ביטקוין מתמודד עם נקודת מפנה קריטית: איום השוק הדובי מרחף כשהמדדים המכריעים מראים אותות אזהרה, קריפטוקוואנט מזהירה

מדדי הערכה מגיעים לשפל מחזורי: האם ביטקוין מוכן להתרסקות או התאוששות?

דוח התובנות המוסדי האחרון של Cryptoquant חושף כי הביטקוין מנווט את השלב הדובי ביותר של מחזור השוק הנוכחי, עם מדדי הערכה ומגמות ביקוש המצביעים על תנודתיות מוגברת. לפי הדוח, מדד מחזור שוק הדוב-שור של ביטקוין לפי Cryptoquant צנח לשפל ביותר במחזור זה, בעוד שמדד MVRV Ratio Z-score—מדד למומנטום שוק—צנח מתחת לממוצע הנע ל-365 ימים.

היסטורית, תנאים כאלה קודמים לתיקונים חדים או שווקים דוביים ממושכים, ציינו החוקרים. ההתכווצות בביקוש מאיצה, כאשר ביקוש הביטקוין הנראה ירד ב-103,000 BTC בשבוע שעבר, הירידה התלולה ביותר מאז יולי 2024. משקיעים גדולים, או “לוויתנים”, גם האטו את הצבירה, והורידו את קצב הרכישה השנתי שלהם מ-368,000 BTC בינואר ל-268,000 BTC.

אנליסטים של Cryptoquant הדגישו כי פעילות לוויתנים שקרובה לרמות תת-מגמתיות היסטורית יישרה שורה עם תנועת מחירים דובית, ומגבירה את הסיכונים הנוכחיים. קרנות תעודות סל (ETFs) בבורסות הביטקוין בארה”ב, שנחשבו עוגן של ביקוש מוסדי, הפכו למוכרנים נטו ב-2025, מכרו 200 BTC מתחילת השנה לעומת 165,000 BTC ברכישות נטו באותה תקופה בשנה שעברה. במונחים דולריים, זרמי ETF קרסו מ-8.7 מיליארד דולר בתחילת 2024 ל-700 מיליון דולר בלבד השנה, לפי נתוני Cryptoquant.

היפוך זה הגביר את הלחץ של המכירה, שהועצם על ידי יציאות מהבורסה של Coinbase שמאותת על ירידה בביקוש האמריקני. התיקון המשמעותי של הביטקוין משיא 2025 שלו משקף בכמותו תנאי שוק שורי עבר, אך Cryptoquant מזהיר כי ירידה זו שונה בשל הידרדרות הבסיסים בשרשרת. לדוגמה, הדחף לזרימה בין חילופים—שעוקב אחרי הביצועים של ביטקוין בין חילופים—נותר ב”שטח תיקון” מאז אמצע פברואר, כאשר המחירים רחפו קרוב ל-96,000 דולר.

יציאות מתמשכות מ-Coinbase, שלרוב מאפיינות שוק שורי, עכשיו משקפות סנטימנט משקיעים מתמעט. הטווח של $75,000–$78,000, קצת מתחת לטווח הנמוך של מחיר ממומש של הסוחר בשרשרת, הוא תמיכה קריטית לטווח הקצר. חוקרי Cryptoquant הזהירו כי שבירה כאן יכולה לשלוח את הביטקוין להתמוטט לכיוון $63,000, רמת התמיכה “האולטימטיבית” במהלך תיקונים עמוקים. אזור זה מייצג את רף המינימום של רצועות מחיר ממומש של הסוחר, מדד שעוקב אחרי הבסיס הממוצע של המחזיקים לטווח קצר.

בעוד שמחזורי העבר ראו התאוששויות מהירות לאחר תיקונים דומים, Cryptoquant הדגיש שמדדים נוכחיים מצביעים על שינוי מבני אפשרי. שוק השורי של 2016–2017, לדוגמה, עבר נפילות של מעל ל-20%, אך רק אחת גרמה לשלב דובי ממושך. עם צפיגת ה-ETFs הלוויתנים מדריעים ומומנטום דועך, הדרך של הביטקוין תלויה בשאלה אם הקונים יכולים להגן על רמות תמיכה קריטיות או להיכנע לירידה רחבה יותר.