Une plongée approfondie dans le vétéran du minage de Bitcoin Hut 8

Le post invité suivant provient de Bitcoinminingstock.io, offrant des données complètes, des recherches approfondies et des analyses sur les actions minières Bitcoin. Publié initialement le 29 novembre 2024, il a été rédigé par l’auteure de Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

La performance YTD de Hut 8 Mining Corp. (NASDAQ: HUT) en a fait un point fort. D’autres indicateurs comme le Satoshi par action sont également remarquables, où Hut 8 surpasse MARA et où ce dernier est le plus grand détenteur de Bitcoin parmi toutes les sociétés de minage de Bitcoin publiques. En tant que l’un des premiers mineurs de Bitcoin à être coté en bourse (initialement coté à la TSX en 2018 et plus tard au Nasdaq en 2021), Hut 8 a traversé tout le spectre des cycles de marché. En analysant ce vétéran du minage de Bitcoin, nous pouvons obtenir des informations précieuses pour mieux naviguer dans une industrie en constante évolution.

Profil de Base

Hut 8 est un mineur de Bitcoin avec des opérations au Canada et aux États-Unis. La société possède actuellement 20 sites dans son portefeuille, comprenant à la fois des installations opérationnelles et d’autres en développement. Au moment de la rédaction, Hut 8 a signalé une capacité combinée de 967 MW, équivalant à 20.1 EH/s. Cela inclut 5.6 EH/s pour l’auto-minage, le reste étant alloué aux services gérés.

Au-delà de ses opérations minières principales, Hut 8 participe à la vente et réparation d’équipements miniers Bitcoin. De plus, le site JV de Far North de la société participe à des programmes d’équilibrage du réseau via des centrales électriques au gaz naturel en Ontario, Canada.

En juillet, Hut 8 a annoncé la clôture d’un investissement de 150 millions de dollars de Coatue, et a ensuite lancé le GPU-as-a-Service en septembre. Il est clair que la société accélère sa position dans le secteur HPC/IA. Dans ses documents marketing récents, Hut 8 se décrit comme une “plateforme d’infrastructure énergétique”, ce qui signale également un déplacement progressif du minage de Bitcoin en tant que seule priorité.

Performance du T3

Au T3 2024, Hut 8 a démontré une croissance solide des revenus et une exécution stratégique grâce à la diversification vers la HPC et le minage écoénergétique.

Le revenu total pour le T3 2024 a augmenté de manière significative à 43.7 M$, une augmentation de 101% par rapport à la même période l’année dernière (augmentation de 24% QoQ). Cette croissance a été alimentée par les revenus des services gérés, qui ont grimpé de 336% à 20.8 M$, et les services HPC contribuant à 3.4 M$. Les revenus du minage d’actifs numériques ont cependant chuté de 25% à 11.6 M$, reflétant l’impact de l’augmentation de la difficulté du réseau Bitcoin et de l’événement de réduction de moitié d’avril 2024.

Le revenu net est devenu positif à 0.9 M$ comparé à une perte de 4.4 M$ au T3 2023. Cependant, l’EBITDA ajusté a chuté à 5.6 M$, une réduction de 51%, principalement due à une forte augmentation des dépenses d’exploitation. Notamment, la rémunération en actions seule représentait 4.96 M$, soit une augmentation de 1536% d’une année sur l’autre.

Sur le plan opérationnel, les efforts d’efficacité de Hut 8 ont abouti à une réduction de 33% en glissement annuel des coûts énergétiques à 0.029 par kWh. Cependant, les coûts de minage de Bitcoin ont augmenté à 31 482 $ par BTC en ne considérant que les coûts énergétiques, indiquant des domaines nécessitant une optimisation supplémentaire pour maintenir la rentabilité.

Services Gérés : Revenus Récur…

Les services gérés, bien que souvent négligés par les analystes, ont représenté près de la moitié des revenus totaux de Hut 8 au T3 et ont affiché la plus forte croissance en glissement annuel parmi tous les segments d’activité. Ces services impliquent une gestion de projet complète pour les centres de données des clients, y compris la conception, la construction et l’exploitation continue, adaptés aux besoins spécifiques des clients. Régis par des accords de gestion de projet à long terme (PMA) qui s’étendent généralement de quatre à dix ans avec des options de renouvellement potentielles, ces services procurent un flux de revenus stable.

Le revenu des services gérés provient d’un mélange de frais mensuels fixes, de remboursements variables et occasionnellement de compensation en actions. Au T3, les frais de gestion ont augmenté à 4.1 M$ par rapport à 3.4 M$ pour la même période l’année dernière, tandis que les remboursements de coûts ont augmenté à 1.9 M$ par rapport à 1.4 M$. De plus, l’entreprise a reçu 1.3 M$ en équité clients et des frais de résiliation uniques de 13.5 M$ de MARA liés à la résiliation des PMA pour les sites de Kearney et Granbury.

