Eric Demuth, PDG de Bitpanda, soutient que les tarifs de Trump sont avant tout une stratégie pour abaisser le rendement des bons du Trésor à 10 ans et faciliter le refinancement des 9 000 milliards de dollars de dette américaine d’ici 2026.
PDG de Bitpanda : Les tarifs de Trump, une "guerre des rendements", pas du protectionnisme
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Demuth : Les tarifs de Trump ne sont pas protectionnistes
Eric Demuth, PDG de la plateforme d’échange de cryptomonnaies Bitpanda, affirme que les politiques tarifaires du président américain Trump ne visent pas tant le protectionnisme ou la géopolitique, comme le prétendent de nombreux critiques, mais plutôt la gestion du refinancement massif de la dette du gouvernement américain.
Dans un récent post sur Linkedin, Demuth affirme que le véritable motif derrière les tarifs est de ralentir délibérément l’économie américaine, ce qui à son tour fait baisser le rendement des bons du Trésor à 10 ans. Abaisser ce rendement, qui oscille actuellement autour de 4,20 %, est crucial pour le gouvernement américain, qui doit refinancer 9 000 milliards de dollars d’obligations du Trésor arrivant à échéance d’ici la fin de 2026.
“Ce taux est le chiffre qui compte,” déclare Demuth. “Chaque point de base retiré représente des milliards économisés en intérêts au cours de la prochaine décennie.”
Demuth soutient que la seule façon efficace de réduire ce rendement est d’orchestrer un ralentissement économique. Alors que les tarifs sont généralement considérés comme inflationnistes à court terme, il estime que leur mise en œuvre à grande échelle déclenchera finalement une récession, conduisant à des attentes d’inflation plus faibles et à une demande réduite de capital, ce qui fera baisser les rendements.
“Ce qui semble être du protectionnisme pourrait en réalité être une stratégie de récession,” a argumenté Demuth. “Le gouvernement américain fait face à une vague massive de refinancement.”
Comme l’a rapporté Bitcoin.com News, de nombreux critiques affirment que les tarifs “réciproques” de Trump sont inflationnistes et vont pousser les États-Unis en récession. Le milliardaire Ray Dalio déclare que les tarifs pourraient conduire à une stagflation mondiale et modifier considérablement les relations commerciales américano-chinoises. Dans un commentaire suivant le début du régime tarifaire réciproque de l’administration Trump, Dalio semblait être d’accord avec la croyance de Trump que ce mouvement dirigerait plus de revenus vers les caisses du gouvernement.
Cependant, selon Demuth, la stratégie de récession vise à supprimer les rendements maintenant, à refinancer des trillions à moindre coût, puis à passer en mode de relance pour raviver l’économie. Il établit des parallèles avec la période 2020-2021, quand l’assouplissement quantitatif et les taux d’intérêt proches de zéro ont alimenté une hausse du risque.
“Nous avons déjà vu ce film,” a écrit Demuth. “Cela ne se reproduira pas tant que ce cycle de refinancement ne sera pas terminé—et tant que le rendement à 10 ans ne sera pas maîtrisé.”
La guerre des rendements de Trump
De nombreux économistes considèrent le rendement du Trésor à 10 ans comme une référence pour divers autres taux d’intérêt, y compris ceux des hypothèques, des obligations d’entreprises et d’autres prêts. Les variations de ce rendement influencent fortement les coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie. Il est également vu comme un indicateur de la perception des investisseurs quant à la santé future de l’économie, un rendement croissant signalant des attentes de croissance économique et d’inflation plus robustes.
Certains économistes expriment cependant des inquiétudes concernant l’impact de la dette du gouvernement et de la politique budgétaire sur le rendement à 10 ans. Selon ces économistes, les grands déficits gouvernementaux, comme celui hérité par l’administration Trump, peuvent exercer une pression à la hausse sur les rendements.
Demuth avertit qu’en attendant que ce refinancement soit accompli, le marché restera dans un environnement de liquidité serrée, impactant les actifs à risque, en particulier dans les secteurs technologique et cryptographique.
“Donc la prochaine fois que quelqu’un dira que Trump ‘démarre une guerre commerciale,’ voyez cela différemment,” conseille Demuth. “Ce n’est pas une guerre commerciale. C’est une guerre des rendements.”
Il conclut en incitant les observateurs du marché à prêter une attention particulière à la courbe des rendements à 10 ans du Trésor, affirmant qu’elle détient la clé pour comprendre la stratégie économique actuelle.
