Selon BCA Research, une guerre avec l'Iran ferait grimper le risque de récession en Europe et au Japon à 50 %

• BCA Research estime à 40 % les chances d'une récession aux États-Unis et prévient qu'une baisse soutenue de 10 % de l'offre de pétrole pourrait faire grimper le prix du brut à 200 dollars.
• Le fait que le prix du pétrole se maintienne au-dessus de 100 dollars le baril indique que les traders de matières premières perçoivent un risque plus important que celui actuellement pris en compte par les investisseurs en actions.
• Berezin privilégie Anthropic parmi les candidats à une introduction en bourse en 2026, mais précise qu'une vague de cotations marque souvent un pic pour le secteur.

Un économiste prévient que le prix du pétrole pourrait atteindre 200 dollars si le conflit avec l'Iran perturbe 10 % de l'approvisionnement mondial

M. Berezin s'est entretenu avec David Lin dans le cadre de l'émission « The David Lin Report », alors que les marchés boursiers affichaient une brève hausse suite à des informations faisant état de possibles pourparlers de cessez-le-feu avec l'Iran. Il se montrait sceptique quant à la pérennité de ce rebond.

« Je vois en quelque sorte l'évolution du marché boursier comme ça », a déclaré Berezin, comparant les actions à une balle qui rebondit en descendant un escalier. « Elle rebondira pendant un moment, mais finira par se retrouver plus bas que là où elle a commencé. »

Au moment de l'interview, le Nasdaq avait déjà reculé d'environ 7,5 % depuis le début de l'année, avec une baisse maximale d'environ 12 %, ce qui en fait le pire début d'année depuis 2022. M. Berezin a expliqué que les actions restaient chères, se négociant à environ 20 fois les bénéfices prévisionnels sur des marges bénéficiaires maximales. Il a déclaré que les liquidités constituaient pour l'instant sa classe d'actifs préférée.

Concernant le pétrole, M. Berezin a évoqué le détroit d’Ormuz, par lequel transitent environ 20 % de l’approvisionnement mondial en pétrole, et a noté qu’environ 10 % de l’approvisionnement mondial est actuellement perturbé. La demande de pétrole est très inélastique, a-t-il expliqué à M. Lin, ce qui signifie que les prix devraient probablement doubler ou tripler pour réduire la consommation de 10 %.

« Si nous assistons à une baisse soutenue de la production mondiale de pétrole d’environ 10 %, il est très facile d’imaginer que les prix du pétrole atteignent 200 dollars », a-t-il déclaré. M. Berezin a ajouté :

« Je veux dire, pensez à la période de la pandémie, au plus fort de la crise. Vous vous souvenez de toutes ces rues désertes ? La consommation mondiale de pétrole avait baissé d’environ 20 %. Si vous regardez le détroit d’Ormuz, c’est exactement la quantité d’approvisionnement mondial en pétrole qui transite par ce détroit chaque jour. »

Il a noté que les traders de matières premières n’ont pas suivi les investisseurs en actions dans la récente reprise, les prix du pétrole restant élevés, au-dessus de 100 dollars le baril. M. Berezin a déclaré que cet écart est un signe d’alerte, étant donné que les marchés des matières premières ont tendance à être mieux informés de l’évolution des prix de l’énergie.

La probabilité d’une récession en Europe et au Japon avoisine les 50 %, a déclaré M. Berezin, en partie parce que la hausse des prix du pétrole affecte davantage leurs termes de l’échange que ceux des États-Unis. Le dollar bénéficie à court terme de la hausse du brut, a-t-il ajouté, mais il est confronté à des vents contraires structurels : une valorisation toujours élevée en parité de pouvoir d’achat, des décennies de déficits courants et la diversification des réserves des banques centrales au détriment du dollar. Il a fait valoir que l'or devrait bénéficier de cette tendance à la diversification au cours des mois et des années à venir, après une correction due en partie à des prises de bénéfices de la part des investisseurs particuliers. Concernant le conflit avec l'Iran lui-même, M. Berezin a déclaré qu'une résolution négociée restait le scénario de base, mais a averti qu'un vide du pouvoir suite à l'assassinat de dirigeants iraniens clés rendait plus difficile tout compromis à court terme. Il a insisté sur le fait que des personnalités politiques plus intransigeantes ont tendance à émerger dans de tels contextes, ce qui va à l'encontre d'une issue rapide.

La conversation s'est ensuite orientée vers l'intelligence artificielle (IA) et son impact sur le secteur technologique au sens large. M. Berezin a expliqué que cette disruption a largement dépassé le domaine des logiciels et menace désormais les entreprises de réseaux sociaux. Il a fait valoir que les agents IA pourraient de plus en plus fournir du contenu directement aux utilisateurs, réduisant ainsi la valeur de plateformes comme Instagram et YouTube, qui passeraient du statut de destinations à celui de simples référentiels de contenu.

Concernant le matériel d’IA, M. Berezin a évoqué un article du Wall Street Journal sur des recherches menées par le Caltech, qui montrent une forte baisse des coûts de calcul pour les grands modèles linguistiques (LLM). Il a établi un parallèle avec l’infrastructure Internet : la transmission de données a augmenté à un rythme cumulé d’environ 500 000 % sur 25 ans, mais les dépenses consacrées à cette infrastructure ont diminué en pourcentage du PIB. Il a déclaré que l’IA pourrait suivre une trajectoire similaire, rendant inutiles les dépenses prévues de plusieurs milliers de milliards de dollars dans les centres de données.

« L'ironie pourrait être que nous aboutissions à un monde alimenté par l'IA, mais que nous n'ayons pas besoin de milliers de milliards de dollars en centres de données pour y parvenir », a-t-il déclaré. Ce scénario, a fait remarquer M. Berezin, serait baissier pour le cuivre et les métaux de base à court terme, mais potentiellement haussier à long terme, car de véritables gains de productivité induits par l'IA finiraient par créer une demande pour des ressources physiques qui restent limitées.

Interrogé sur les introductions en bourse prévues pour 2026, notamment celles de SpaceX, OpenAI et Anthropic, M. Berezin a déclaré qu’Anthropic serait son choix s’il devait se prononcer, citant son positionnement dans les services d’IA pour les entreprises et l’avantage qu’elle tirerait de la baisse des coûts de calcul. Il a également mis en garde contre le fait qu’une vague importante d’introductions en bourse signale souvent un sommet du secteur.

Il a fermement rejeté les avertissements du PDG d'Anthropic, Dario Amodei, selon lesquels l'IA pourrait éliminer la moitié de tous les emplois de cols blancs débutants et faire grimper le chômage à 10 % à 20 % d'ici cinq ans. M. Berezin a souligné que les économistes savent que les gains de productivité se traduisent par des gains de revenus à l'équilibre, et que toute inégalité qui en résulterait déclencherait probablement une réponse de politique budgétaire et monétaire empêchant le chômage d'augmenter fortement.