אי-רציונלי פסימיות: האם משקיעי ביטקוין השתגעו?

האם סוחרים מראים סימנים לתסמונת בלבול ביטקוין?

בספרו “Irrational Exuberance”, שפורסם בשנת 2000, הכלכלן זוכה פרס נובל רוברט שילר מאשים את הבועות הכלכליות בהשקעת יתר נלהבת של משקיעים. שילר אף חזה בצורה מדויקת את הבועה הטכנולוגית ואת המשבר הפיננסי של 2007-8. אך מה אם התיאוריה שלו פועלת גם בכיוון ההפוך? מה אם לפעמים השווקים יכולים להיות פסימיים בצורה לא רציונלית אף כשהבסיס הכלכלי יציב? כמה מומחים טוענים שזה בדיוק מה שקורה עם הביטקוין כרגע.

“למה נכסים דיגיטליים עדיין נמכרים בכל חדשות רעות אך לא מצליחים לעלות עם חדשות טובות?” שואל ג’ף דורמן, מנכ”ל חברת ההשקעות הקריפטו Arca. “אין לי מושג.”

קראו עוד: האם מחיר הביטקוין מנופל?

המניות מרימות; הבנק הפדרלי חותך ריביות; העניין המוסדי בביטקוין גבוה מאי פעם. אז מדוע המטבע הקריפטוגרפי כמעט 30% למטה מהשיא שהוא הגיע אליו לפני שמונה שבועות בלבד? הוצעו הסברים רבים, אך אף אחד מהם לא נראה מספיק מקובל כדי להרגיע את הדובים החוששים. תחילה, זו הייתה מכסים, ואחר כך זו הייתה הטעות של Binance על עמדות השוליים שאליה רבים אשמים את אירוע חיסול הקריפטו בעל ערך $19 מיליארד ב-10 וב-11 באוקטובר. הוצעו כמה גורמים נוספים לביצועי הנמוכים של הביטקוין במחיר, אך עד כה, לא נראה כאילו קיים הסבר מקיף.

“אנחנו יכולים לפחות לנסות לרציונליזציה של כמה מהתנועות כלפי מטה בשוק,” דורמן אומר. “אבל החולשה המתמשכת הזו בהחלט מעמידה אותנו על הראש.”

ועכשיו, ברגע של תסכול, רבים מתחילים לחשוד במניפולציה של מחיר על ידי כרישים חסרי מצפון בעוד שחלקם מציגים סימנים של פרנויה על ידי הטלת ספק ביציבות הכספית של חברות כמו Tether, שנראה על פניו, שהיא מבוססת כלכלית יותר מהבנק האמריקאי הממוצע.

“ירידה של כ-30% בתפקיד הזהב + $BTC תמחוק את ההון שלהם, ואז USDT יהיה באופן תיאורטי חדל פירעון,” כתב מייסד Bitmex ארתור הייס ביום ראשון. “הוציאו את הפופקורן, אני מצפה מה- MSM להשתולל עם זה.”

ל-Tether יש בערך $181 מיליארד נכסים לתמיכה ב-$180 מיליארד USDT במעגל. בערך $112 מיליארד מהבסיס שלהן הן אגרות חוב ממשלתיות. הצירוף של זהב וביטקוין שאליו הייס התייחס מסתכם בכ- $23 מיליארד. הייס חושב שירידה של 30% במחירי הביטקוין והזהב תוביל למצב שבו ההתחייבויות של Tether יעלו על הנכסים שלה, דבר שיגרום לאי סולבנטיות של החברה. אבל תרחיש כזה הוא מאוד לא סביר, ואם הוא אי פעם יקרה, ל-Tether יש רזרבה נפרדת של $30 מיליארד כדי לטפל במצב הזה בדיוק.

“Tether תמשיך לשמור על רזרבה עודפת של מספר מיליארדי דולרים ועל הון עצמי קנייני כולל של הקבוצה המתקרב ל-$30 מיליארד,” החברה מצהירה באתר האינטרנט שלה.

שוב עולה השאלה של פסימיות. האם ייתכן שמשקיעי הביטקוין, שמועדפים על פי שילר כ”נלהבים לא רציונליים” הפכו פסימיים בצורה לא רציונלית? אולי מנהיגי דעה כמו הייס הם חלק משרשרת המוזרה של דיכאון ואבדון, שמזהמת את שוקי הקריפטו בעוד שסוחרי המניות, שמבוססים עדיין על ניתוח רציונלי, נהנים מהשיאים שלהם.

“אנשים מוכנים להאמין לדעת רוב או להאמין ברשויות,” כתב שילר ב-“Irrational Exuberance”. “גם כאשר הם סותרים באופן ברור שיפוט של עובדות.”

סקירה של אינדיקטורים בשוק

הביטקוין נסחר ב-$91,767.67 בזמן הדיווח, עלה ב-6.03% באותו יום ו-5.88% על בסיס שבועי, לפי Coinmarketcap. התנודתיות, כמו אתמול, נשארה גבוהה עם התנודות במחיר של BTC בין $86,202.19 ובין $92,316.63 ב-24 שעות.

נפח המסחר היומי ירד ב-10.3% והגיע ל-$77.97 מיליארד ושווי השוק עלה ל-$1.92 טריליון. השליטה של הביטקוין גם היא עלתה, וטיפסה ב-0.42% והגיעה ל-59.65% נכון לזמן הכתיבה.

סך כל הפתיחות בחוזים עתידיים של ביטקוין עלתה ב-2.12% והגיעה ל–$59.28 מיליארד, לפי נתוני Coinglass. הנזילות ירדה ביותר מ-50% אך נותרה יחסית גבוהה ב-$183.41 מיליון. הפעם זה היה הדובים שנמחקו בהיקף של $168.24 מיליון בעוד שהשורצים נותרו יחסית חסרים, עם הפסד של $15.17 מיליון במרווחים נוזליים.

שאלות נפוצות ⚡

• למה הביטקוין מתקשה למרות בסיס כלכלי חזק?
  כמה אנליסטים אומרים שמשקיעים מראים פסימיות לא רציונלית שאינה נתמכת בנתונים או בתנאי השוק.
• האם המכירה האחרונה של הביטקוין מתבצעת בגלל מניפולציה?
  מספר הולך וגדל של סוחרים חושד בפעילות כרישים מתואמת, אם כי לא נמצאו הוכחות חד משמעיות.
• למה חלק מהמשקיעים פתאום מודאגים מ-Tether?
  פרשנויות שגויות של מצבה הכלכלי עוררו דאגות, אף על פי שלחברה יש רזרבה עודפת גדולה.
• האם אולי הסנטימנט בלבד מדכא את מחיר הביטקוין?
  מומחים טוענים שפחד ושרשרת יכול להעפיל על-ידי ביסוס הכלכלה, ויוצרים ירידת ערך דיגיטלית המונעת על ידי מצב רוח.