Cryptoquant מזהירה: תחתית שוק הדובים של ביטקוין עדיין לא כאן

הירידה בביטקוין מעמיקה, אך Cryptoquant אומרת שהקפיטולציה אינה מושלמת

הדוח האחרון של Institutional Insights של Cryptoquant, שפורסם ב-12 בפברואר וכותרתו “סבלנות: לתחתיות של שוק דובים לוקח זמן להיווצר”, טוען כי אין עדיין התאוששות מבנית כמו שנראה בדרך כלל בנקודות שפל של מחזור.

לפי החוקרים ב-cryptoquant.com, המחזיקים בביטקוין מימשו הפסדים יומיים בגובה 5.4 מיליארד דולר ב-5 בפברואר, הגדולים ביותר מאז מרץ 2023 וגדולים יותר מאשר הפסדים שנרשמו לאחר קריסת FTX. האנליסטים מציינים כי בעוד שהמספר הראשי נראה דרמטי, ההפסדים המצטברים החודשיים במונחי BTC הם בסביבות 0.3 מיליון BTC — הרבה מתחת ל-1.1 מיליון BTC שנרשמו בסוף שוק הדובים של 2022.

במילים אחרות, החוקרים של Cryptoquant טוענים כי החיסול לא הסתיים לחלוטין.

המדדים של חברת הניתוחים מחזקים את התפיסה הזו. יחס ה-MVRV, מדד ערך הוגן מרכזי, נשאר מחוץ לאזור ה”ערך נמוך קיצוני” הקשור היסטורית לתחתיות עמידות. הדוח של Cryptoquant מוסיף שכשה-MVRV נכנס לאזור הזה, השווקים בדרך כלל דורשים ארבעה עד חמישה חודשים של בניית בסיס לפני תחילת התאוששות מתמשכת.

החוקרים גם מציינים את מדד NUPL, שמודד רווח והפסד לא מומש. באופן היסטורי, האסטרטגים אומרים, תחתיות מחירים נוצרות כשמחזיקים עומדים בפני הפסדים לא מומשים של כ-20% — סף שעוד לא הושג.

התנהגות מחזיקים לטווח ארוך מספרת סיפור דומה. הנתונים של הדוח מראים שמחזיקים לטווח ארוך מוכרים כיום בסמוך לנקודת האיזון, או רווח של 0%, נמוך מרווחים תלת-ספרתיים באוקטובר. חוקרים מציינים ששפלות של שוק דובים בעבר חופפים עם מחזיקים לטווח ארוך שסובלים מהפסדים של 30% עד 40%.

גם מדד מחזור שוק השוורים-דובים הייחודי של Cryptoquant נותר בשלב הדובי ולא בשלב “דובי קיצוני” שמסמן היסטורית את תחילת תקופות תחתית ממושכות. חוקרים מדגישים כי תנאים דוביים קיצוניים נמשכים לעיתים קרובות מספר חודשים לפני שהמחיר מתייצב.

אולי הכי חשוב, האנליסטים מעריכים את המחיר המומש של הביטקוין בסביבות 55,000 דולר — רמה ששימשה כתמיכה עיקרית במעגלים קודמים. ביטקוין נסחר כעת כ-18% מעל הרמה הזו, בעוד ששוק הדובים בעבר ראו שהמחירים נפלו 24% עד 30% מתחת למחיר המומש לפני יצירת בסיס.

המסקנה של Cryptoquant היא חותכת: תחתית של שוק דובים היא לא אירוע של יום אחד. לפי צוות המחקר Institutional Insights, תחתיות עמידות הן תהליכים גוזלים זמן, ולא התפרצות ויתור בודדת.

לסוחרים המחפשים אות דרמטי של “הכל ברור”, המסר של הדוח פחות קולנועי ויותר סבלני: ייתכן שייקח עוד זמן לשווקים לסיים את העבודה.

שאלות נפוצות

• מה אמרה Cryptoquant על ההפסדים האחרונים בביטקוין?
  Cryptoquant דיווחה על 5.4 מיליארד דולר בהפסדים מומשים יומיים אך אמרה שהנתונים המצטברים עדיין לא משקפים יציאה מכולם.
• האם הביטקוין נמצא במצב דובי קיצוני לפי Cryptoquant?
  לא, מדד מחזור שוק השוורים-דובים של Cryptoquant נותר בשלב הדובי, ולא קיצוני.
• איזו רמה מזהה Cryptoquant כתמיכה מפתח?
  Cryptoquant מעריכה את המחיר המומש של הביטקוין בסביבות 55,000 דולר.
• כמה זמן לוקח בדרך כלל לתחתיות של שוק דובים להיווצר לפי Cryptoquant?
  Cryptoquant אומרת שתחתיות היסטוריות דורשות בדרך כלל מספר חודשים של יצירת בסיס.