SEC Personnel : Certaines activités de staking ne sont pas des valeurs mobilières

Le personnel de la SEC clarifie que le jalonnement de protocole n’est pas un titre pour les actifs cryptographiques concernés sur le réseau PoS

La Division de la finance des sociétés de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis a publié une déclaration publique détaillée le 29 mai, concluant que certaines dispositions de jalonnement de protocole spécifiquement définies sur les réseaux de preuve d’enjeu (PoS) ne constituent pas des offres de valeurs mobilières selon la loi fédérale. La déclaration se concentre sur les activités impliquant les “actifs cryptographiques concernés” — des tokens qui sont intrinsèques au fonctionnement des réseaux PoS et utilisés pour valider et sécuriser les opérations blockchain. La conclusion de la division se base sur l’application du test de Howey, qui évalue si une transaction implique un “contrat d’investissement” et donc qualifie de sécurité.

Le personnel de la Division a explicitement déclaré :

Il s’agit de l’avis de la Division selon lequel les ‘activités de jalonnement de protocole’… n’impliquent pas l’offre et la vente de valeurs mobilières.

La déclaration a également affirmé que : “En conséquence, il s’agit de l’avis de la Division selon lequel les participants aux activités de jalonnement de protocole n’ont pas besoin d’enregistrer auprès de la Commission les transactions en vertu de la loi sur les valeurs mobilières, ni de se conformer à l’une des exemptions de la loi sur les valeurs mobilières liées à l’enregistrement dans le cadre de ces activités de jalonnement de protocole.” Cela signifie que dans les scénarios définis, les participants ne sont pas tenus d’enregistrer leur activité de jalonnement ou de se qualifier pour une exemption en vertu de la loi sur les valeurs mobilières.

Les “activités de jalonnement de protocole” sont définies dans la déclaration comme comprenant : (1) le jalonnement d’actifs cryptographiques concernés sur un réseau PoS, (2) les services fournis par des tiers tels que les opérateurs de nœuds, les validateurs, les gardiens, les délégués et les nominateurs impliqués dans le processus de jalonnement, et (3) les services auxiliaires connexes. Ces services peuvent inclure une protection contre les pénalités, un délestage anticipé, une flexibilité de planification des récompenses et une agrégation d’actifs. La Division a constaté que ces activités sont administratives ou ministérielles, non entrepreneuriales ou managériales, et ne remplissent donc pas le dernier élément du test de Howey, qui demande que les profits soient dérivés des efforts des autres.

Les directives de la Division s’appliquent à trois types spécifiques de jalonnement : le jalonnement autonome (ou solo), le jalonnement auto-custodial directement avec un tiers, et les arrangements de garde où un gardien tiers met en jeu des actifs au nom de l’utilisateur sans prendre de décisions discrétionnaires. Le personnel a souligné que leurs vues ne s’étendent pas aux modèles de jalonnement en dehors de ce cadre, tels que le jalonnement liquide ou le re-jalonnement, ou à tout arrangement où un gardien décide combien ou quand mettre en jeu. Ces distinctions sont cruciales pour déterminer si les lois sur les valeurs mobilières s’appliquent.

Bien que cette déclaration reflète les vues du personnel et n’ait aucune force ou effet légaux, elle fournit une clarté importante pour les participants de l’industrie crypto. Les sceptiques de la régulation des cryptos avertissent que la position pourrait évoluer, notamment si les mécanismes de jalonnement deviennent plus complexes ou impliquent des prises de décisions discrétionnaires. Cependant, les défenseurs de la technologie décentralisée accueillent favorablement la reconnaissance par la Division de la SEC que le jalonnement de protocole standard est plus semblable à l’exploitation d’une infrastructure qu’à un investissement dans une valeur mobilière.