Ó Charnadh go Luaineacht: Cén Fáth a D’fhéadfadh Dara Céim an Óir a Bheith Fiáin

Glaonna Imeall agus Ballaí Aibíochta: Taobh Istigh de Réaltacht Nua an Óir

Ag labhairt dó in agallamh le láithreoir Kitco News, Jeremy Szafron, maíonn Daniel Oliver go bhfuil deireadh oifigiúil tagtha leis an gcéim chruinnithe réidh, faoi stiúir na gceannasachtaí, a shainigh ardú an óir ó 2022 i leith. Ina háit sin, feiceann sé dara céim níos luaineacha á tiomáint ag strus méadaithe i gcóras creidmheasa SAM, rioscaí athmhaoinithe i gcothromas príobháideach, agus Cúlchiste Feidearálach ag tabhairt aghaidh ar sceideal trom aibíochta le spás an-teoranta le hainliú.

Dar le hOliver, thosaigh an chéad chéim nuair a spreag teannais gheopholaitiúla in 2022 athmheasúnú ar chúlchistí dollar i measc tíortha neamh-ailínithe. Mhéadaigh bainc cheannais ceannacháin óir, den chuid is mó neamhshuimiúil faoi luaineachtaí praghais gearrthéarmacha. Bhrúigh an tairiscint institiúideach sheasmhach sin an t-ór isteach in ardú cumhachtach, ordúil.

Tá an t-ardú ordúil sin, a deir sé, briste as a chéile. Tá dul chun cinn parabalach na cairte tar éis géilleadh do luascáin praghais níos foréigní — comhartha, dar leis, go bhfuil an t-ór ag aistriú isteach sa dara céim. Sainítear an chéim seo ní le ceannach ciúin ó bhainc cheannais, ach le brú airgeadais intíre.

Mhínigh Oliver:

“Má fhéachann tú ar an gcairt, phéinteáil praghas an óir parabóla an-deas go dtí cúpla seachtain ó shin nuair a bhris sin, agus anois táimid i margaí níos luaineacha.”

I gcroílár a theoirice tá cothromas príobháideach agus creidmheas príobháideach. Le blianta fada, thug rátaí úis ag titim luach saothair don ghiaráil. Fuair cistí iasachtaí móra, cheannaigh siad cuideachtaí agus rinne siad athmhaoiniú ar chostais níos ísle. Anois, agus rátaí ardaithe agus fuinneoga athmhaoinithe ag géarú, tá bileoga comhardaithe níos laige á dtástáil. D’fhéadfadh cuideachtaí a d’athchuir fiachas ar aghaidh go héasca uair amháin aghaidh a thabhairt ar chostais níos airde nó ar rochtain theoranta ar chaipiteal.

Áitíonn Oliver nach bhfuil an brú seo ach ag tosú le teacht chun solais. B’fhéidir nach bpléascfaidh mainneachtainí amach ar fad ag an am céanna, mar in 2008, ach ina ionad sin scaipfidh siad de réir a chéile trasna tionscal de réir mar a thagann aibíochtaí fiachais in am. D’fhéadfadh an éifeacht, a mholann sé, a bheith leathan agus leanúnach.

Cuireann an Cúlchiste Feidearálach castacht leis an scéal. Cuireann Oliver ceist an féidir le lucht déanta beartais rátaí úis a ísliú go suntasach agus an clár comhardaithe a chrapadh ag an am céanna. Dar leis, tá sé contrártha go matamaiticiúil leachtacht a theannadh agus iarracht a dhéanamh coinníollacha airgeadais a mhaolú. Má reoitear na margaí creidmheasa, tá sé ag súil go leathnóidh an FED a chlár comhardaithe seachas riosca titim chórasaigh a ghlacadh.

“Tá a fhios againn go gclóidh an FED i ngéarchéim i bhfad níos mó airgid agus go bhfásfaidh siad an clár comhardaithe i bhfad níos mó,” a dúirt Oliver.

Cothaíonn an dinimic sin a dhearcadh ar ór go díreach. Cuireann Oliver ór i láthair mar chaipiteal — sócmhainn chothromaithe in aghaidh dliteanais mhéadaithe bainc cheannais. Go stairiúil, choinnigh cláir chomhardaithe bainc cheannais caidreamh suntasach le cúlchistí óir. Curtha i bhfeidhm ar chlár comhardaithe i bhfad níos mó agus níos casta an FED sa lá atá inniu ann, creideann sé go mbeadh praghsanna óir i bhfad níos airde ag teastáil chun cothromaíocht a athbhunú.

Tugann airgead uillinn dhifriúil. Is fotháirge de mhiotail eile í cuid mhór de tháirgeadh domhanda an airgid, rud a fhágann go bhfuil an soláthar sách dolúbtha. Tá an t-éileamh, arna thiomáint ag úsáidí tionsclaíocha agus bonneagar fuinnimh in-athnuaite, deacair a chiorrú freisin. Nuair atá an soláthar agus an t-éileamh araon dolúbtha, is féidir le hathruithe beaga gluaiseachtaí praghais díréireacha a chur faoi deara — dinimic a deir Oliver atá le feiceáil cheana féin.

