איך נכסים בעולם האמיתי שעברו תהליך צדק Quietly הפכו לנרטיב ליבה בקריפטו ב-2025

השנה שבה RWAs הפכו לרציניים

לאחר שנים של הוכחות היתכנות וניסויים בסנדבוקס, שנת 2025 סימנה שינוי עבור נכסים אמיתיים מומרים (RWAs) מסקרנות לכלי שוקי הון. נתונים שנאספו על ידי rwa.xyz מראים שהמגזר מתרחב בין סוגי נכסים, בלוקצ’יינים ומקרי שימוש מוסדיים, אפילו כאשר תנאי השוק בחנו דגמים חלשים יותר.

ברמה כללית, יקום הנכסים המומרים סיים את 2025 עם חלוקה ברורה. RWAs מופצים – אסימונים שיכולים לזוז בחופשיות בין ארנקים ופרוטוקולים – הגיעו לכמעט 19 מיליארד דולר בערכם, בעוד נכסים מיוצגים נעולים בפלטפורמות הוצאה עלו מעליהם בכמעט 400 מיליארד דולר. חוסר האיזון היה פחות חשוב מהמגמה: ניידות, לא רק תוויות אסימון, הגדירה יותר ויותר אילו מוצרים משכו ביקוש מתמשך.

מטבעות יציבים נשארו הכבדים ביותר בתחום המרה, והיו אחראים לכ-300 מיליארד דולר בערכם ולמעלה מ-200 מיליון מחזיקים. אך מעבר לאסימונים המקובעים לדולר, המשקיעים בילו את 2025 בנטייה לאסימוני הכנסות נושאי תשואה שהרגישו מוכרים, שקופים ושימושיים בסביבה על הבלוקצ’יין.

אוצרות תפסו את מרכז הבמה

אוצרות ארה”ב מומרים הופיעו כעמוד השדרה של שוק ה-RWA המופצים. עם ערך של כמעט 9 מיליארד דולר עד סוף דצמבר, אוצרות על הבלוקצ’יין סיפקו משהו שמוצרים בלעדיים לקריפטו לעיתים מתקשים להציע: תשואה צפויה ללא מתמטיקה יצירתית. בשנה שסומנה על ידי שיעורי ריבית גבוהים, אסימונים מגובים באוצרות הפכו למקום החניות ברירת המחדל עבור הון על הבלוקצ’יין המחפש יציבות.

מנפיקים כמו Securitize, Ondo ו-Circle שלטו בקטגוריה זו, והיוו יחדיו למעלה ממחצית מערך האוצר המומר. המוצרים שלהם לא חיפשו חדשנות; במקום זאת, הם התמקדו בהתאמה רגולטורית, נזילות ואמינות תפעולית – תכונות שמעניינות מקצים מוסדיים.

אשראי, איגרות חוב והמרדף אחרי תשואה

מעבר לאוצרות ארה”ב, חוב ממומר גיוון באופן משמעותי ב-2025. איגרות חוב ממשלתיות שאינן מארה”ב משכו משקיעים שחיפשו חשיפה למטבע, בעוד שפלטפורמות אשראי פרטיות שקטות התרחבו לאחד מהמגזרים הגדולים ביותר של RWA לפי נפח הלוואות. בסוף השנה, פרוטוקולי אשראי פרטיים יצרו למעלה מ-29 מיליארד דולר בהלוואות, עם כמעט 18 מיליארד דולר שעדיין פעילים.

בניגוד לאוצרות, אשראי פרטי נשא סיכון אמיתי, והתשואות שיקפו זאת. שיעורי תשואה שנתיים דו-ספרתיים משכו הון, אך החזרים, מימון מחדש וביצועי לווים נותרו דאגות מרכזיות. השוק לא התעלם מהסיכונים הללו – הוא תימחר אותם.

סחורות עברו לדיגיטל, זהב נשאר המלך

ממירת סחורות עברה שנה חזקה, בהובלה מוחלטת של זהב. אסימונים מגובים בנתח פיזי היוו את רוב שווי השוק של המגזר, שהגיע ל-3.7 מיליארד דולר, מה שחיזק את תפקיד הזהב כהגנה מוכרת במערכות בלתי מוכרות. בעוד שנפחי ההעברה נחלשו מאוחר יותר בשנה, הצמיחה הכוללת של הקטגוריה הראתה שמשקיעים עדיין מעריכים נכסים קשים – במיוחד כאשר הם עטופים בשקיפות על הבלוקצ’יינ.

