חוק וספר חשבונות הוא קטע חדשותי המתמקד בחדשות משפטיות על קריפטו, מביא לכם על ידי Kelman Law – משרד עורכי דין המתמחה במסחר בנכסים דיגיטליים.
CFTC מדגישה מסגרות קיימות לרגולציה בתחום הקריפטו
נכתב ע"י
שתף
המאמר הדעה הבא נכתב על ידי אלכס פורוהנד ומיכאל הנדלסמן למען Kelman.Law.
ה-CFTC מתאר איך התקנות הקיימות מכסות נכסים דיגיטליים
היוזמה הקונקרטית הראשונה היא הCrypto Sprint של ה-CFTC, שמטרתה להאיץ את הבהירות הרגולטורית על ידי שיתוף ישיר עם המשתתפים בשוק. התייעצויות ציבוריות כבר הושקו—מטפלות במסחר קריפטו רשום מקומי והמלצות רחבות יותר מקבוצת העבודה של הנשיא, עם מועדי הערות שנקבעו ל-20 באוקטובר, 2025. יצירת קשר זו משקפת את עמדתן של פאם שהפשטות והזמן לא ימתינו שנים, במיוחד באקוסיסטם הדיגיטלי-נכס המתפתח במהירות.
משלים זאת, ה-CFTC וה-SEC פרסמו הצהרת צוות משותפת המאשרת שהחוק האמריקני הקיים אינו מונע מבורסות רשומות—בין אם תחת ה-SEC או ה-CFTC—לעודד מסחר במוצרים קריפטו מסוימים בשוק הפתוח. בעצם, נכסים דיגיטליים יכולים כעת להיות “בתוך הגבול הרגולטורי הקיים שלנו”, ולהינות מאינטגריטת שוק מובנית ומערכות הגנה למשקיעים במשך עשורים.
האמצעי הראשי שפאם חשפה, עם זאת, הוא הכוונה להישען על מסגרות רגולטוריות חוצות גבולות שכבר קיימות. על ידי ניצול מנגנונים כמו ציות תחליפי, הכרה הדדית וזכויות מעבר—שהיו קיימים מאז עידן דוד-פרנק—ה-CFTC יכול להביא בצורה יעילה מסחר נכסים דיגיטליים מחוץ לארה”ב פנימה.
לאחר מכן, ה-CFTC פרסם לאחרונה הודעת ייעוץ המאשר שוב מסגרות הרשמה והכרה קיימות ללוחות מסחר זרים (FBOTs)—מבנים מושרשים במדיניות שנות ה-90—שהורחבו כעת בבירור ויישום לשווקי נכסים דיגיטליים. הנציבה פאם הדגישה שהגישה זו נמנעת מעיכוב ופיצול, תוך הבאה מהירה של נזילות ומשמעת לשווקים האמריקאים.
פאם הצביעה על מסגרת מיקה של האיחוד האירופי ומשטרים רגולטוריים חוצי גבולות אחרים כדוגמאות כיצד ניתן להשתמש בסטנדרטים בינלאומיים קיימים במקום לשכפל אותם. היא ציינה שמיקה וכללים הקשורים של האיחוד האירופי כבר מספקים בסיס מקיף לפיקוח על שווקי נכסים דיגיטליים, והדגישה שהרגולטרים האמריקאיים צריכים לבחון מנגנונים כמו ציות תחליפי והכרה הדדית כדי להתיישר עם מסגרות אלו.
בכוון למיקה, פאם הדגישה שהארה”ב לא צריכה “להמציא את הגלגל מחדש” כאשר מודלים רגולטוריים נבחנים כבר מיושמים בחו”ל. במקום זאת, היא סברה שניצול אותם המשטרים יכול לאפשר לארה”ב להביא במהירות אמצעי בטיחות מוכחים, לתאם פיקוח חוצה גבולות, ולהימנע מהסיכונים של שיפוט רגולטרי בעוד נשמר חלל לחדשנות מקומית.
מסגרות ישנות לעומת טכנולוגיה חדשה
אסטרטגיה זו מעלה שאלה חשובה: האם רגולטורים צריכים להתאים כלים קיימים לנכסים דיגיטליים, או שהטכנולוגיה החדשה מחייבת רגולציה חדשה?
