אסטרטגיה של מוצרים פיננסיים פנימיים חיוניים להתמודדות עם תנודות בשוק הביטקוין

מנהלי אסטרטגיה מציגים עמידות על רקע ירידות פוטנציאליות בביטקוין

במהלך שיחת הרווחים של אסטרטגיה נערכו הערות על ידי יו”ר ההנהלה מייקל סיילור, מנכ”ל פונג לי, וסמנכ”ל הכספים אנדרו קאנג, כאשר הם פנו לדאגות בנוגע למבנה דפי מאזן, מכשירי אשראי וצברי הביטקוין של אסטרטגיה—שכעת מסתכמים ב-628,791 BTC בשווי של כ-72.18 מיליארד דולר בשערי החליפין הנוכחיים.

בנק TD האנליסט לאנס ויטנזה פתח בשאלה האם הנכסים המסיביים של אסטרטגיה בביטקוין עלולים יום אחד לעכב את האימוץ הרחב של הנכס. פונג לי השיב שהחברה רואה עצמה כשער כניסה, לא כשומרת הסף. “כרגע, לאסטרטגיה יש בערך 3% מההיצע של הביטקוין,” אמר לי.

הוסיף מנהל האסטרטגיה:

“מעבר ל-5% או 7.5%, המחיר יכול להגיע לרמות קיצוניות, באופן אירוני להאיץ חדשנות והשתתפות במקומות אחרים.”

לחץ על השאלה האם עידוד חברות ציבוריות אחרות לאמץ את האסטרטגיה של אוצר ביטקוין יכול לפעול כבומרנג, ענה לי כי היוזמה של עמיתים מוסיפה. “כניסת עוד חברות למרחב עוזרת לחנך אנליסטים, מוסדות ומשקיעים פרטיים,” הוא אמר. “כל כניסה מוסיפה הון ולגיטימציה.”

האנליסטית הפיננסית הדגולה לין אלדן העלתה את סוגיית הסיכון למשיכה, במיוחד אם מבנה הנכסים של אסטרטגיה יכול לעמוד בקרת ביטקוין עמוקה. מייקל סיילור הדגיש את היתרונות של הגישה להון המועדף של החברה. “ההון המועדף לא מתבגר, כך שאפילו ירידה של 90% בביטקוין לא תפגע בהתחייבויות של הדיבידנד,” הוא אמר.

המשיך סיילור:

“המודל הזה הרבה יותר חזק ופחות רגיש ממודלים רגילים של בנקאות או מינוף אג”ח.”

אנדרו קאנג הוסיף שהחברה עברה מבחנים קרביים. “עברנו ירידת מחיר של כ-80% בשנת 2022 עם מבנה הון חלש יותר והישרדות,” הוא ציין. אסטרטגיה כעת נשענת על מכשירים מותאמים אישית—STRC, STRK, STRF ו-STRD—שעוצבו באופן פנימי בעקבות אותו מחזור.

מנכ”ל JAN3 סמסון מוא הסיט את הדיון ליצירת תשואות. עם ביטקוין במצב אפשרי של התבוננות מחדש, הוא תהה האם מוצרי דירוג אשראי של 3× עד 9× של אסטרטגיה יישארו יעילים. סיילור היה אופטימי. “סביבות BTC יציבות או תנועה נמוכה אינן מהוות מכשול—הן מסייעות לחיזוק המודל שלנו,” אמר ראש אסטרטגיה.

בריאן דובסון מ-Clear Street שאל איזה התפתחויות רגולטוריות החברה תתמוך. סיילור תמך בניקיון הסיווג. “נשמח לקבל טקסונומיה ברורה של נכסים דיגיטליים לפי חוק,” הוא אמר. הוא ציין במיוחד את חוק הבהירות, שצפוי להיבדק בספטמבר, כשלב חקיקתי שיכול להועיל לכל המגזר הקריפטו.

המנחה ג’ף וולטון סיים את המושב בשאלה כיצד יעדי המינוף יכולים להשתנות תחת המודל המועדף בלבד של אסטרטגיה. סיילור הציע שהחברה תוכל בהדרגה להעלות את טווח היעד שלה. “זה הופך להיגיוני להרחיב את המינוף מעבר ל-20–30%—אולי לטווח 30–50%—כי המועדף מתקנן את הסיכון באופן שונה,” הוא אמר.

סיילור גם העלה את הרעיון של התפתחות מכשירים חדשים כמו STRC, המציעים שיעורי ריבית משתנים וחשיפה מינימלית לדירוג. “מוצרים כמו STRC מפרידים למעשה את הסיכון לשיעור הריבית ומאפשרים הנפקה בלתי מוגבלת פוטנציאלית,” הוא אמר.

המבנה ההון המתפתח של אסטרטגיה, יחד עם העמקת המיקום ב-ביטקוין, מצביע על מחויבות לטווח הארוך לחשיפה ברמת מוסדות, ללא קשר לתנודתיות השוק.