‘ביטקוין אחרי רדת חושך’ ETF מגיע לרשות לניירות ערך כאשר Nicholas Wealth חושפים אסטרטגיה לילה בלבד

שתיים לא שגרתיות: תעודות הסל Bitcoin מגישות ל-SEC קבצים המנגננים מסחר לילה ומודל סיכון זנב

ביום שלישי, Nicholas Wealth, LLC, בשותפות עם Tidal Investments LLC, הגישו שתי תעודות סל הכוללות ביטקוין ל-SEC — זוג מוצרים המשלבים הנדסה כבדה בכמות יחד עם האנרגיה הבלתי ניתנת לטעות של “קריפטו פוגשת טלוויזיה מאוחרת בלילה.” קרן אחת מנגנת על הנטיות של ביטקוין לאחר שעות המסחר כמו סט תקליטן לילי, בעוד האחרת מתוכננת להפחית את המכה כאשר תנודתיות הביטקוין מחליטה לשחזר רכבת הרים.

אנליסט בכיר בבלומברג על תעודות סל אריק בלצ’ונאס לא בזבז זמן במסגרת הרגע עם תערובת החתימה שלו של הבהירות בתעודת הסל. “ביטקוין לאחר חשיכה: קובץ חדש לתעודת סל שתחזיק ביטקוין רק בלילה, לקנות אותו כשהשוק האמריקאי נסגר ולמוכרו כשהוא נפתח,” הוא כתב, והוסיף כי הנתונים ההיסטוריים אכן מראים תשואות חזקות יותר כאשר הבורסות המסורתיות ישנות. “זה לא אומר שאותן תעודות סל לא משפיעות… אבל כן, אפשר שהתעודת סל של ביטקוין לאחר חשיכה תשיג תשואות טובות יותר, נראה,” הוא הוסיף.

המוצר הראשון — Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF (סימול: NGHT) — מנסה לאסוף את מה שנקרא האלפא של ביטקוין בלילה. הקרן נחשפת לביטקוין רק לאחר סגירת השוק בארה”ב, ואז מחליפה לאגרות החוב ויתומים כספיים במהלך היום. ללא החזקות ביטקוין ישירות, ללא תנודות מחיר 24/7, רק משטר ממושמע של “ביטקוין לאור ירח” ו”פיכוחות ביום”.

על פי התשקיף, NGHT משתמש בחוזים עתידיים על ביטקוין המיועדים בארה”ב, ביטקוין ETPs, ואופציות לבנות את העמדה הלילית שלה בעוד שהיא מתבססת על אגרות חוב לטווח קצר לבטיחות ביום. הציפייה היא שמחזור הפורטפוליו יהיה גבוה מספיק לשמש כאימון ליבה, ועד 25% מהנכסים עשויים לעבור דרך חברה בבעלות קימן עבור גמישות נגזרים.

הלוגיקה מאחורי האסטרטגיה אינה חסרת בסיס. מחקרים מראים בעקביות כי הרווחים של ביטקוין מתרכזים במפגשי לילה, כאשר סחר במהלך היום לעתים קרובות משטחת או מחזירה את המהלכים האלה. עבודת אמפירית שנצפתה בתשקיף של ניקולס ממקמת תשואות ממוצעות בלילה בסביבות 0.093%, לעומת -0.029% במהלך שעות המסחר בארה”ב. זהו סוג השוני המבני שתעודות סל אוהבים לתפוס.

אבל כפי שבלצ’ונאס הזכיר לעוקבי ה-X שלו, עולם התעודות סל נכנס לעידן ה”ננסה הכול”. “המסר הגדול כאן הוא שתעשיית התעודות סל עומדת לנסות הכול שאתם יכולים להעלות בדעתכם ונוספים כמה דברים שלא יכולים להעלות בדעתכם. האם זה קצת יותר מדי? כן. אבל כך פועל הקפיטליזם… אנשים צריכים להיות חופשיים לנסות דברים. כך מגיעים לדבר הגדול הבא.”

