חקיקות קריפטו מונומנטליות מניעות שינוי רגולטורי ב-2025 כאשר הקונגרס מסמן מחויבות לצמיחת נכסים דיגיטליים

חקיקת הקריפטו מגיעה למאס הקריטי ב-2025 עם הסדרת stablecoins ומבנה שוק בתנועה

השנה 2025 סימנה שינוי מכריע ברגולציית הקריפטו של ארה”ב כאשר הקונגרס התרחק ממדיניות מונעת אכיפה לטובת מסגרות סטטוטוריות ברורות יותר. בעוד המחוקקים הביאו לתוצאה מכרעת על stablecoins, ההתקדמות במבנה שוק, מדיניות מס ונושאי CBDC נותרה לא אחידה, מה שמשקף הן את המומנטום הדו-מפלגתי והן את המורכבות הרגולטורית הלא פטורה בשוקי נכסים דיגיטליים.

הפיתוח המשמעותי ביותר היה חקיקת חוק ההנחיות והקביעת חדשנות לאומית ל-stablecoins בארה”ב או חוק GENIUS, שנחתם לחוק ביולי. כחקיקה הפדרלית המקיפה הראשונה של קריפטו, חוק GENIUS הסיר תשלומי stablecoins מחוקי ניירות הערך והסחורות, מקצה פיקוח לרגולטורים הבנקאיים במקום לוועדת ניירות הערך והחוזים העתידיים (SEC) או לוועדת הסחר של החוזים העתידיים בסחורות (CFTC). הסנאטורית קריסטן גיליברנד (ד-ניו יורק) אמרה:

חוק זה יאפשר לעסקים וצרכנים בארה”ב ליהנות מהדור הבא של חדשנות פיננסית. תוצאה של חודשים של משא ומתן דו-מפלגתי, חוק GENIUS יגן על צרכנים, יאפשר חדשנות אחראית וישמר את הדומיננטיות של הדולר האמריקאי.

המנפיקים חייבים לגבות את ה-stablecoins לחלוטין במזומן או באג”ח אמריקאי קצר מועד, נאסר עליהם לשלם תשואה והם חייבים לעמוד בדרישות חוק סודיות בנק. החוק גם הציג מודל פיקוח מדורג, המאפשר רגולציה ממלכתית למנפיקים שמתחת ל-$10 מיליארד בהון שוק בעוד שמדרוש פיקוח פדרלי לשחקנים גדולים יותר. מבחינה מדינית, חוק GENIUS מסמן התחייבות אסטרטגית של ארצות הברית ל-stablecoins פרטיים מנוהלים כרכב המועדף על תשלומים בדולר דיגיטלי, מה שדוחה באופן אפקטיבי את הסיכויים הקרובים למטבע דיגיטלי של בנק מרכזי קמעונאי.

קרא עוד: סנאטור אמריקאי דוחף חוק קריפטו משנה משחק כאשר הקונגרס מחפש ודאות שוק

מלבד stablecoins, הקונגרס קידם אך לא השלים משטר מבנה שוק חדש לנכסי קריפטו. הבית העביר את חוק בהירות שוק נכסים דיגיטליים, או חוק CLARITY, המבקש להגדיר מתי טוקנים עומדים בדרישות סחורות דיגיטליות הכפופות לפיקוח CFTC ומציע מסלול “בגרות בלוקצ’ין” המאפשר לנכסים לעבור מהרגולציה של ניירות ערך כאשר הרשתות מתבצעות במרד הלאה.

בתגובה, ועדת החקלאות של הסנאט פרסמה את טויטת הדיון הדו-מפלגתית של בוזמן-בוקר, הנוקטת גישה יותר מתארת על ידי הענקת לסחר החוזים העתידיים בסחורות (CFTC) סמכות בלעדית על שוקי סחורות דיגיטליות מידיות והטלת דרישות מחמירות על שמירה, הפרדה של נכסים והגנת צרכנים. בעוד ששתי ההצעות שונות בשיטה, הן משקפות מסקנה משותפת שה-CFTC צריכה לווסת שוקי קריפטו שאינם ניירות ערך. פיוס הגדרות, גבולות סמכות וקשיחות רגולטורית נשארים המשימה החקיקתית המרכזית בכניסה ל-2026. הסנאטור קוראי בוקר (ד-ניו ג’רזי) אמר:

טויטת הדיון הדו-מפלגתית הזו תעניק ל-CFTC סמכות חדשה לפקח על שוק סחורות דיגיטליות מידי, תיצור הגנות חדשות ללקוחות קמעונאיים ותוודא שלסוכנות יש את כוח האדם והמשאבדרושים כדי לפקח על השוק הצומח הזה.

הקונגרס גם טיפל בכמה נושאים משניים בעלי השפעה גבוהה מבלי לספק פתרון מקיף. הבית העביר את חוק המדינה נגד המעקב של CBDC, המחליף את כוחה של הפדרל ריזרב להנפיק מטבע דיגיטלי של בנק מרכזי (CBDC) ללא אישור מפורש של הקונגרס, מה שמציב בלם חקיקתי על CBDC אמריקאי. בנפרד, מחוקקים ביטלו באמצעות חוק הביקורת הקונגרסי את “חוק מתווך DeFi” של מס הכנסה, מגן על ארנקים לא משמורתיים ופרוטוקוליים מבוזרים מהוראות דיווח מס שאינן מעשיות תוך שמירה על חובות למתווכים משמורתיים.

יחד עם הנחיות הבית הלבן הקוראות לרגולטורים להתרחק מרגולציה על ידי אכיפה, פעולות אלו חיזקו שינוי רחב יותר בטון. למשתתפי השוק, 2025 סיפקה ודאות משמעותית בתחומים בסיכון גבוה תוך השארת מבנה שוק סופי כקטליזטור הרגולטורי המגדיר לפזה הבאה במדיניות הקריפטו של ארה”ב.

שאלות נפוצות ⏰

• מה שינה חוק GENIUS ל-stablecoins?
  הוא קבע את המסגרת הפדרלית הראשונה ל-stablecoins תשלום תחת רגולטורים בנקאיים עם דרישות מלאה לשמורות.
• למה מבנה שוק הקריפטו בארה”ב עדיין לא פותר?
  הצעות הבית והסנאט שונות בסמכות ה-CFTC, הגדרות הנכסים ותקני העמידה.
• כיצד טיפל הקונגרס בדאגות ה-CBDC ב-2025?
  המחוקקים הגבילו את הפדרל ריזרב מלהנפיק CBDC ללא אישור מפורש של הקונגרס.
• מה קרה לחוק מתווך ה-DeFi של IRS?
  הקונגרס הפך אותו, מגנה על ארנקים לא משמורתיים ופרוטוקולים מבוזרים מהרחבת דיווח מס.