אנליסטים מזהירים כי אותות בועת כסף יכולים להופיע ללא הפיכת מגמה משמעותית

אנליסטים מפרידים בין אותות בועה בכסף לבין קריאות להיפוך מיידי

השאלה האם הכסף נמצא בבועה היא נושא המרכזי לדיון בין המשקיעים. הבנק הצרפתי Societe Generale אמר ב-30 בדצמבר כי המודלים הכמותיים שלו מסמנים התנהגות דמוית בועה במחירי הכסף, מה שמוביל לדיון מעמיק יותר כיצד יש לפרש את האותות הללו.

צוות מחקר הסחורות של Societe Generale, בהובלת דר. מייק האי, ראש מחקר FIC וסחורות, יישם את מסגרת לוגריתמית כוח סינגולרי (LPPLS), מודל כמותי שנועד לזהות תאוצה מחירים סופר-אקספוננציאלית הקשורה לעיתים לאי-יציבות שוק בשלב מאוחר.

“כשראינו תנועה קרובה אנכית מעל $80/אונקיה בשבוע שעבר, זה נראה טבעי דרמטי, אולי מונע רגשית, ובדעתם של חלק מהאנשים, דמוי בועה,” האנליסטים הצהירו, והוסיפו:

עם זאת, הרגע שאתה עובר למפת סדרת זמנים על סקלה לוגריתמית (צד ימין תחתון), הנרטיב משתנה, שכן העלייה נראית הרבה יותר יציבה ולא חסרת תקדים.

הם הסבירו עוד שבנייה של גרפים משנה באופן מהותי את תפיסת הסיכון, וציינו: “הסקלה הלוגריתמית היא בסיס נכון כי היא חושפת בבירור את המגמה האקספוננציאלית הבסיסית.”

למרות שמסגרת ה-LPPLS מסווגת את המצב הנוכחי של הכסף כבעל פוטנציאל בועה, אנליסטים ב-Societe Generale הדגישו שיש להתייחס לתפוקות המודל הזה כתחזיות בודדות ולא כמנבאים במבודד מהתנהגות השוק. בציון שהאבחונים הכמותיים אינם יכולים במלואם לקחת בחשבון שינויים בשווקים, הצוות הזהיר:

אם היינו מסתמכים אך ורק על המודל הזה, היינו יכולים לטעון ששוק הכסף נמצא בבועה. אנו מזהירים כנגד זה באופן חמור.

קרא עוד: פיטר שיף אומר שהכסף יישבור את רף $100 בשנה הבאה למרות נסיגות חדות אפשריות

המחקר של Societe Generale מדגיש עוד יותר שמבנה השוק הקטן והפחות נזיל של הכסף בהשוואה לזהב מגביר את הנטייה להתנהגות עדרית, פתרון חזרות, וטלטלות מוגברות, שיכולות להפעיל אותות בועה מבלי לרמוז על היפוך מתמשך. האנליסטים אמרו:

אנו מעדיפים לפרש את המצב של ‘בועה’ כאינדיקטורים של חוסר יציבות פוטנציאלית, כפי שתמיד היינו מצפים לתיקונים בריאים בעקבות עליות מחירים קיצוניות.

הם גם ציינו ששרטוט הכסף על בסיס לוגריתמי ממקם את העלייה של 2025 בתוך מגמה מרוכזת של 25 שנה, למרות שהגודל של העלייה השנה נראה יוצא דופן. “הסקלה הלוגריתמית תמיד מספרת סיפור טוב יותר והיא קרובה יותר לאמת,” צוות האנליסטים העיר.

מעבר למודלים הטכניים, Societe Generale הצביעה על מניעים בסיסיים הממשיכים לתמוך בביקוש לכסף, כולל מגמות דה-דולריזציה, חוסר ודאות גיאופוליטי גבוה, והגבלות פיזיות בהיצע. הבנק הדגיש את תוכניות ההגבלות על היצוא של סין החל מה-1 בינואר, בציון שהמדינה מספקת 60% עד 70% מהכסף המזוקק בעולם ויכולה להפחית את היצוא עד 30%, מה שמחמיר את הגירעון השנתי המתמשך המוערך בין 200 מיליון ל-230 מיליון אונקיות. למרות שהטלטלה נשארת גבוהה לאחר ירידות חדות משיאים היסטוריים, האנליסטים אינם צופים שמסגרת הבועה שלהם תנבא שינוי בסיסי במומנטום הכללי ההולך וגדל של הכסף.

שאלות נפוצות ⏰

• מדוע Societe Generale סימנה את הכסף כבעל פוטנציאל בועה?
  המודל הכמותי LPPLS שלה זיהה התנהגות מחיר סופר-אקספוננציאלית המשויכת לעיתים לאי-יציבות שוק.
• האם Societe Generale מצפה שמחירי הכסף יקרסו?
  לא, הבנק מזהיר במפורש כנגד התייחסות לאות הבועה כתחזית לקריסה מיידית.
• כיצד מבנה השוק של הכסף משפיע על תנודתיות המחירים?
  השוק הקטן והפחות נזיל של הכסף הופך אותו ליותר נוטה להתנהגות עדרית, פתרון חזרות ונסיגות חדות.
• אילו נתונים בסיסיים תומכים בביקוש לכסף ב-2025?
  דה-דולריזציה, סיכון גיאופוליטי, גירעונות באספקה, והגבלות יצוא של סין הם מניעים מרכזיים.