Une vague de rachat DAT émerge-t-elle ? Les trésoreries de Bitcoin et d'Ether testent des stratégies de rachat

Les entreprises de DAT se rachètent — et les investisseurs observent de près

Trois entreprises de trésorerie d’actifs numériques (DAT) — Metaplanet, Lite Strategy et ETHzilla — ont toutes lancé des programmes de rachat d’actions en 2025, utilisant chacune des méthodes de financement différentes mais partageant le même objectif stratégique : augmenter la valeur pour les actionnaires en réduisant le nombre d’actions en circulation.

Ces rachats indiquent que les entreprises de trésorerie crypto utilisent des outils financiers corporatifs traditionnels pour gérer le capital et influencer la valorisation. Tout juste hier, Metaplanet, l’entreprise japonaise de trésorerie de bitcoin, a approuvé un programme de rachat de 500 millions de dollars représentant environ 13% de ses actions flottantes.

Le conseil d’administration de l’entreprise a simultanément autorisé une facilité de crédit adossée au bitcoin pour exécuter le plan, le décrivant comme une initiative visant à “améliorer l’efficacité du capital et maximiser le rendement BTC.” Le mouvement a attiré une grande attention dans les cercles financiers pour avoir mélangé l’effet de levier du bitcoin avec la gestion des actions.

Les critiques, cependant, ont rapidement noté que cette stratégie ressemblait à un commerce d’arbitrage à spread limité — échangeant la dilution des actions pour une exposition à la dette adossée à un actif non rémunérateur. Un commentateur a résumé cela comme un jeu d’arbitrage à courte durée, notant que Metaplanet avait récemment émis des actions à un coût implicite de 8% à 15% et les rachète maintenant en utilisant une dette moins coûteuse.

La critique souligne une division émergente entre les DAT mettant l’accent sur “l’optimisation du capital” et les observateurs qui considèrent la pratique comme risquée lorsque les prix du bitcoin fluctuent. Certains investisseurs soutiennent que ces entreprises auraient dû conserver des réserves de trésorerie au lieu de racheter des actions si peu de temps après d’importantes levées de fonds.

ETHzilla et Lite Strategy entrent dans la danse

ETHzilla, qui gère une trésorerie axée sur Ethereum, a annoncé la vente d’environ 40 millions de dollars en ether pour financer son programme de rachat de 250 millions de dollars. Depuis le 24 octobre, l’entreprise a racheté environ 600 000 actions, affirmant que le mouvement serait “immédiatement relutif” en augmentant la valeur nette d’inventaire (VNI) par action.

Malgré le scepticisme du marché, l’action ETHzilla a bondi de 32% pour la semaine, signalant que les investisseurs peuvent considérer le rachat comme un coup de confiance. Lite Strategy, une entreprise américaine axée sur le Litecoin, a également rejoint le club, autorisant un plan de rachat de 25 millions de dollars pour “améliorer la valeur actionnariale et optimiser ses avoirs en Litecoin.”

“Notre priorité absolue est d’améliorer la valeur actionnariale,” a déclaré Joshua Riezman, le directeur général de la stratégie américaine chez GSR, qui pilote les dernières manœuvres de trésorerie de Lite Strategy.

Ensemble, ces annonces suggèrent le début d’un schéma parmi les DAT — utilisant des actifs adossés à la crypto ou des ventes de jetons pour racheter des actions lorsque leur action se négocie en dessous de la valeur intrinsèque. L’approche reflète les tactiques d’entreprise utilisées par les entreprises de finance traditionnelle (TradFi) pour soutenir les prix des actions pendant les périodes de sous-évaluation ou de détresse financière.

Que cela marque le début d’une méta de rachat soutenue par DAT reste incertain. Si les choses tournent mal dans l’économie crypto, cela pourrait évoluer en une tendance de gestion du capital plus large alors que les DAT cherchent à stabiliser leurs valorisations face à des avoirs volatils en crypto. Depuis le début de la tendance DAT, beaucoup ont averti que cela pourrait exposer les bilans à des pressions de liquidité si les prix des actifs numériques chutent fortement.

L’industrie de la crypto surveille pour voir si d’autres trésoreries d’actifs numériques suivent le mouvement. Les entreprises détenant du bitcoin, de l’ethereum, du solana ou d’autres grandes réserves de crypto pourraient voir dans les rachats un moyen de gérer les attentes des actionnaires tout en signalant une discipline financière. Pourtant, les sceptiques avertissent que l’emprunt ou la liquidation de crypto pour financer des rachats pourrait brouiller la ligne entre une allocation de capital judicieuse et une prise de risque spéculatif.

En ce moment, de nombreux DAT luttent avec des maux de tête liés au mNAV — principalement parce que ce petit indicateur ignore les choses complexes comme les opérations réelles, la dette convertible, et combien d’actions flottent réellement. Ajoutez à cela le flux continuel d’émissions d’actions à prix du marché, et vous avez un cocktail de dilution qui fait plonger les prix plus vite que ces entreprises ne peuvent empiler des crypto, laissant les investisseurs se demander ce qu’il reste vraiment dans le verre.

Néanmoins, à mesure que les DAT évoluent d’expériences crypto-natives en sociétés cotées en bourse, leur adoption de tactiques financières à la Wall Street pourrait être une étape inévitable dans leur maturation.

FAQ 💡

• Qu’est-ce qu’une Trésorerie d’Actifs Numériques (DAT) ?
  Un DAT est une entreprise qui gère une grande réserve de crypto — comme le bitcoin ou l’ethereum — dans le cadre de sa stratégie principale de bilan.
• Quelles entreprises DAT ont lancé des rachats en 2025 ?
  Metaplanet, ETHzilla et Lite Strategy ont toutes initié des programmes de rachat d’actions cette année.
• Pourquoi les DAT effectuent-ils des rachats d’actions ?
  Ils visent à augmenter la valeur actionnariale et à optimiser l’efficacité du capital lorsque leur action se négocie en dessous de la valeur nette d’inventaire.
• Les investisseurs sont-ils confiants dans cette tendance ?
  Les avis sont partagés — certains y voient une maturité corporative, tandis que d’autres mettent en question les risques de l’utilisation d’actifs crypto pour les rachats.