En excluant les revenus exceptionnels, le revenu récurrent des services gérés atteint environ 6 M$ par trimestre. Sans compter que cela représente environ 70% du taux de marge brute. Cela pourrait expliquer pourquoi Hut 8 alloue près de la moitié de son hashrate total aux services gérés. Cela valide également l’expertise de Hut 8 dans les opérations de centres de données et rend la nouvelle marque en tant que “plateforme d’infrastructure énergétique” plus convaincante.

Entreprises AI et HPC : Diversification avec un Soutien Stratégique

Les revenus HPC/IA de Hut 8 n’ont augmenté que de 1.66% par rapport au trimestre précédent, mais le potentiel de croissance de ce segment semble prometteur. En juillet, la société a sécurisé un investissement de 150 M$ de Coatue Management, un cabinet d’investissement renommé axé sur la technologie avec plus de 47 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Coatue est connu pour ses investissements stratégiques dans l’infrastructure GPU et les centres de données IA, ayant soutenu des entreprises prestigieuses telles que Tesla, ByteDance et Stripe.

Ce partenariat offre à Hut 8 des capitaux essentiels pour déployer et développer l’infrastructure AI et HPC, y compris les GPU NVIDIA H100 dans son secteur GPU-as-a-Service. De plus, il donne accès au réseau de Coatue d’expertise technologique et d’aperçus du marché, renforçant la crédibilité et la position sur le marché de Hut 8 dans les secteurs de l’IA et du HPC.

La réussite de cette entreprise dépend de la capacité de Hut 8 à capturer des parts de marché dans un paysage concurrentiel dominé par des fournisseurs HPC établis. Quoi qu’il en soit, le soutien de Coatue signale une confiance en la stratégie, l’infrastructure et la capacité d’exécution de Hut 8.

P.S. Les services HPC de Hut 8 incluent principalement la colocation et les solutions cloud. Pour comprendre les aspects techniques, vous pouvez trouver cet article de Digital Mining Solution utile.

Initiatives Stratégiques : Mise à Niveau de la Flotte ASIC et Partenariat avec BITMAIN

Hut 8 a entrepris des initiatives stratégiques significatives pour améliorer ses capacités minières et son efficacité opérationnelle. Début novembre, la société a annoncé une mise à niveau de la flotte ASIC avec l’achat initial de 31 145 mineurs BITMAIN Antminer S21+, prévue pour le déploiement début 2025. Cette mise à niveau devrait augmenter le taux de hachage d’auto-minage de Hut 8 d’environ 3.7 EH/s pour atteindre un total de 9.3 EH/s, représentant une augmentation de 66%. Cela améliorera l’efficacité énergétique en réduisant la consommation de 37%, atteignant un taux d’efficacité de 19.9 J/TH.

Plus tôt en septembre, Hut 8 a conclu un accord de colocation de 15 EH/s avec BITMAIN sur leur site Vega, prévoyant le déploiement des mineurs de nouvelle génération U3S21EXPH au T2 2025. Pour maximiser la technologie de refroidissement liquide-à-puce, Hut 8 a développé un design personnalisé pour son infrastructure de centre de données de minage de Bitcoin. Leur accord inclut une option d’achat, permettant à Hut 8 de potentiellement développer son hashrate d’auto-minage à environ 24 EH/s d’ici mi-2025.

Structure du Capital et Liquidité

Au T3 2024, Hut 8 détenait 72.3 M$ en liquidités et des avoirs en actifs numériques évalués à 576.5 M$. La conversion d’un prêt de 37.9 M$ avec Anchorage Digital en équité a amélioré son bilan en éliminant les obligations futures d’intérêt d’environ 17 M$ sur trois ans.

Malgré cela, la rémunération en actions de Hut 8 a fortement augmenté en 2024 (pour les neuf mois se terminant le 30 septembre) après avoir atteint 16.4 M$—une augmentation de 895.8% d’une année sur l’autre comparée à la même période l’année dernière. De plus, le recours de la société aux ventes de Bitcoin pour la liquidité relie son financement opérationnel aux conditions de marché, l’exposant à une potentielle volatilité des flux de trésorerie pendant les cycles baissiers.

Réflexions Finales

Plus tôt cette année, la société de recherche investigative J Capital Research a mis en question l’acquisition par Hut 8 d’USBTC et les qualifications de sa direction. Malgré ces critiques, Hut 8 a réalisé des améliorations mesurables : de l’efficacité énergétique, partenariats stratégiques à une gestion disciplinée du capital et les investisseurs peuvent observer des changements tangibles. Cette entreprise vétéran du minage de Bitcoin se tourne maintenant vers la création d’une plateforme d’infrastructure énergétique avec un focus au-delà du minage. Avec l’investissement de Coatue, ses services AI et HPC sont positionnés pour une croissance dans les trimestres à venir. Personnellement, je pense que Hut 8 reste une opportunité convaincante car son passé et son présent démontrent parfaitement comment s’adapter et prospérer dans une industrie en constante évolution.