Michael Saylor, fondateur de Strategy, riposte aux détracteurs du Bitcoin dans une interview sans détours

Saylor : la volatilité du bitcoin est une caractéristique, pas un défaut

Dans une interview approfondie accordée à Natalie Brunell pour Coin Stories, Saylor a comparé la baisse d'environ 45 % du bitcoin par rapport à son plus haut historique à des reculs similaires subis par les actions technologiques dominantes, arguant que l'innovation suit rarement une trajectoire linéaire. Il a souligné que 137 jours s'étaient écoulés depuis le dernier pic, qualifiant cette période de « vallée du désespoir » habituelle plutôt que d'échec structurel.

Saylor a souligné le cycle de reprise pluriannuel d'Apple après une baisse de 45 % en 2012-2013, affirmant que le marché sous-évalue souvent les technologies révolutionnaires avant de finalement les réévaluer. Selon lui, le bitcoin suit une trajectoire similaire, l'acceptation institutionnelle étant à la traîne par rapport à la conviction des premiers adeptes.

Il a fait valoir que les détracteurs sous-estiment le temps nécessaire à la finance conventionnelle pour adopter une nouvelle classe d'actifs. Selon lui, les banques pourraient avoir besoin de quatre à six ans pour entièrement conserver, prêter et intégrer le bitcoin dans les systèmes de crédit traditionnels.

« Nous sommes dans une situation où le secteur bancaire adopte le bitcoin de manière progressive, mais à un rythme plus lent que ne le souhaiteraient les personnes ayant une capacité d'attention limitée », a déclaré M. Saylor à M. Brunell. « Il faudra quatre, cinq ou six ans aux banques avant d'adopter une classe d'actifs entièrement nouvelle. Les gens aimeraient que le bitcoin soit reconnu en quatre mois », a-t-il ajouté.

Selon M. Saylor, cet écart limite la monétisation du bitcoin. Il a expliqué que, tandis que les actions traditionnelles peuvent être mises en gage auprès des grandes banques pour obtenir des prêts à faible coût, les détenteurs de bitcoins sont souvent confrontés à un accès limité au crédit ou à des coûts d'emprunt élevés. Dans certains accords offshore, a-t-il averti, les garanties peuvent être réhypothéquées plusieurs fois, ce qui amplifie la pression à la vente et freine l'évolution des prix.

Il a décrit cela comme une friction structurelle, et non comme un défaut de l'actif lui-même. Selon lui, l'absence d'un système de crédit pleinement développé et sans réhypothèque freine la découverte des prix. M. Saylor a déclaré à M. Brunell :

« Je pense que ce qui freine le prix de l'actif, c'est l'absence d'un système de crédit non réhypothéqué pleinement développé. »

La volatilité reste toutefois au cœur de sa thèse. M. Saylor a déclaré que les fluctuations du prix du bitcoin reflètent son utilité mondiale, celui-ci fonctionnant 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Selon lui, les traders injectent des capitaux précisément parce que l'actif évolue lorsque les autres marchés sont fermés.

Pour les investisseurs à long terme, a-t-il soutenu, les fluctuations à court terme ne sont en grande partie que du bruit. Ceux qui se concentrent sur un horizon de quatre ans, a-t-il déclaré, devraient considérer les baisses épisodiques comme faisant partie d'une trajectoire ascendante plus large.

Saylor a réitéré ses perspectives à long terme, prévoyant un rendement annuel d'environ 29 % sur un horizon de 21 ans. Il a reconnu que les rendements pouvaient être irréguliers, mais il a présenté cette tendance sinueuse comme inhérente aux actifs transformateurs.

Au-delà des prévisions de prix, M. Saylor a mis l'accent sur les efforts d'ingénierie financière de Strategy visant à élargir l'attrait du bitcoin. Grâce à diverses offres d'actions privilégiées, la société a cherché à éliminer la volatilité de l'exposition au bitcoin tout en tirant parti du rendement.

Il a décrit cette approche comme une « ingénierie de la volatilité », qui réduit les fluctuations de prix de certains instruments tout en les concentrant dans des actions ordinaires. L'objectif, selon lui, est de créer des produits qui ressemblent à des comptes stables et générateurs de revenus plutôt qu'à des actions en dents de scie.

Selon lui, l'adoption par les particuliers dépend de la capacité à intégrer le potentiel de croissance du bitcoin dans des structures plus simples. D'après son évaluation, de nombreux investisseurs préfèrent des rendements prévisibles à deux chiffres avec des avantages fiscaux à des actifs à rendement plus élevé accompagnés de fortes baisses.

M. Saylor a également abordé des préoccupations existentielles, notamment l'informatique quantique. Il a déclaré que le consensus général en matière de cybersécurité suggère que toute menace quantique importante reste à plus d'une décennie. Si ce risque venait à se concrétiser, a-t-il ajouté, les systèmes mondiaux, y compris le bitcoin, adopteraient probablement des mises à niveau de cryptographie post-quantique.

Saylor a insisté sur le fait que « le consensus largement partagé par la communauté de la cybersécurité est que le risque quantique, s'il existe, est à plus de dix ans. Ce n'est pas une question qui se posera au cours de cette décennie ».

Le PDG de Strategy a ajouté :

« Si un risque quantique se concrétise à ce moment-là, vous assisterez à une mise à niveau des logiciels qui font fonctionner le système bancaire mondial, l'internet mondial, les appareils grand public, tous les réseaux cryptographiques, le réseau Bitcoin — tout ce qui est numérique — ils seront mis à niveau avec une cryptographie post-quantique résistante. »

Tout au long de l'interview, Saylor a adopté un ton familier : optimiste, combatif et inébranlable. Il a reconnu que le sentiment des médias pouvait passer de l'exubérance à la morosité, mais a fait valoir que la découverte constante des prix rendait le bitcoin et Strategy intrinsèquement « intéressants » pour les marchés.

Selon lui, cette intensité n'est pas un handicap. Elle est le résultat de l'intégration directe de ce qu'il appelle le « capital numérique » dans un bilan public.

FAQ 🔎

• Pourquoi Michael Saylor compare-t-il le bitcoin à Apple ? Il affirme que les deux ont subi de fortes baisses avant d'obtenir une large validation institutionnelle.
• Selon Saylor, qu'est-ce qui freine le prix du bitcoin ? Il pointe du doigt les prêts bancaires traditionnels limités et la réhypothécation sur les marchés parallèles.
• Quelle est l'approche de Strategy face à la volatilité ? La société conçoit des instruments privilégiés pour réduire la volatilité et offrir des rendements définis.
• L'informatique quantique représente-t-elle une menace imminente pour le bitcoin ? Saylor affirme que le consensus actuel suggère que tout risque quantique significatif est probablement à plus d'une décennie.