TeraWulf se distingue comme une action minière de Bitcoin performante en 2024, avec une hausse de 70 % depuis le début de l’année et une propriété institutionnelle de 62,49 %.
TeraWulf : Aperçu d'un mineur de Bitcoin en pleine ascension en 2024
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Découvrez comment la santé financière, l’expansion et l’énergie à faible coût alimentent le succès de TeraWulf
Le billet invité suivant provient de Bitcoinminingstock.io, le hub tout-en-un pour tout ce qui concerne les actions de minage de bitcoin, les outils éducatifs et les perspectives de l’industrie. Publié initialement le 10 octobre 2024, il a été rédigé par l’auteur de Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.
TeraWulf (WULF) s’est imposée comme un acteur de renom dans l’industrie du minage de Bitcoin en 2024, attirant l’attention grâce à ses performances boursières significatives et son soutien institutionnel. Alors que l’entreprise n’était pas largement reconnue les années précédentes, sa performance récente mérite un examen plus attentif.
Au 7 octobre 2024, le cours de l’action de TeraWulf a augmenté de 70% depuis le début de l’année, surpassant la hausse de 42,81% du Bitcoin et se classant deuxième parmi les 10 plus grandes actions de minage de Bitcoin, après la montée de 254,94% de Core Scientific. De plus, 62,49% des actions de TeraWulf sont détenues par des institutions (au 7 octobre), ce qui suggère un intérêt considérable de la part des gestionnaires d’actifs professionnels. Cette analyse vise à décoder les facteurs contribuant à l’attrait des investisseurs de TeraWulf.
Santé financière : Zéro dette et EBITDA positif
La santé financière de TeraWulf est un aspect clé de son attrait. Selon leurs derniers dossiers 10-Q et communiqués de presse :
- EBITDA ajusté : A rapporté un EBITDA ajusté non-GAAP de 19,5 millions de dollars pour le 2ème trimestre 2024, avec 104,1 millions de dollars en liquidités et équivalents de liquidités (hors 0,9 million de dollars en BTC)
- Statut de la dette : Annonce du remboursement anticipé de sa dernière tranche de dette de 77,5 millions de dollars le 9 juillet, aboutissant à une absence totale de dette.
En revanche, 4 des 10 plus grands mineurs publics de Bitcoin ont déclaré un EBITDA négatif au 2ème trimestre 2024, allant de -3 millions à -85,1 millions de dollars. TeraWulf a surpassé ses pairs avec le plus élevé EBITDA ajusté par EH/s parmi ces dix premières entreprises. Son statut sans dette et ses positions de liquidité fournissent une plus grande flexibilité financière pour l’extension des opérations et l’investissement dans l’infrastructure, la positionnant favorablement par rapport aux concurrents.
Expansion opérationnelle : Échelle du taux de hachage et investissement HPC
TeraWulf élargit activement sa capacité opérationnelle, atteignant une croissance de 81,82 % en glissement annuel (en date du 30 septembre) dans le taux de hachage :
Installations de minage
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- Lake Mariner : Fonctionne actuellement à 195 MW, avec une extension potentielle à 500 MW.
- Nautilus : Opérait à 50 MW, extensible à 100 MW (opérations terminées après l’annonce de la vente de participation).
Plan de croissance
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- Cible 13,3 EH/s pour le second semestre 2024, avec une expansion prévue en 2025.
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Feuille de route de l’expansion du taux de hachage de TeraWulf (capture d’écran de sa présentation aux investisseurs d’août)
De plus, TeraWulf investit dans des centres de données HPC et AI, ce qui est en accord avec la tendance de l’industrie vers la diversification :
- Bâtiment CB-1 à Lake Mariner – Prévu pour être achevé au T1 2025.
- Installation CB-2 – Une installation prévue de 50 MW attendue pour le T2 2025.
Selon le directeur financier Patrick Flury, TeraWulf prévoit de sécuriser un prépaiement de revenu d’un an de la part des clients comme équité pour ces projets, avec le reste de 70-80% financé par des méthodes traditionnelles de financement de projet, similaires aux projets d’infrastructure énergétique. Cette approche diffère de celle de ses pairs qui comptent sur les dépenses d’investissement financées par les clients, permettant à TeraWulf de garder un plus grand contrôle sur le financement du projet et de minimiser les dilutions d’actionnaires.
