Selon un rapport, le cycle de publication des résultats trimestriels de Wall Street pourrait être supprimé dans le cadre d'une proposition de la SEC

Les rapports semestriels pourraient remplacer les résultats trimestriels dans le cadre du nouveau projet de la SEC

Oui, le cycle infernal des résultats trimestriels — cette roue de hamster implacable où les dirigeants promettent la croissance, les analystes scrutent les décimales et les PDG transpirent lors des conférences téléphoniques — pourrait enfin être gentiment poussé vers la retraite.

Selon des sources proches du dossier qui se sont confiées à Corrie Driebusch du Wall Street Journal, la SEC prépare une proposition réglementaire qui rendrait les rapports trimestriels facultatifs pour les sociétés cotées américaines. Au lieu de déposer le formulaire 10-Q habituel tous les trois mois, les entreprises pourraient choisir de ne publier leurs résultats que deux fois par an, en même temps que le formulaire annuel 10-K.

La proposition pourrait être publiée dès le mois d’avril, bien que l’agence n’ait pas encore publié de communiqué officiel. En coulisses, les régulateurs ont déjà entamé des discussions avec les principales places boursières sur la manière dont leurs règles d’inscription pourraient devoir évoluer si le calendrier de publication cessait soudainement de fonctionner comme un métronome.

Depuis des décennies, la publication de rapports trimestriels est l’une des vaches sacrées de Wall Street. Depuis le début des années 1970, les sociétés cotées sur les bourses américaines sont tenues de publier leurs résultats financiers tous les trois mois, conformément au cadre de la loi sur les bourses de valeurs mobilières (Securities Exchange Act).

Mais les détracteurs soutiennent depuis longtemps que ce rituel encourage ce que les économistes appellent poliment le « court-termisme » et ce que les dirigeants qualifient souvent de manière bien moins polie.

L'idée d'assouplir ce calendrier circule depuis des années dans les cercles réglementaires. Le président Donald Trump a publiquement appelé à la fin des rapports trimestriels obligatoires en septembre 2025, relançant un débat qui refait surface périodiquement à Washington depuis au moins 2018.

Les poids lourds du monde des affaires américain se sont également attaqués au cycle trimestriel. Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, et Warren Buffett, président de Berkshire Hathaway, ont critiqué de manière célèbre l’obsession des bilans trimestriels, arguant qu’elle pousse les entreprises à rechercher des gains rapides plutôt qu’une croissance à long terme. C’est là qu’intervient la direction actuelle de la SEC.

Sous la direction de son président Paul Atkins, l'agence a signalé une volonté plus large de réduire les contraintes de publication et d'encourager la formation de capital — une expression qui, traduite du jargon réglementaire, signifie en gros « rendre l'entrée en bourse moins pénible ».

La proposition rapportée n’interdirait pas les rapports trimestriels. Les entreprises qui préfèrent le calendrier actuel pourraient le conserver. La règle donnerait simplement aux entreprises la possibilité de passer à des rapports semestriels si elles estiment qu’un nombre réduit de rapports est plus adapté à leur activité.

D'autres mécanismes de divulgation resteraient en place. Les entreprises pourraient toujours publier volontairement des mises à jour sur leurs résultats, émettre des prévisions et déposer des rapports sur le formulaire 8-K pour des événements majeurs tels que des fusions, des changements de direction ou des développements financiers significatifs. En d'autres termes, la SEC ne fermerait pas le canal d'information. Elle se contenterait d'en assouplir le débit.

Les partisans de cette mesure affirment que ce changement pourrait réduire les coûts de mise en conformité et libérer les dirigeants de la corvée consistant à passer la moitié de leur vie à préparer des présentations sur les résultats et à répéter des explications soigneusement formulées sur les raisons pour lesquelles le chiffre d'affaires a manqué les estimations de 0,7 %.

Les petites entreprises, en particulier, pourraient en bénéficier. La préparation des rapports trimestriels nécessite des examens internes approfondis, une supervision juridique et un travail comptable — un processus qui demande du temps, de l'argent et de la patience dans des proportions à peu près égales. Les détracteurs, bien sûr, considèrent cette proposition comme un risque pour la transparence.

Les défenseurs des investisseurs avertissent qu’une réduction des obligations de divulgation pourrait creuser le fossé d’information entre les initiés des entreprises et les investisseurs lambda. Selon eux, plus l’intervalle entre les rapports obligatoires est long, plus il y a de place pour la confusion, la spéculation et les surprises désagréables occasionnelles.

Il n'en reste pas moins que le précédent mondial est difficile à ignorer.

De nombreux marchés importants fonctionnent déjà avec des obligations de déclaration semestrielles. L’Union européenne a supprimé les rapports trimestriels obligatoires en 2013, et des pays comme le Royaume-Uni et l’Australie s’appuient largement sur des publications semestrielles accompagnées de mises à jour facultatives.

Malgré cela, les grandes entreprises de ces marchés continuent souvent de publier volontairement leurs résultats trimestriels, car les investisseurs s'y attendent. Cette même dynamique pourrait se reproduire aux États-Unis. De nombreuses grandes entreprises pourraient décider que le maintien des mises à jour trimestrielles est tout simplement une bonne pratique commerciale, même si les régulateurs cessent d'insister sur ce point.

Si la SEC donne son feu vert, la proposition lancerait un processus réglementaire standard comprenant une période de consultation publique et un vote de la commission avant l’entrée en vigueur de toute règle définitive. Traduction : cela ne se fera pas du jour au lendemain. Mais les rouages sont clairement en marche.

Et si ce changement se concrétise, il marquerait l'un des bouleversements les plus importants des règles de divulgation des entreprises américaines depuis plus d'un demi-siècle — un moment où Wall Street pourrait enfin obtenir l'autorisation de ne plus regarder sa montre tous les 90 jours. C'est parti pour les analystes, leurs feuilles de calcul à la main.

FAQ 🔎

• La SEC va-t-elle supprimer complètement les rapports trimestriels sur les résultats ? Non — la proposition rendrait les rapports trimestriels facultatifs, permettant aux entreprises d'opter plutôt pour des rapports semestriels.
• Quand la SEC pourrait-elle publier la proposition officielle ? Selon des sources proches du dossier, le projet de règlement pourrait être publié dès avril 2026.
• Les entreprises continueraient-elles à divulguer les développements financiers majeurs ? Oui, les entreprises continueraient à utiliser le formulaire 8-K et des mises à jour volontaires pour signaler les événements significatifs entre les dépôts prévus.
• Pourquoi la SEC souhaite-t-elle modifier les règles relatives aux rapports trimestriels ? Les régulateurs et les dirigeants d'entreprise font valoir qu'une réduction du nombre de dépôts obligatoires pourrait réduire les coûts de mise en conformité et encourager la planification stratégique à long terme.