Orbs VP Ran Hammer dit que l'avenir de la DeFi « repose sur l'agrégation de liquidités »

L’agrégation de liquidité est clé pour les protocoles Defi

Dans ses réponses écrites envoyées à Bitcoin.com News, Hammer a déclaré que ces agrégateurs, tels que Uniswapx, Cowswap, ou Jupiter, “externalisent la complexité du routage vers un réseau de tiers remplisseurs, également connus sous le nom de solveurs.” Ces solveurs exécutent des swaps utilisant des sources de liquidité tierces on-chain, leur permettant d’améliorer les prix d’exécution sur la plupart des échanges.

Cependant, alors que l’écosystème defi évolue vers l’agrégation de liquidité tant nécessaire, Hammer a identifié l’état actuellement fragmenté de ce paysage comme “l’obstacle le plus significatif” empêchant les protocoles defi de concurrencer les échanges centralisés (CEXs).

Entre-temps, le vice-président d’Orbs a également partagé des conseils sur ce que les nouveaux utilisateurs defi doivent faire pour protéger leurs transactions dans ce marché haussier actuel. Il a également offert ses réflexions sur pourquoi il envisage les dérivés on-chain comme le prochain grand récit dans defi. Ci-dessous se trouvent les réponses de Hammer à toutes les questions envoyées.

Bitcoin.com News (BCN) : Quelles sont vos observations sur defi, en particulier le trading sur des échanges décentralisés (DEXs), alors que nous entrons dans un nouveau marché haussier avec une infrastructure defi plus robuste et capable que le cycle précédent ? Qu’est-ce qui, selon vous, retient les protocoles defi, ou qu’est-ce qui les empêche de concurrencer avec les échanges centralisés ?

Ran Hammer (RH) : Les DEXs (notamment ceux basés sur des créateurs de marché automatiques (AMM)) servent de bloc de construction le plus fondamental dans le puzzle defi. Au cœur, ces DEXs visent à fournir aux utilisateurs et aux autres protocoles composables les meilleurs prix possibles lors de l’exécution des échanges – un objectif étroitement lié à la liquidité. Cependant, le paysage de la liquidité on-chain est fortement fragmenté, s’étendant sur différentes chaînes, de multiples AMMs au sein de chaque chaîne, et des piscines diverses au sein de ces AMMs.

Alors que les gens ont tendance à se concentrer sur les problèmes d’UI/UX comme le principal obstacle à l’adoption de DeFi, je crois en fait que cette fragmentation de la liquidité au sein de DeFi est devenue l’obstacle le plus significatif, impactant directement les utilisateurs par des taux de change défavorables et des impacts de prix adverses significatifs sur leurs swaps.

BCN : La liquidité fragmentée a été un problème significatif à travers les échanges décentralisés (DEXs). Alors que l’écosystème defi continue de se développer, pensez-vous qu’il pourrait offrir de meilleurs prix que les AMMs ? Si oui, pourriez-vous expliquer comment ?

RH : Dans le passé, il semblait que la plupart des DEXs étaient principalement préoccupés par le maintien de la liquidité et du volume au sein de leurs pools. Cependant, il est maintenant de plus en plus clair que l’avenir de defi repose sur l’agrégation de liquidités. Ce changement est évident avec l’émergence de la dominance par les agrégateurs tels que 1inch Fusion, Jupiter, Cowswap, UniswapX et autres.

Ces agrégateurs optimisent les échanges en puisant dans toutes les sources de liquidité disponibles et dans certains cas, externalisant la complexité du routage vers un réseau de tiers remplisseurs, également connus sous le nom de solveurs. Ces réseaux de solveurs exécutent des swaps en utilisant des sources de liquidité tierces on-chain, leur permettant d’améliorer les prix d’exécution sur la plupart des échanges.

BCN : Le Liquidity Hub d’Orbs prétend offrir de meilleurs prix et une expérience utilisateur améliorée pour les utilisateurs de DEX. Typiquement, les swaps de tokens cherchent la meilleure voie au sein des pools de liquidité d’un DEX, qui pourraient être limités. Alors, que fait différemment le hub de liquidité pour améliorer la liquidité là où c’est nécessaire ?

RH : Liquidity Hub, un protocole d’infrastructure L3 développé par Orbs, sert de couche d’optimisation au-dessus de l’AMM, exploitant la liquidité externe pour offrir des devis de prix améliorés et minimiser l’impact sur le prix. Cette technologie permet aux UI individuelles de DEX de rester compétitives à l’ère de la liquidité agrégée.

Contrairement aux swaps traditionnels confinés aux pools de liquidité limités d’un DEX, le Liquidity Hub améliore le processus en puisant dans des sources de liquidité supplémentaires :

1) Enchère de solveur on-chain : des solveurs tiers qui concourent pour remplir les swaps en utilisant la liquidité on-chain comme le routage avancé de pools AMM ou via leur propre inventaire privé.
2) Commandes décentralisées via API : les commandes décentralisées, accessibles en utilisant API. Permettant aux négociants institutionnels/professionnels, tels que les teneurs de marché, de soumettre des offres et de concurrencer pour remplir les swaps.

