אנליסט אומר שהפדרל ריזרב מתעלם מאותות למיתון בארה״ב בשנת 2026

עיקרי הדברים:

• מנכ”לית QI Research דניאל דימרטינו בות’ אומרת שהפד מסתכן בטעות מדיניות היסטורית בכך שהוא מחזיק את הריביות, בזמן שהתמ”ג ברבעון הרביעי הגיע ל-0.5%.
• ההוצאה הצרכנית בארה”ב הואטה לקצב של 0.6% בתחילת 2026, כאשר 14 חודשים רצופים של תיקוני שכר שליליים מאותתים על פגיעה בשוק העבודה.
• דוח התעסוקה של אפריל והמאבק על אישורו של קווין וורש מול הסנאטור תום טיליס יקבעו את הצעד הבא של הפד במדיניות.

מתכות יקרות ואג”ח לטווח קצר הן ההימורים הטובים ביותר כשהפד שומר על מדיניות הדוקה, אומרת דניאל דימרטינו בות’

דניאל דימרטינו בות’ אמרה את הדברים בראיון עם דיוויד לין בתוכנית The David Lin Report (TDLR) לאחר שמדד ה-CPI הכללי הגיע ל-3.3% לחודש, הקריאה הגבוהה ביותר מאז מאי 2024, כאשר ה-CPI הליבה עלה ל-2.6% על רקע עליית מחירי הנפט.

פרוטוקול ישיבת הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח שפורסם באותו יום חשף שכמה חברים דנו באפשרות להעלות את הריביות אם האינפלציה תישאר מעל היעד. בות’ דחתה כל העלאת ריבית בטווח הקרוב כתיאטרון שמונע משיקולים פוליטיים ולא מחשיבה כלכלית נכונה.

“הרעיון שהפד הולך להעלות ריביות בסביבה הזו הוא מגוחך,” אמרה בות’. “זה יירשם כאחת מטעויות המדיניות הגדולות בהיסטוריה של הפדרל ריזרב. הפדרל ריזרב יתעלם ממה שמונח להם מול העיניים.”

התמ”ג של ארה”ב צמח רק ב-0.5% ברבעון הרביעי של 2025. הצריכה הפרטית, שהתנהלה בקצב של 1.9% בתוך המספר הזה, הואטה מאז ל-0.6% לאורך ינואר ופברואר 2026, עוד לפני שהמשקל המלא של מחירי הבנזין הגבוהים פגע בתקציבי משקי הבית. מודל GDPNow של הפד של אטלנטה צופה צמיחה של 1.3% ברבעון הראשון.

בות’ הצביעה על מעקב הלשכה הלאומית למחקר כלכלי אחר ההכנסה האישית לאחר העברות ממשלתיות, שכבר מציג קריאה מיתונית. היא ציינה 14 חודשים רצופים של תיקוני שכר שליליים ואמרה שכלכלנים בצד המוכרים בחברות גדולות החלו להשתמש במילה “מיתון” באופן גלוי.

מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן הגיע לקריאה הנמוכה ביותר בהיסטוריית הסקר. ציפיות האבטלה הודפסו ברמה של 68%, שבות’ תיארה כ”מיתוניות עמוקות”. מדד נפרד שבודק האם זהו זמן טוב לקנות בית קרס.

הדוכן המוארך של פאוול

בשאלת הנהגת הפד, בות’ אמרה שג’רום פאוול ככל הנראה יישאר בדוכן זמן רב יותר מכפי שהבית הלבן מצפה. היא הצביעה על הסנאטור תום טיליס, שאינו עוזב את תפקידו עד 3 בינואר 2027, כעל המכשול שחוסם את אישורו של קווין וורש אפילו מלהגיע להצבעה בוועדה. האישומים הפליליים נגד פאוול נותרו ללא הכרעה, ובות’ אמרה שכל בכיר בפד ישתמש בהפגנת נוקשות (“הוקישיות”) ככיסוי עד שזה ישתנה.

“עד שהאישומים הפליליים נגד ג’רום פאוול יבוטלו, כל בכיר בפדרל ריזרב שמכהן היום יתחבא מאחורי כל מה שהוא יכול כדי להצדיק הישארות בעמדה הוקישית ולאיים בהעלאת ריביות,” אמרה בות’. “נקודה.”

נתוני CME Fedwatch הראו שאין הסתברות להורדת ריבית עד סוף אפריל, כאשר סיכויים משמעותיים לא מופיעים עד ישיבת דצמבר. בות’ אמרה שתגובת המדיניות הנכונה תהיה שהפד יעמוד בפומבי לצד העובדים שנמחצים על ידי עלויות דלק, התמתנות עליות השכר, ועלייה בפיטורים, גם אם הורדות ריבית יניבו הקלה מוגבלת.

הריבית על משכנתא קבועה ל-30 שנה ירדה מעט ל-6.37% לאחר חמישה שבועות רצופים של עליות. תשואת האג”ח ל-10 שנים של האוצר ירדה מ-4.35% ל-4.31% במהלך השבוע, מהלך שבות’ אמרה שמשקף תמחור של שוקי ההון לזעזוע בצמיחה יותר מאשר איום אינפלציוני.

למשקיעים, בות’ המליצה על הקצה הקצר של עקומת התשואות כעמדה הטובה ביותר לקראת היפוך עתידי של מדיניות הפד. היא אמרה שמתכות יקרות מצאו רצפה וממשיכות להיות גידור אמין מפני אירועי אשראי, חוסר יציבות פיננסית ואינפלציה. היא שמרה על עמדתה כי הדיבידנד של Chevron נותר בטוח.

דוח השכר של אפריל הוא נקודת הנתונים הגדולה הבאה שבות’ עוקבת אחריה, בהתחשב בכך שדוח התעסוקה של מרץ קיבל דחיפה מאנומליות בהתאמה העונתית, כולל 79,000 עובדים שנספרו כמושפעים ממזג האוויר ו-100,000 משרות שנוספו באמצעות התאמת מודל ה-birth-death.