Rapport Wintermute Signale une Décélération dans les 3 Principaux Canaux de Liquidité de la Crypto

Croissance des ETF et DAT Ralentit, Wintermute Avertit d’une Rotation Interne du Marché

Selon Wintermute, la société de trading algorithmique et teneur de marché crypto, les entrées via les stablecoins, les fonds négociés en bourse (ETFs) et les trésoreries d’actifs numériques (DAT) ont ralenti, même si le contexte monétaire global reste accommodant. Les stablecoins ont subi une réduction cette semaine pour la première fois en plusieurs mois.

L’auteur et stratège de bureau Jasper De Maere a expliqué que bien que l’adoption impulse les tendances à long terme, la liquidité détermine la direction des prix—et en ce moment, cette liquidité est recyclée plutôt que multipliée. Les données de Wintermute montrent que tous les trois canaux de liquidité—les stablecoins, les ETFs, et les DATs—sont en train de plafonner après une forte croissance fin 2024 et début 2025.

Les avoirs combinés des DAT et ETF ont augmenté d’environ 40 milliards de dollars à 270 milliards de dollars, tandis que les stablecoins ont doublé de 140 milliards de dollars à 290 milliards de dollars avant de se stabiliser. De Maere a noté que ce ralentissement signale moins de nouveaux fonds entrant dans l’écosystème, et pas seulement la rotation du capital.

Chaque canal reflète une source de liquidité différente, a déclaré De Maere : les stablecoins montrent le sentiment crypto-natif, les DATs suivent l’appétit de rendement institutionnel, et les ETFs représentent les allocations financières traditionnelles. Avec les trois qui plafonnent, Wintermute soutient que le marché est maintenant dirigé de manière interne, où la liquidité se déplace entre les secteurs au lieu de venir de l’extérieur.

En dehors de la crypto, Wintermute souligne que la liquidité mondiale (M2) reste abondante, mais les taux SOFR élevés continuent à maintenir l’argent dans les bons du Trésor. Même avec la fin de la réduction quantitative des États-Unis, De Maere a déclaré que la liquidité macroéconomique choisit les actions plutôt que les actifs numériques pour le moment.

Ce cycle de liquidité interne, selon De Maere, explique le comportement récent du marché : les rallyes s’essoufflent rapidement, la volatilité augmente en raison des liquidations, et la largeur des prix se réduit malgré la stabilité des actifs totaux sous gestion. Wintermute ajoute que le nouveau capital—que ce soit par émission fraîche de stablecoins, créations d’ETF, ou émission de DAT—sera le signal que la liquidité externe revient à la crypto.

Jusque-là, conclut De Maere, la crypto reste dans une “phase auto-financée”, où le capital circule, sans se multiplier—un schéma familier pour quiconque a vu la liquidité dicter des cycles crypto précédents.

FAQ ❓

• Qui a rédigé le rapport de Wintermute sur la liquidité crypto ?
  L’analyse a été écrite par Jasper De Maere, chercheur chez la société de trading mondiale Wintermute.
• Quels sont les trois canaux de liquidité de la crypto identifiés par Wintermute ?
  Les stablecoins, les fonds négociés en bourse (ETFs), et les trésoreries d’actifs numériques (DATs).
• Pourquoi Wintermute dit-il que les flux entrants ont ralenti ?
  Les taux SOFR élevés et la préférence des investisseurs pour les actions détournent la liquidité de la crypto.
• Quand la liquidité pourrait-elle revenir sur les marchés de la crypto ?
  Selon De Maere, une nouvelle émission de stablecoins, des entrées d’ETF, ou une croissance des DAT marqueraient le retour du capital externe.