אסטרטגיה לא מניעה את מחיר הביטקוין—נתונים מפריכים את ההייפ, מומחה אומר

השפעת השוק של Strategy מינימלית, מומחה מוצא קורלציה נמוכה עם מחירי BTC

מתיו סיגל, ראש מחקר נכסים דיגיטליים בחברת ניהול הנכסים Vaneck, ערער בפומבי על הנרטיב שמיקרוסטרטג’י (נסדאק: MSTR), ששמה שונה לאחרונה ל-Strategy, משפיעה משמעותית על תנועות מחירי הביטקוין. ב-21 באפריל, הוא שיתף ניתוח מפורט בפלטפורמת המדיה החברתית X, והציג נתונים שלדעתו מפריכים את הטענות להשפעה משמעותית על השוק מצד חברת התוכנה לארגונים שהפכה לצוברת BTC.

סיגל התחיל את הפוסט שלו בסיכום ישיר:

האם MSTR מדריכה את מחיר הביטקוין? TLDR: לא.

הוא ניתח נתוני מחיר ונתוני מסחר של ביטקוין בתקופה בין ה-14 באוקטובר 2024 ל-20 באפריל 2025, תוך שימוש בנתונים מ-TD Cowen ו-Bitcoinity. לפי ממצאיו, הפעילות של Strategy במהלך אותו פרק זמן היוותה בדרך כלל חלק קטן מנפח השוק הכולל.

“רוב השבועות, Strategy מהווה רק אחוז בודד קטן (3.3% בדיוק),” הוא ציין. הממוצע השבועי היה מעט גבוה יותר—8.4%—אך מספר זה הוטעה על ידי ארבעה שבועות פעילים במיוחד שבהם מספר האחוזים שלה עלה על 20%, בהשוואה לשמונה שבועות שבהם החברה לא רכשה כלל ביטקוין.

Strategy צברה ביטקוין באופן אגרסיבי, והוסיפה 6,556 BTC עבור $555.8 מיליון במחיר ממוצע של $84,785 נכון ל-20 באפריל. החברה כעת מחזיקה 538,200 BTC, שנרכשו בכ-$36.47 מיליארד במחיר ממוצע של בערך $67,766 לביטקוין. Strategy השיגה תשואת BTC שנתית של 12.1% בשנת 2025.

בהמשך טיעונו, סיגל הראה חוסר קשר סטטיסטי חזק בין רכישת Strategy לבין התנהגות השוק של ביטקוין. הוא הצהיר:

מבחינה סטטיסטית, יש מעט עד אין קורלציה בין נפח רכישת ביטקוין השבועית של Strategy לבין מחיר BTC בסוף השבוע (מקדם קורלציה של 25%) או השינוי במחיר BTC לאורך השבוע (מקדם קורלציה של 28%).

ראש מחקר נכסי הדיגיטל של Vaneck גם הדף את הרעיון שכורים של ביטקוין משפיעים משמעותית על המחיר, וציין את הדומיננטיות של מסחר בשוק המשני ביחס לאספקה חדשה. הוא פירט: “בהינתן חוסר האיזון הזה, נראה ברור שהכורים הם לוקחי מחירים ולא קובעי מחירים של ביטקוין.” הניתוח של סיגל מציע כי פעילות שוק רחבה יותר, ולא קונים ארגוניים או כורים, ממלאת תפקיד דומיננטי בקביעת ערך הביטקוין.