Coûts clairs de production de Bitcoin
Selon son directeur financier Patrick Flury, TeraWulf aborde le minage de Bitcoin comme une entreprise traditionnelle de matières premières, en se concentrant sur le coût marginal par unité, similaire à des dollars par baril de pétrole. Le coût de production se compose de trois principaux composants :
- Coûts énergétiques
- Lake Mariner : Tarif moyen de 0,04 $ par kWh.
- Nautilus : Tarif fixe de 0,02 $ par kWh (opérations terminées le 3 octobre).
- Dépenses de vente, générales et administratives (SG&A)
- Dépenses d’exploitation au niveau du site
Ces facteurs contribuent à un coût de production total d’environ 40 000 $ par Bitcoin. Avec des prix de Bitcoin au-dessus de 60 000 $ à partir de septembre 2024, cela se traduit par une marge de plus de 20 000 $ par Bitcoin extrait. En septembre, la société a produit 176 BTC, suggérant un flux de trésorerie net des opérations minières dépassant 120 000 $ par jour dans des conditions de marché similaires.
Cette approche de la répartition des coûts fournit de la clarté pour les investisseurs institutionnels et particuliers, réduisant l’incertitude. En revanche, la plupart des entreprises minières restent mystérieuses ou ne rapportent que les coûts d’électricité, rendant difficile l’évaluation du véritable coût de production par Bitcoin (D’ailleurs, le marché et les investisseurs en général détestent l’incertitude !).
Mises à jour sur la coentreprise Nautilus : Accès à l’énergie nucléaire
Avant le 3 octobre 2024, TeraWulf détenait une participation de 25 % dans la coentreprise Nautilus avec Talen Energy, ce qui équivaut à 50 MW de la capacité de 200 MW. L’installation Nautilus est un site unique de minage de Bitcoin car elle opère en coulisse dans l’une des plus grandes installations nucléaires des États-Unis, faisant de TeraWulf la seule entreprise minière publique avec un accès direct à l’énergie nucléaire.
Détails clés sur le site Nautilus
- Contrat de fourniture énergétique : A obtenu un tarif fixe de 0,02 $ par kWh jusqu’au T1 2028.
- Tarifs post-2028 : Passeront aux tarifs de marché nodal sur le marché PJM Ouest, qui inclut la Pennsylvanie, le New Jersey et le Maryland.
- Durée du bail : S’étend jusqu’en 2033.
- Valeur estimée : Le contrat d’énergie à faible coût était évalué entre 30 et 35 millions de dollars sur la base du prix du marché de l’énergie.
Vente de Nautilus
Début 2024, Talen Energy a vendu le terrain et la sous-station du site Nautilus à Amazon pour environ 650 millions de dollars, faisant d’Amazon le propriétaire. Le 3 octobre, TeraWulf a annoncé la vente de sa participation de 25 % dans Nautilus à Talen Energy pour environ 92 millions de dollars. Cette vente comprend 85 millions de dollars en espèces et 30 000 mineurs fournis par Talen, évalués à environ 7 millions de dollars. La société a réalisé un retour de 3,4x sur son investissement initial.
Après ce désinvestissement, TeraWulf se concentre maintenant sur l’expansion de son installation de Lake Mariner, utilisant le produit de la vente pour améliorer les capacités HPC/AI et la capacité minière, ce qui inclut la construction de nouvelles installations (CB-1 et CB-2).
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Feuille de route de développement HPC de TeraWulf (capture d’écran de sa présentation aux investisseurs)
Remarque : Si vous souhaitez approfondir le site Nautilus de TeraWulf, j’ai trouvé cette discussion X Space avec son directeur financier et SVP des opérations incroyablement utile.
En lisant et en analysant plusieurs documents, je perçois que le conseil d’administration de l’entreprise a une vaste expérience en finance et en énergie, ce qui est un avantage critique alors que le minage de Bitcoin entre dans une période charnière. L’approche de gestion prudente de TeraWulf, y compris son accent sur la valeur pour les actionnaires, pourrait même lui permettre d’être l’une des premières entreprises minières de Bitcoin à distribuer des dividendes. Lors d’une interview, Patrick Flury a mentionné que comme ils se diversifient dans le HPC et continuent de générer des flux de trésorerie positifs, ils pourraient envisager des retours pour les actionnaires comme des dividendes ou des rachats d’actions. Cependant, il est important de noter que l’industrie reste hautement volatile, étant donné la nature même du Bitcoin, ce qui rend tout investissement intrinsèquement risqué.
La version originale de cet article peut être trouvée ici.