Le Liquidity Hub ne peut qu’améliorer l’expérience d’un trader. Si le Liquidity Hub n’est pas compétitif, signifiant qu’il exécuterait seulement à un pire prix pour l’utilisateur ou ne peut pas exécuter du tout, le swap sera dirigé à travers le contrat AMM directement comme d’habitude. Cela transforme essentiellement l’UI de DEX en un méta agrégateur, tout en générant des revenus pour l’AMM et en permettant à l’AMM de se concentrer sur le renforcement de leurs pools.

BCN : Nous sommes dans un nouveau marché haussier et il y aura probablement un grand nombre de personnes expérimentant defi pour la première fois. Pourriez-vous leur expliquer ce qu’est la Valeur Extractible Maximale (MEV) et pourquoi les traders devraient protéger leurs transactions ?

RH : MEV, ou Valeur Extractible par les Mineurs/Validateurs, se produit lorsque des individus incitent les producteurs de blocs (mineurs ou validateurs) à manipuler des transactions pendant la création de blocs – soit en les incluant, les réordonnant ou les excluant.

L’équipe d’Orbs a approfondi les dynamiques de MEV lors du développement de Liquidity Hub.
Le graphique ci-dessous, utilisant Dune Analytics, examine les performances des échanges de Quickswap sur une période étendue, similaire à d’autres DEXs comme Pancakeswap ou Uniswap. Sur l’axe des x, nous avons le pourcentage d’impact sur le prix subi par échange, tandis que l’axe des y représente le volume.

L’impact sur le prix incarne deux facettes. L’impact négatif sur le prix affecte les utilisateurs échangeant des tokens à des prix pires que le marché, généralement des traders de détail. Inversement, l’impact positif sur le prix bénéficie aux utilisateurs échangeant à des prix meilleurs que le marché, généralement des arbitragistes institutionnels. Les arbitragistes luttent pour les échanges à impact de prix positif car ils sont rentables. L’ordonnancement des transactions relève de la compétence des validateurs de chaîne, partageant effectivement une partie du profit avec eux via MEV.

Les échanges Liquidity Hub ont la priorité sur les échanges AMM (en supposant des prix d’utilisateur similaires) et ne dépendent pas des validateurs de chaîne pour l’ordonnancement. Par conséquent, le rôle de Liquidity Hub est d’atténuer les pertes de MEV et de les redistribuer parmi les utilisateurs, les LPs, et les solveurs.

BCN : Selon un rapport récent de CCData, les dérivés crypto ont atteint un volume de trading record de 6,18 billions de dollars en mars. Cependant, la part des dérivés crypto dans l’activité totale du marché a diminué pour le sixième mois consécutif à 67,8 % en mars. Cela peut-il être attribué à l’effet dit de marché haussier où les participants de détail augmentent l’activité de trading au comptant sur les CEX alors que les prix montent en flèche ? De plus, croyez-vous que les dérivés on-chain pourraient être le prochain grand récit dans defi ?

RH : Les principaux échanges centralisés comme Binance, OKX et Bitfinex montrent que les volumes de trading de futurs perpétuels peuvent être d’un ordre de grandeur supérieur au trading au comptant. L’attrait des dérivés réside dans l’effet de levier, parfois jusqu’à 100x, ce qui amplifie les positions de trading. Cependant, les échanges décentralisés (DEXs) ne contribuent que 2% au total du trading de dérivés crypto en raison de la faible efficacité en capital.

Nous chez Orbs croyons que les dérivés on-chain seront le prochain grand récit dans DeFi ! Tout comme Liquidity Hub fournit une couche d’optimisation RFQ pour les DEXs (marché au comptant), Orbs cherche également à élargir son offre pour le marché des dérivés on-chain.

BCN : La plupart du temps, les AMMs peuvent attirer de la liquidité grâce à des incitations externes. Cependant, cela ne rend pas l’écosystème plus durable car cela requiert un flux constant de tokens supplémentaires. Comment voyez-vous le rôle des AMMs dans l’avenir de defi ?

RH : Comme je l’ai dit, un DEX est la pierre angulaire de tout écosystème defi. Pour qu’un DEX prospère et remplisse sa fonction, il a besoin de deux composants clés : l’accès à une liquidité profonde et à des prix d’échange compétitifs (comme ceux offerts par Liquidity Hub), et une tokenomie durable.

Dans le passé, de nombreux DEXs se sont appuyés sur le farming de liquidité pour attirer la liquidité. Bien que cela ait été efficace initialement, cette approche a souvent conduit à une forte pression de vente et ce que l’on appelle une “spirale de la mort.” Reconnaissant son insoutenabilité, la plupart des DEXs se sont tournés vers des modèles alternatifs. Beaucoup adoptent maintenant le modèle v(3,3), initié par Andre Cronje, qui vise à maintenir la valeur des tokens à travers des mécanismes comme le vote, l’escrow, les frais et les incitations.

Cependant, la tokenomie est une question multifacette impliquant des incitations, la théorie des jeux et la régulation. Nous pouvons nous attendre à voir émerger des idées plus innovantes dans cet espace alors qu’il continue d’évoluer.

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