Chuir sé béim freisin ar strus struchtúrach laistigh den mhargadh fisiciúil óir. De ghnáth déanann trádálaithe agus scaglanna fálú ar fhardal trí mhargaí todhchaíochtaí. Mar sin féin, tá luaineacht ag ardú tar éis a spreagadh do bhainc ceanglais imeall a theannadh. D’fhéadfadh rannpháirtithe níos lú freagairt trí thréchur a laghdú nó níos lú fardail a choinneáil, rud a chrapann sreafaí soláthair agus a mhéadaíonn luascáin praghais.

In ainneoin neart an óir, tá scaireanna mianadóireachta tar éis moill a chur air. Cuireann Oliver an dícheangal sin i leith cleachtais chuntasaíochta choimeádaí agus amhras institiúideach nach bhfuil praghsanna óir reatha inbhuanaithe. Is minic a luachálann cuideachtaí móra cúlchistí ag úsáid praghsanna meánacha ilbhliantúla, rud a mhaolaíonn na gnóthachain a thuairiscítear. I gcéim mania lánscála, tá súil aige go leathnóidh iolraithe luachála go géar de réir mar a thiocfaidh caipiteal ginearálaithe isteach sa earnáil.

Taobh amuigh de mhargaí, péinteálann Oliver pictiúr fioscach tromchúiseach. Sroicheann fiachas cónaidhme SAM, nuair a roinntear é i measc oibrithe seachas an daonra iomlán, leibhéil a mheasann sé a bheith dodhéanta ó thaobh na heacnamaíochta de. Cuir leis sin oibleagáidí fadtéarmacha teidlíochtaí, agus fásann an t-ualach intuigthe níos mó fós. Ina mheasúnú, éiríonn cineál éigin athstruchtúrú airgeadaíochta — cibé acu boilscitheach, idirbheartaithe nó eile — níos dóchúla le himeacht ama.

D’ardaigh sé imní freisin faoin digitiú airgid agus rialuithe airgeadais féideartha. I dtréimhsí éagobhsaíochta, bogann rialtais go stairiúil i dtreo maoirseacht níos doichte ar shreafaí caipitil. Maíonn sé go bhfanann ór fisiciúil ar cheann den bheagán sócmhainní gan nochtadh díreach do chontrapháirtí.

“Mar is eol dúinn [go léir], tá rialtais ag obair ar shócmhainní digiteacha,” a dúirt sé. “Tá an AE ag ísliú i gcónaí an praghas ar ar féidir leat airgead tirim a úsáid … agus labhraíonn siad faoi airgeadraí digiteacha ionas gur féidir leo gach idirbheart san eacnamaíocht a rianú.”

Chuir Oliver leis:

“Is aoibhinn liom sin mar má léann tú Vladimir Lenin, labhair [sé] faoi cé chomh hiontach is a bhí bainc. Go deimhin, theastaigh uaidh banc ollmhór amháin chun gach idirbheart san eacnamaíocht a rianú ionas go bhféadfaí iad a rialú… agus an AE, níl mé cinnte go dtuigeann siad go bhfuil siad ag lua Vladimir Lenin, ach sin go díreach a deir siad gur mian leo a dhéanamh.”

Dóibh siúd a bhí ag féachaint ar an agallamh, bhí an teachtaireacht soiléir: b’fhéidir nach mbeidh an chéad chéim eile den ór chomh réidh leis an gceann deireanach. Tá an cruinniú ciúin ag bainc cheannais ag tabhairt slí do ré níos torannaí, níos luaineacha arna mhúnlú ag strus creidmheasa agus teorainneacha beartais.

Braitheann cibé acu an mbeidh an t-aistriú sin ina mheilt mhall níos airde nó ina athphraghsáil ghéar ar an gcaoi a n-imreoidh timthriall an chreidmheasa phríobháidigh amach agus ar cé chomh hionsaitheach is a fhreagróidh an FED. I scéal Oliver, tá an t-ór ag tabhairt le fios cheana féin go bhfuil an córas faoi bhrú — agus go bhfuil an dara gníomh den mhargadh tairbh seo tosaithe.

Ceisteanna Coitianta 🔎

• Cad a chiallaíonn Daniel Oliver le “céim a dó” an óir?
  Déanann sé cur síos ar aistriú ó chruinniú faoi stiúir na mbanc ceannais go luaineacht a thiomáintear ag strus creidmheasa SAM agus riosca athmhaoinithe i gcothromas príobháideach.
• Cén fáth a gcreideann Oliver go bhfuil an Cúlchiste Feidearálach srianta?
  Áitíonn sé nach féidir leis an FED rátaí a ghearradh agus a chlár comhardaithe a chrapadh ag an am céanna gan coinníollacha leachtachta a dhíchobhsú.
• Conas a d’fhéadfadh creidmheas príobháideach dul i bhfeidhm ar phraghsanna óir?
  D’fhéadfadh mainneachtainí ag ardú agus brú athmhaoinithe maolú airgeadaíochta a éileamh, rud a deir Oliver go bhfuil margaí óir ag súil leis.
• Cén fáth go bhfuil mianadóirí óir ag feidhmiú níos measa ná bullion?
  Luann Oliver cleachtais chuntasaíochta choimeádaí agus amhras institiúideach faoi phraghsanna arda óir a chothófar go fadtéarmach.