הקרן האחית המתאימה, Nicholas Bitcoin Tail ETF (סימול: BHDG), היא כלום מלילה. זהו מוצר הסיכון-זנב, תשואות נוספות לאסטרטגיה המיועדת למשקיע שמעוניין לחשוף את החיוב של ביטקוין אך גם רוצה לישון בשקט מבלי להחזיק בקבוק מלוטונין.

BHDG משתמשת ב-puts ארוכות על תעודות סל או מדדים של ביטקוין כדי להגן על המשקיעים במהלך ירידות חדים תוך מימון של הגנות אלה עם calls שנמכרו או מרווחי calls. במילים פשוטות: אם ביטקוין נופל מצוק, המבנה של BHDG מתוכנן לעלות; אם הביטקוין עץ, ה-decay של ה-puts; ואם הביטקוין קופ

ץ, מרווחי ה-calls יכולים להכאיב. זהו בלט מונע אופציות עם אגרות חוב וקרנות שוק ההון המשמשות כביטחונות יציבים.

שום תעודות סל לא נוגעות ישירות בביטקוין כמו IBIT או GBTC — בחירה בעיצוב המשאירה את האסטרטגיות בתוך מסגרות המשפט המוכרות ומאפשרת למנהלים להתבסס רבות על נגזרים. ה-SEC תסקור את ההגשות במהלך החודשים הקרובים, ושתי התעודות צפות להיכנס לשוק ב-2026 אם יאושרו.

קרא עוד: השוק מהמר על חתיכת פד — ועכשיו כולם מתכוננים לרעש המשני

הקטעים על סיכון בהגשות קוראים כמו קורס התאמות במציאות קריפטו: תנודתיות, מפצלים, דינמיקות מינוף, פערי נזילות, חשיפות נגדיות, כללים מס ומבנה המסחר הבלתי פוסק של ביטקוין שמאיים לשטח מסגרות של קרנות מסורתיות. אבל למשקיעים נועזים, התעודות סל הללו מייצגות גישה מובנית לניהול הקשיים בשוק הביטקוין ולא חופשי.

כאשר המנפיקים של תעודות סל מתנסים יותר ויותר במשחקי תמה בהקשר קריפטו, הגשות כמו NGHT ו-BHDG מסמנות עידן חדש: לא רק “ביטקוין בתעודת סל,” אלא “ביטקוין מחולק לחלונות זמן ופרופילי סיכון.” האם הקונספטים האלה ימשכו נכסים משמעותיים תלוי בתשואות, מצב השוק והשולחן של המשקיעים להתמחות.

לעת עתה, עם זאת, ניתן לומר שתעשיית התעודות סל מבדרת את עצמה — ומגישה ניירת בקצב שמרמז שפוטנציאלי קונקרטיים במטיקה עשויים להיות המצאה החמה הבאה.

שאלות נפוצות 🦉

• מה הגישה ניקולאס וולת’ ל-SEC ב-9 בדצמבר 2025?
  שתי תעודות סל הקשורות לביטקוין — אחת מתמקדת במסחר על פני לילה ואחת מעוצבת להדחת סיכוני זנב.
• מה הופך את תעודת הסל ‘AfterDark’ לייחודית?
  היא מחזיקה חשיפה לביטקוין רק במהלך שעות הלאחרים של השוק האמריקאי.
• איך פועלת תעודת הסל סיכון-זנב?
  היא משתמשת ב-puts ארוכות על תעודות סל של ביטקוין או מדדים כדי להגן מפני ירידות ח

  דות, תוך מימון ההגנות הללו עם spreads שנמכרו.

• מתי תתאפשר השקת התעודות האלו?
  שתי הקרנות צפויות להיכנס לשוק ב-2026, בכפוף לאישור ה-SEC.