Páipéar vs. Fisiciúil: Léiríonn Titim Airgid Eagla ar Neamhchothromaíocht an Mhargaidh

Feiceann Taibhrigh Airgid Ionramháil i dTiteamh Praghais

Thosaigh an t-airgead an tseachtain ag $36.98 go $37.20 an t-aons copair, ag titim díreach os cionn 3% i seacht lá. Tá an sleamhnán sin tar éis comhrá a athbheochan i measc díograiseoirí airgid a chreideann go gcoimeádtar praghsanna faoi smacht ag an lámh throm de “airgead páipéir” a bhíonn ag bogadh sa mhargadh todhchaíochta COMEX. Níl an teoiric nua – tá sí ag déanamh na bhabhlóid le blianta ar feadh blianta – agus go dtí seo, níl aon duine in ann cruthúnas soladach a bhreacadh síos ar aon bhealach.

Áitíonn lucht tacaíochta na teoirice seo go bhfuil an cur faoi chois ar a bhfuil ag brath ar mhíchothromaíocht fhundamanta sa mhargadh. Luann siad sonraí a léiríonn go sáraíonn an méid conarthaí airgid pháipéir a thrádáiltear ar mhalartuithe cosúil le COMEX táirgeadh domhanda bliantúil mianaigh, go minic ag cóimheasa a mhaítear a bheith 350:1 nó níos airde. Ciallaíonn sé seo go ndéantar na céadta aons páipéir a thrádáil do gach aons fisiciúil a mhianítear go bliantúil.

“Dhíol an margadh airgid 369 milliún paipéir aons inné chun an praghas a innealtú níos ísle,” a áitigh an cuntas X darbh ainm The Dude. “Bhí 918 seachadadh ag an COMEX agus 950 ag an LBMA. Cén fáth a rachadh an praghas íseal má tá sé seo ar cheann de na laethanta seachadta is mó. Tá smacht 100% ag roghanna agus díorthaigh ar AIRGEAD.”

Lárnach don teoiric tá ról na n-institiúidí móra airgeadais, ar a dtugtar go minic “bainc bulán.” Cuirtear ina leith go bhfuil na bainc seo i seilbh mórsheasúnaíocha gearra i gconarthaí todhchaíochta airgid, uaireanta gan aon miotal fisiciúil ar ais (“geara gan clúdach”). Maíonn siad go ndíolann na heintitis seo go straitéiseach méideanna móra de chonarthaí páipéir, go háirithe le linn tréimhsí de shaolacht laghdaithe margaidh.

Tá gnéithe sonracha go minic á gcur chun cinn mar fhianaise. Ina measc tá titeann praghais tobann, géara – ar a dtugtar “slamána” nó “tampaí” – a tharlaíonn go minic timpeall oscailt an mhargaidh Nua-Eabhrac. Maíonn criticeoirí nach bhfuil na gluaiseachtaí seo dealraitheach go staitistiúil gan bhrú díola comhordaithe agus go bhfuil siad d’aon ghnó chun airgead a chosc ó theorainneacha frithsheasaimh a bhriseadh.

Cuireann tacaíochta pointí ón am atá thart chun tosaigh. Tabhair siad faoi deara go ndearnadh pionóis rialála suntasacha ar bhainc mhóra as cleachtais manipulateacha i margaí miotail lómhara, lena n-áirítear spoofáil (orduithe a bheadh bréagacha) agus calaois i dtodhchaíochtaí óir agus airgid. San áireamh san fhianaise a luaitear tá patrúin leanúnacha ina n-ardaíonn praghsanna airgid le linn uaireanta trádála san Áise agus san Eoraip ach titeann siad le linn seisiún ceannasach Nua-Eabhrac. Roinn anailísithe cosúil le Ronan Manly cairteacha a líomhnaítear a thaispeánann an dinimic choinneáilte seo thar na blianta fada.

Is ilghnéitheach é an spreagadh taobh thiar de chur faoi chois líomhanta, dar leis na teoiricí seo. Is ábhar imní príomha é cosaint a thabhairt do airgeadraí fiat, cosúil leis an dollar SAM. Ciallaíonn ról stairiúil airgid mar mhiotal airgid go bhféadfaí léiriú a dhéanamh ar mhéadú suntasach praghais mar chaillteanas muiníne in airgeadraí páipéir. Feictear go gcoinníonn praghsanna airgid íseal an mhuinín seo á dtreisiú.

Frith-argónaimh agus aimsiúcháin rialála a thugann dúshlán don insint seo. Rinne an U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) imscrúduithe ar an margadh airgid i 2008 agus 2013, ag teacht ar an gcríoch ar an dá uair gur aimsíodh “gan fhianaise” ar ionramháil. Tugann grúpaí tionscail cosúil leis an CPM Group na teoiricí ar gcúl, ag tabhairt cuntas ar phatrúin praghais a breathnaíodh go gnáth-trádáil heistiúla gnáthaimh agus timthriallta éilimh thionsclaíocha.

Ag an am céanna, leanann imní faoi stoc COMEX fisiciúil. Taispeánann sonraí titim shuntasach i stoc airgid COMEX, go háirithe sa chatagóir “cláraithe” atá ar fáil le seachadadh, ag titim go géar ó leibhéil tosaigh 2021. Chonaic an margadh easnaimh soláthair bhliantúla leanúnacha le blianta.

Aithnítear struchtúr an COMEX leis na himní seo. Feidhmíonn sé le córas cosúil le cúlchiste briste ina bhfuil éilimh páipéar i bhfad níos mó ná miotal inseachadta. Tugann anailísithe rabhadh go bhféadfadh éileamh leanúnach, ard ar sheachadadh fisiciúil go teoiriciúil brú a chur ar na stoic cláraithe atá ar fáil, nó fiú a n-ídiú, áitigheann go mbeadh sé ina chúis le korreiption margaidh.

Cé go bhfuil cruthúnas diongbháilte maidir le himshuíeatción córasach, leanúnach fós á phlé, soláthraíonn comhcheangail iompar banc atá socraithe sa stair, patrúin trádála intomhaiste, stóras laghdaithe le feiceáil, agus an scála ollmhór de thrádáil páipéir bonn fásta do phiocadh a mbreathaíonn roinnt infheisteoirí na teoiricí inchreidte. Bíonn an díospóireacht ag éirí níos géara gach gluaiseacht shuntasach praghais, cosúil le titim an tseachtain seo.