול אטקינס, הסוכנות אותתה על דחיפה רחבה יותר להפחתת נטל הגילוי ולעידוד גיוס הון — ביטוי שבתרגום מניב רגולטורי משמעותו בערך “להפוך את ההנפקה לציבור לפחות כואבת”.

ההצעה המדווחת לא תאסור דיווח רבעוני. חברות שמעדיפות את לוח הזמנים הנוכחי יוכלו להמשיך בו. הכלל פשוט ייתן לחברות אפשרות לעבור להגשות חצי-שנתיות אם הן סבורות שפחות דוחות מתאימים לעסק שלהן.

מנגנוני גילוי אחרים יישארו בתוקף. חברות עדיין יוכלו לפרסם עדכוני רווחים באופן וולונטרי, להוציא תחזיות ולהגיש דוחות בטופס 8-K עבור אירועים מרכזיים כגון מיזוגים, שינויי הנהלה או התפתחויות פיננסיות משמעותיות. במילים אחרות, ה-SEC לא תסגור את צינור המידע. היא רק תרכך את השסתום.

התומכים טוענים שהשינוי יכול להפחית עלויות ציות ולשחרר מנהלים מלבלות חצי מחייהם בהכנת מצגות רווחים ובחזרות להסברים מנוסחים בקפידה על הסיבה שההכנסות פספסו את התחזיות ב-0.7%.

חברות קטנות יותר, במיוחד, יכולות להרוויח. הכנת הגשות רבעוניות דורשת ביקורות פנימיות נרחבות, פיקוח משפטי ועבודת חשבונאות — תהליך שצורך זמן, כסף וסבלנות בערך במידות שוות. המבקרים, כמובן, רואים בהצעה סיכון לשקיפות.

תומכי משקיעים מזהירים שפחות גילויים חובה עלולים להרחיב פערי מידע בין גורמים פנימיים בחברה לבין משקיעים מהשורה. ככל שהפער בין דוחות חובה ארוך יותר, הם טוענים, כך יש יותר מקום לבלבול, ספקולציה ולהפתעה לא נעימה מדי פעם.

ובכל זאת, התקדים הגלובלי קשה להתעלמות.

שווקים מרכזיים רבים כבר פועלים עם דרישות דיווח חצי-שנתיות. האיחוד האירופי ביטל דוחות רבעוניים חובה ב-2013, ומדינות כולל הממלכה המאוחדת ואוסטרליה מסתמכות במידה רבה על גילויים חצי-שנתיים עם עדכונים אופציונליים.

למרות זאת, תאגידים גדולים באותם שווקים לעיתים קרובות ממשיכים לפרסם מספרים רבעוניים באופן וולונטרי — כי המשקיעים מצפים לכך. אותה דינמיקה עשויה להתרחש גם בארצות הברית. חברות רבות בעלות שווי שוק גדול עשויות להחליט שהיצמדות לעדכונים רבעוניים היא פשוט עסק טוב, גם אם הרגולטורים יפסיקו להתעקש על כך.

אם ה-SEC תתקדם, ההצעה תפתח בתהליך חקיקה רגולטורי סטנדרטי הכולל תקופת תגובות ציבורית והצבעה של הנציבות לפני שכל כלל סופי ייכנס לתוקף. תרגום: זה לא קורה מחר. אבל הגלגלים בבירור מסתובבים.

ואם השינוי אכן יקרום עור וגידים, הוא יסמן אחד השינויים המשמעותיים ביותר בכללי הגילוי התאגידיים בארה”ב זה יותר מחצי מאה — רגע שבו וול סטריט עשויה סוף סוף לקבל רשות להפסיק לבדוק את השעון כל 90 יום. עכשיו תור האנליסטים, אוחזים בגיליונות האקסל שלהם.

שאלות נפוצות 🔎

• האם ה-SEC מבטלת לחלוטין דוחות רווחים רבעוניים?
  לא — ההצעה תהפוך את הדיווח הרבעוני לאופציונלי, ותאפשר לחברות לבחור בהגשות חצי-שנתיות במקום.
• מתי ה-SEC עשויה לפרסם את ההצעה הרשמית?
  אנשים המודעים לעניין אומרים שטיוטת הכלל עשויה להופיע כבר באפריל 2026.
• האם חברות עדיין יחשפו התפתחויות פיננסיות משמעותיות?
  כן, חברות עדיין ישתמשו בטופס 8-K ובעדכונים וולונטריים כדי לדווח על אירועים משמעותיים בין ההגשות המתוזמנות.
• למה ה-SEC רוצה לשנות את כללי הדיווח הרבעוני?
  רגולטורים ומנהיגים תאגידיים טוענים שפחות הגשות חובה יכולות להפחית עלויות ציות ולעודד תכנון עסקי לטווח ארוך.