Standard Chartered émet un avertissement aux entreprises de trésorerie Bitcoin

Standard Chartered signale des risques pour les trésoreries d’entreprise en bitcoin

Que pourrait-il se passer de mal lorsque plus d’une centaine d’entreprises publiques commencent à accumuler du bitcoin (BTC) dans leurs bilans dans l’espoir de faire grimper le cours de leurs actions ? C’est la question posée par l’équipe de recherche sur les actifs numériques de la banque londonienne Standard Chartered dans un rapport publié mardi.

Il y a cinq ans, peu de gens dans la communauté Bitcoin connaissaient ou se souciaient de Michael Saylor et de sa société d’analytique logicielle Microstrategy (maintenant renommée simplement “Strategy” et cotée au Nasdaq sous le code MSTR). Saylor et son équipe essayaient de comprendre que faire avec 500 millions de dollars d’équivalents de trésorerie à un moment où la pandémie avait contraint les banques centrales du monde entier à réduire les taux d’intérêt à zéro.

« Nous avons pensé à acheter de l’or… et finalement, nous avons opté pour le bitcoin… nous l’aimions parce que nous pensions que c’était un meilleur or et qu’il avait un fort potentiel technologique », a expliqué Saylor lors d’une interview vidéo en 2021. « Nous avons donc choisi d’acheter pour 250 millions de dollars de bitcoin, et puis nous avons fait une enchère hollandaise de 250 millions de dollars en même temps pour donner à tous nos actionnaires la possibilité de quitter leur position s’ils n’aimaient pas la stratégie bitcoin. »

La décision a créé à elle seule une nouvelle tendance qui a depuis été adoptée par plus d’une centaine d’entreprises publiques après que MSTR soit devenue l’action cotée en bourse la plus performante, enregistrant des rendements encore plus élevés que le bitcoin lui-même.

« Au cours des cinq dernières années, le stock de Microstrategy a augmenté de près de 2 900 % », a déclaré l’analyste Dominic Basulto dans un récent article pour The Motley Fool. « Aucune autre entreprise ne s’en approche. Nvidia, par exemple, a augmenté de plus de 1 400 % sur la même période. »

Mais maintenant, Standard Chartered tire la sonnette d’alarme sur ce qui semble être une ruée folle pour accumuler des bilans avec du BTC qui a signé son plus haut historique à un peu moins de 112 000 dollars il y a quelques semaines à peine. La banque avertit que si le bitcoin perd 22 % de sa valeur par rapport au prix d’achat moyen d’une entreprise en BTC ou si le bitcoin tombe en dessous de 90 000 dollars, la moitié d’un sous-ensemble de soixante et une entreprises publiques actuellement employant une stratégie de trésorerie en BTC seront « sous l’eau », en d’autres termes, la valeur de marché des actions de l’entreprise sera inférieure à la valeur du bitcoin détenu.

« La volatilité du prix du bitcoin en elle-même peut faire chuter le prix du BTC en dessous des prix d’achat moyens de nombreuses nouvelles trésoreries ; la moitié d’entre elles seraient sous l’eau si les prix tombaient en dessous de 90 000 USD », explique le rapport. « Sur la base de l’exemple de 2022 de Core Scientific, nous estimons que des prix de plus de 22 % en dessous des prix d’achat moyens pourraient conduire à des liquidations. »

Core Scientific : Une mise en garde

Core Scientific (Nasdaq : CORZ) est la deuxième plus grande entreprise de minage de bitcoin au monde en termes de capitalisation boursière. En 2021, l’entreprise a décidé d’adopter une stratégie de trésorerie en bitcoin, mais avec une légère variante. Au lieu d’acheter la cryptomonnaie, l’entreprise garderait simplement tout le BTC qu’elle minait tout en émettant de la dette pour financer les opérations quotidiennes.

L’approche a fonctionné pendant un certain temps, transformant CORZ en un proxy rentable du bitcoin. Mais en juin 2022, le BTC s’est effondré, envoyant CORZ sous l’eau, et contraignant l’entreprise à vendre tout son bitcoin à un prix 22 % inférieur au coût minier de l’entreprise pour la cryptomonnaie. L’entreprise a finalement déposé le bilan en décembre 2022.

« Core Scientific a vendu 7 202 bitcoins à un prix moyen de 23 000 USD en juin 2022 », explique le rapport. « À l’époque, nous calculons que Core Scientific minait des bitcoins à un coût de trésorerie moyen de 29 600 USD. »

Standard Chartered estime qu’aujourd’hui, les entreprises ayant des trésoreries en bitcoin seront contraintes de liquider leurs avoirs en BTC en cas de baisse similaire des prix.

« Pour les nouveaux entrants dans le secteur des trésoreries en bitcoin, nous voyons un point douloureux similaire – si les prix du bitcoin devaient chuter de 22 % en dessous des prix d’achat moyens, ils pourraient devenir des vendeurs forcés. »