Procap CIO compare la configuration de Bitcoin à la frénésie commerciale record de l'argent.

Jeff Park : Le Bitcoin Face à un Marché de Traders

La discussion a été déclenchée après qu’Eric Balchunas, analyste senior des fonds négociés en bourse (ETF) chez Bloomberg, ait mis en avant une anomalie de trading frappante sur X.

Balchunas a noté que le volume de trading dans l’Ishares Silver Trust (SLV) a atteint 32 milliards de dollars—soit environ 15 fois son volume moyen quotidien—en faisant le titre le plus échangé au niveau mondial pour la session.

« Pour le contexte, » a écrit Balchunas, « SPY est à 24 milliards de dollars, NVDA et TSLA à 16 milliards de dollars. Je ne me souviens pas de la dernière fois qu’une chose relativement si petite a pris le relais comme ça. Peut-être Gamestop. »

Cette observation a suscité une réponse détaillée de Jeff Park, partenaire et directeur des investissements chez Procap Financial, qui a utilisé l’activité explosive du trading de l’argent comme un contraste pour le malaise actuel du bitcoin.

« Mon dernier avis sur le BTC est que c’est toujours un marché de traders, » a écrit Park, ajoutant que le bitcoin est peu susceptible de monter significativement sans turbulences renouvelées. Il a pointé la volatilité implicite qui tourne autour de 38 et des volumes de trading mensuels à ce jour faibles, qualifiant la configuration de « pire configuration pour une déception » lorsqu’elle est contrastée avec l’activité dans le complexe des métaux.

Park a également repoussé un récit commun parmi les partisans du bitcoin—celui selon lequel le bitcoin dit « papier » supprime la découverte des prix. « J’ai longtemps soutenu que c’est tout à fait le contraire, » a-t-il dit, établissant des parallèles avec la récente montée en flèche de l’argent.

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Selon Park, le mouvement spectaculaire de l’argent ne s’est pas produit uniquement à cause d’une demande physique dynamique. Au lieu de cela, il a soutenu qu’il a été alimenté par la pression à l’intérieur des marchés financiers et à effet de levier liés à l’« argent papier », où les règles de marge, les inadéquations de liquidité et l’exposition aux dérivés peuvent soudainement entrer en collision.

« L’argent n’a pas eu un événement à 6 sigmas parce que le marché au comptant était si dynamique, » a écrit Park. L’exécutif de Procap a ajouté :

« La montée en flèche record de l’argent provient de toutes les manigances derrière l’‘argent papier’. »

Il a décrit les marchés des matières premières comme particulièrement enclins à ces points de pression, citant leur portée mondiale, les frictions discrétionnaires, et la dépendance au momentum narratif. Le bitcoin, à ses yeux, n’est pas exempt de ces dynamiques—il est défini par elles.

« Soutenir le bitcoin, c’est soutenir sa volatilité, » a dit Park. « Quiconque vous dit le contraire ne comprend pas les fondamentaux du marché des matières premières. »

Park a conclu ses remarques avec un avertissement brutal aux investisseurs espérant une ascension en douceur. « Cela pourrait ne pas être aujourd’hui ni même demain, mais finalement le bitcoin va arracher de nombreux visages, » a-t-il écrit. « Volatilité ou échec. »

FAQ 🧠

• Pourquoi le volume de trading de l’argent a-t-il explosé ?
  Le volume de l’argent a bondi en raison d’une activité intense sur les marchés à effet de levier et financiers liés aux ETF et aux dérivés de l’argent.
• Quelle est la vision actuelle de Jeff Park sur le bitcoin ?
  Park croit que le bitcoin reste un marché de traders qui manque de momentum à la hausse sans volatilité accrue.
• Park blâme-t-il le “papier bitcoin” pour la pression sur les prix ?
  Non, il soutient que les marchés financiers ont souvent tendance à amplifier les mouvements plutôt qu’à les supprimer.
• Pourquoi Park compare-t-il le bitcoin aux matières premières ?
  Il voit le bitcoin fonctionner sous des dynamiques similaires globales, axées sur les récits, et lourdes en effet de levier, comme les marchés des matières premières.