מצד אחד, שימוש בגישה מפוצלת עם כלים ניטרלים לטכנולוגיה עשויה להתעלם מהפגיעות המערכתיות הייחודיות לטכנולוגיית הבלוקצ’יין ונכסים דיגיטליים, כגון חוזים חכמים בלתי הפיכים. זה עשוי גם לא ללכוד את ההבחנות הקסטודיאליות בין מתווכים מרכזיים לסידורים מבוזרים, בייחוד את המורכבויות של ארנקים מרובעי חתימות והסיכונים והאחריות הטמונים באחזקת עצמי.
מצד שני, המסגרות הקיימות עליהן נשענים הן לרוב המשטרים חוצי גבולות, כגון ציות תחליפי והכרה הדדית, שמייבאות תקנות ספציפיות לנכסים דיגיטליים ממדינות אחרות. למעשה, זה אומר שבמקום להחיל כללים ניטרלים לטכנולוגיה בלבד, הארה”ב כבר מאמצת מסגרות ספציפיות לנכסים דיגיטליים שפותחו בחו”ל, כגון מיקה.
ההפריה ההדדית הזו מבטיחה שהתכונות הייחודיות של טכנולוגיית הבלוקצ’יין—בלתי הפיכות, אחזקה מבוזרת והיעדר מתווכים מסורתיים—לא מתעלמות, בעוד שהארה”ב עדיין יכולה להינות מדגמים רגולטוריים שנבחנו. ניצול חוקים מוכרים ומערכות אכיפה מאפשר לרגולטרונים לפעול במהירות, מה שפאם ממסגר כצורך להימנע מהארה”ב להתרחק מחדשנות לממדים אחרים.
עם זאת, כיוון זה לא צריך להיחשב כפסילת רגולציה עתידית. במקום זאת, זו אסטרטגיה בשני שלבים: הראשון, להכניס נכסים דיגיטליים למסגרות ידועות; השני, לפקח, ללמוד וללטש—אולי על ידי בניית כלים ממוקדים להתמודד עם פערים שהופכים נראים רק דרך יישום בעולם האמיתי.
בולט, ה-SEC וה-CFTC הכריזו על תוכניות לארח שולחן עגול משותף בסוף ספטמבר, שכנראה יתמקד ברפורמות חוקיות פוטנציאליות ופטורים ממוקדים—דיוקן שמרתק שאפילו כאשר מסגרות קיימות מוחלות, הרגולטורים מתכוננים להקפיד על כללים חדשים המתאימים למציאות הנכסים הדיגיטליים. הרעיון שזהו רק תיקון זמני מחוזק עוד יותר מההתייעצויות הציבוריות שכבר הושקו מקבוצת העבודה של הנשיא, עם מועדי הערות שנקבעו ל-20 באוקטובר, 2025.
הנאום של פאם בפני הקבוצה הפרלמנטרית הכללית של בריטניה בטכנולוגיות בלוקצ’יין—שהשתרע על ה-Crypto Sprint, בהירות רגולטורית משותפת עם SEC, ניצול משטרי FBOT וקואורדינציה חוצה גבולות—מציג דגש מכוון על שימוש במה שכבר יש לנו כדי להביא קצב ובהירות לשווקי נכסים דיגיטליים. הרצון הרגולטורי שלה לא “להמציא את הגלגל מחדש” מסכם את האתוס הזה במילים שכולנו יכולים להבין.
ברור שתוואי זה מציע תועלות מיידיות: שמירה על הגנות למשקיעים ובהירות חוקית תוך הימנעות מעיכובים מיותרים. עם זאת, יועצים והמשתתפים בשוק צריכים להישאר ערניים. כשהאקוסיסטמים הנכסים הדיגיטליים מתפתחים—מהמימון המתוכנת ועד לממשל מבוזר—הארכיטקטורה הרגולטורית חייבת להיות מוכנה להתפתח בהתאם.
Kelman PLLC ממשיך לעקוב אחר התפתחויות ברגולציית קריפטו בכל העולם ומוכן לספק ייעוץ ללקוחות המתכוונים לנווט בעולמות המשפטיים המשתנים הללו. למידע נוסף או כדי לקבוע ייעוץ, נא ליצור איתנו קשר כאן.