כמובן, עליית הערך של הזהב תרמה רבות לחיזוק מגזר הסחורות המומירים.

קרנות ומניות ממומרים מצאו את המסלול שלהם

קרנות מוסדיות – קרנות גידור, רכבי הון סיכון ואסטרטגיות חלופיות – ביצעו התקדמות הדרגתית על הבלוקצ’יין, אפילו כאשר הקטגוריה ראתה נסיגות צנועות מאוחר יותר בשנה. הנסיגה שיקפה פדיונות יותר ממכיָל, כאשר הפלטפורמות ממשיכות להרחיב את ההיצע למרות זרימות בלתי סדירות.

מניות ציבוריות ממומרות, בינתיים, סיפקו אחת מנרטיבי הצמיחה החזקים ביותר של 2025. הערך הכולל טיפס בחדות, נפחי העברה זינקו, ומספר המחזיקים עלה בכמעט 15 אחוז בחודש אחד. בעלות חלקית ומסחר סביב השעון פנו למשקיעים גלובליים שהתעניינו יותר בנגישות מאשר במסורת.

את’ריום עדיין הוביל, אבל הוא לא היה לבד

מבחינה טכנית, את’ריום נותרה שכבת היישוב הראשית עבור RWAs, כשהיא מארחת את רוב המוצרים והערכים המומרים. אבל זו לא הייתה תרבות מונו. שרשראות אחרות כגון BNB Chain, Solana, Arbitrum, Stellar, Avalanche ו-Polygon תמכו בבריכות הולכות וגדלות של נכסים מומרים, והדגישו את המציאות הרב-שרשרתית של המגזר.

מנפיקים מציעים יותר ויותר את הבלוקצ’יינים כבבחירות תשתיתיות ולא כמתחייבויות אידיאולוגיות, ומבחרים רשתות על בסיס עמלות, כלי התאמה רגולטורית וצורכי יישוב.

קרא גם: תהליכי השקעה 2025 של Blackrock מציבים את ביטקוין ו-IBIT במרכז הבמה

למה שנת 2025 הייתה משמעותית

נכסים אמיתיים ממומרים היו מהדהדים ב-2025 כי הם פתרו בעיות מעשיות. חלוקת חלקים הנמיכה את חסמי הכניסה. יישוב על הבלוקצ’יין הפחית חיכוך. נתונים שקופים שיפרו אמון. והשילוב עם פיננסים מבוזרים (DeFi) אפשר לנכסים מסורתיים לפעול בתוך מערכות מתוכנתות ולא לצידן.

מנהלי נכסים גדולים, כולל Blackrock ו-Franklin Templeton, לא התייחסו להמרה כמשימה צדדית. השתתפותם אותתה ש-RWAs התפתחו לתשתית ולא לניסויים.

מבט לעבר 2026

כאשר שנת 2026 מתחילה, המסלול ברור. יותר נכסים ינועו על הבלוקצ’יין. יותר מוצרים מיוצגים יכוונו לניידות. תשתית בין שרשרתית תשתפר. הרגולציה תתמצה, לא תיעלם. המנצחים יהיו כנראה הפלטפורמות שישלימו בין התאמה רגולטורית לקומפוזיציה ותשואה מול שקיפות.

נכסים אמיתיים ממומרים לא החליפו את הפיננסים המסורתיים ב-2025 – אבל הם הפסיקו לבקש רשות לשבת על אותו השולחן.

שאלות נפוצות ❓

• מהם נכסים אמיתיים מומרים (RWAs)?
  הם אסימונים מבוססי בלוקצ’יין המייצגים בעלות או חשיפה לנכסים מסורתיים כמו איגרות חוב, אשראי, סחורות ומניות.
• מדוע RWAs גדלו ב-2025?
  משקיעים חיפשו תשואה, שקיפות וגישה קלה יותר לנכסים מסורתיים דרך תשתית על הבלוקצ’יין.
• איזו קטגוריית RWA הובילה את השוק ב-2025?
  אוצרות ארה”ב מומרים שלטו ב-RWAs מופצים לפי ערך ואימוץ.
• האם RWAs משמשים בפיננסים מבוזרים?
  כן, הרבה נכסים מומרים משמשים כעת כבטחונות, מכשירי סחר ורכיבי תשואה בפרוטוקולי defi.