ענקית ה-Stablecoin Tether חולקת על שיטת דירוג S&P לאחר ירידת ציון USDT

תת’ר מגיבה ל-S&P לאחר שנפלה דירוג היציבות של USDT לשכבה הנמוכה ביותר

S&P הוריד את דירוג היציבות של USDT ל-5 — הרמה החלשה ביותר על הסקאלה שלה — בהתייחס לחשיפה גוברת לנכסי רזרבה בעלי סיכונים גבוהים יותר ולפערים נטענים בגילויים של תת’ר, לפי ניתוח הסוכנות האחרון. הדו”ח מציין שביטקוין (BTC) כעת מהווה הקצאה גדולה יותר של רזרבות USDT, ומסיק ששיעור חד בערך המ Spot של ביטקוין יכול להשאיר את הסטייבלקוין במצב של חוסר ברזרבות מספקות.

תת’ר, מצד שני, הגיבה פומבית והטיחה בניתוח כושל, ותפיסות מיושנות. החברה טענה ש-S&P השתמש במודל פיננסי ישן שאינו לוכד את הטבע, המידה והחשיבות המקרו-כלכלית של כסף דיגיטלי נייטיבי, והוסיפה שהניתוח לא מתחשב בהיסטוריית הפעילות של USDT, בדיווחי הרזרבה בזמן אמת שלה, ובהתרחבותה במסחר הגלובלי.

סקפטיות מצד סוכנויות דירוג ותיקות היא “אות כבוד,” אמר המנכ”ל פאולו ארדואינו, והדגיש את עמדת החברה הממושכת שמסגרות אשראי מסורתיות אינן מתאימות כראוי להערכת תשתיות נכסים דיגיטליים.

“המודלים הדירוג הקלאסיים שנבנו למוסדות פיננסיים וותיקים, הובילו היסטורית משקיעים פרטיים ומוסדיים להשקיע את עושרם בחברות שלמרות שלהן ניתנו דירוגי השקעה, קרסו והניעו את הרגולרטורים בכל העולם לאתגר את המודלים הללו,” ארדואינו פרסם ב-X.

הוא הוסיף:

“מכונת התעמולה הפיננסית המסורתית מתחילה להיות מודאגת כאשר כל חברה מנסה להתנתק מכוח המשיכה של המערכת הפיננסית השבורה. אף חברה לא צריכה להעיז לנתק את עצמה ממנה.”

בתגובתה, תת’ר טענה ש-S&P הדגישה באופן מוטעה את העלייה ב”נכסי סיכון”. בעוד שהדוח זיהה עלייה מ-17% ל-24% בשנה-על-שנה, ציינה תת’ר כי סך הרזרבות התרחב מ-143.7 מיליארד ב-2024 ל-181.2 מיליארד ב-2025, דבר שמראה כי החברה מחזיקה רזרבות באיכות גבוהה יותר בערך מוחלט מכל זמן בהיסטוריה שלה.

התגובה גם הדגישה שתת’ר תואמת באופן מלא למערכות רגולטוריות באל סלבדור ובצרפת, בנוסף לרישום תחת רשת האכיפה של פשעי הכלכלה בארה”ב. החברה גם הדגישה שגידול ה-USDT סותר מספר השערות שמונחות בבסיס הניתוח של S&P.

לדברי תת’ר, המטריקות של השימוש ממשיכות לטפס ברחבי בורסות, פרוטוקולי DeFi, מסדרונות תשלום ומסחר חוצה גבולות — אינדיקטורים שהחברה אומרת שאינם עולים בקנה אחד עם הסיכונים לנזילות ולפדיון שהודגשו בדירוג. גם דו”ח S&P עצמו הכיר בכך שעל אף החששות, USDT שמר באופן עקבי על השווי שלו וכיבד פדיונות.

תת’ר גם תיארה את USDT כתשתית מערכתית חשובה ולא כטוקן מסחר ספקולטיבי. ההצהרה של החברה, ששודרה בBitcoin.com News, הציגה שהסטייבלקוין תומך בהעברות כספים, משכורות ותשלומים מסחריים בשווקים המתעוררים מטורקיה לניגריה וארגנטינה, שם הגישה לדולר היא לעיתים מוגבלת. נוסף לכך, הגיע השימוש בעולם האמיתי של USDT מבחין בפרופיל הסיכון שלו מההשערות הקיימות במודלים של דירוג מסורתיים.

קרא עוד: תת’ר נכנסת להלוואות מגובות בביטקוין עם השקעה אסטרטגית ב-Ledn

נקודה מרכזית נוספת בתגובת תת’ר היא היקף החשיפה שלה לאוצר האמריקאי. החברה ציינה כי עם כ-135 מיליארד דולר בהחזקות ישירות ועקיפות, היא מדורגת כאחת ממחזיקות האוצר הגדולות בעולם – בערך במקום ה-17 בעולם, לפי אישורה האחרון. תת׳ר אמרה שעמדה זו אינה מתיישבת עם הצגת החברה שביצעה S&P כפגיעה בלחץ נזילות.

הביצועים הפיננסיים היו גם מרכזיים להתנגדות של תת’ר. החברה טענה שהיא ייצרה מעל 13 מיליארד דולר ברווח נטו ב-2024 ויותר מ-10 מיליארד דולר עד כה ב-2025, סכומים העולים על הרווחים של מוסדות פיננסיים גדולים רבים. לפי החברה, רווחים אלה מחזקים את כרית הרזרבות העודפת שלה ומחזקים את היציבות ארוכת הטווח מעבר לטווח הניתוח של S&P.

על אף המחלוקת, S&P ציינה שהדירוג יכול להשתפר אם תת’ר תקטין את החשיפה לנכסים מסוכנים יותר ותספק גילויים יותר מלאים על הרכב הרזרבה ועל שותפים פיננסיים מרכזיים. תת’ר אמרה שהיא מקדמת בברכה את ההזדמנות ל-S&P לבחון את מסגרתה באופן ישיר ולהעריך את USDT תוך שימוש ב”דינמיקות השוק של העולם האמיתי” ולא במודלים של מסורת. החדשות מגיעות בעקבות ה הערכה של הענק הפיננסי מניו יורק Jefferies, שדנה בהקצאה הגדולה של תת’ר לזהב.

שאלות נפוצות ❓

• מה אמרה S&P על USDT?
  S&P הורידו את דירוג היציבות של USDT לרמה הנמוכה ביותר, בטענה לעלייה בחשיפה לנכסים בסיכון גבוה וגילויים מוגבלים של הרזרבה.
• איך הגיבה תת’ר להורדת הדירוג?
  תת’ר טענה ש-S&P הסתמכה על מודלים מיושנים והתעלמה מהרקורד של עשור של פדיון והתרחבות רזרבת USDT.
• מדוע הדגישה S&P את החשיפה לביטקוין?
  הסוכנות אמרה שההקצאה של USDT לביטקוין כעת עולה על רזרבת הבטחון המדווחת ויכולה להוביל ללחץ על הקולטרליזציה במצב של ירידה חדה.
• מה תת’ר אומרת שתומך ביציבות ארוכת טווח?
  תת’ר מצביעה על אחזקותיה באוצר, רווחים שיא ודיווח בזמן אמת כהוכחה לחוסנה של USDT.