Renommé vendeur à découvert James Chanos clôture une position courte contre la stratégie alors que la prime de Bitcoin se rétrécit

James Chanos Réalise un Profit sur la Vente à Découvert de Strategy Après Compression des Prix

James Chanos, fondateur de Kynikos Associates et l’un des sceptiques les plus reconnaissables de Wall Street, a longtemps critiqué Strategy pour ce qu’il qualifie de dépendance excessive au bitcoin comme modèle commercial principal.

Sous la direction du PDG Michael Saylor, l’entreprise a accumulé plus de 641 000 BTC grâce à des achats financés par la dette et à l’émission d’actions, transformant ainsi son action en un proxy à effet de levier pour le bitcoin.

En mai 2025, Chanos a fait son mouvement—spéculant sur la baisse de Strategy tout en investissant dans le bitcoin. L’approche était une classique paris d’arbitrage que le prix de l’action de Strategy, alors négocié à environ 2,5 fois sa valeur d’actif net modifié (mNAV), finirait par tomber plus près de la parité avec ses réserves de bitcoin.

Le 7 novembre 2025, Chanos avait clôturé la transaction. Le multiple mNAV de Strategy s’était compressé à environ 1,23x, en baisse par rapport à ses sommets audacieux plus tôt dans l’année. Le prix au comptant du bitcoin se situait autour de 63 405 $, tandis que le prix de l’action de Strategy avait chuté d’environ 50 % par rapport à son sommet de 2025. La prime sur ses avoirs en bitcoin—qui planait autrefois autour de 80 milliards de dollars—avait diminué à seulement 15 milliards de dollars, confirmant effectivement l’appel de Chanos.

La transaction a essentiellement réalisé ce qu’elle visait à faire alors que la prime de Strategy dérivait vers la parité. Sa sortie a probablement verrouillé les gains de l’écart réduit, évitant tout risque de rebond si le prix du bitcoin se rétablit ou si l’enthousiasme des investisseurs renaît autour de Strategy.

La dernière victoire de Chanos fait écho à sa réputation de longue date pour repérer les bulles avant qu’elles n’éclatent. De Enron à Strategy, son livre de jeu reste cohérent : identifier la surévaluation, parier sur la gravité, et se retirer avant que la foule ne s’en rende compte.

Que le modèle de Strategy représente une forme visionnaire d’effet de levier en bitcoin ou un jeu de dette surévalué reste à débattre, mais pour Chanos, du moins à court terme, les chiffres ont déjà parlé. Le même jour, Saylor a pris la parole sur X et a déclaré :

“₿uy Now”

FAQ ❓

• Que James Chanos a-t-il vendu à découvert ?
  Il a vendu à découvert l’action de Strategy tout en prenant une position longue sur le bitcoin.
• Pourquoi Chanos a-t-il ciblé Strategy ?
  Il voyait l’action de Strategy comme surévaluée en raison de sa prime par rapport à la valeur marchande du bitcoin.
• Quand Chanos a-t-il clôturé sa vente à découvert de Strategy ?
  Il a quitté la position le 7 novembre 2025, après que la prime se soit comprimée près de la parité.
• Quelle est l’exposition de Strategy au bitcoin ?
  L’entreprise détient plus de 641 000 BTC, acquis par le biais de la dette et des offres d’actions.