Lux Thiagarajah, d'Openpayd : « La décentralisation est une couche évolutive, pas un remplacement »

De la révolution à l'infrastructure

Pendant des années, la promesse de la blockchain dans le domaine financier a été présentée comme une révolution. On a répété à maintes reprises que la « crypto-facturation » allait bouleverser la chaîne d'approvisionnement mondiale. Pourtant, alors que la poussière retombe début 2026, la réalité de l'adoption institutionnelle s'avère plus pragmatique et sans doute plus puissante.

Lors d'une discussion sur le changement structurel des actifs numériques, Lux Thiagarajah, directeur commercial (CCO) chez Openpayd et vétéran de JPMorgan Chase et HSBC, a mis en lumière où se trouve réellement l'« argent intelligent ». Son verdict ? La révolution ne se produit pas dans le service de facturation, mais dans les coulisses.

Ce changement s'inscrit dans un contexte réglementaire en pleine mutation. Avec la mise en œuvre complète de la réglementation européenne sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) et l'entrée en vigueur en 2025 de la loi américaine GENIUS, les stablecoins sont officiellement passés du statut de jetons expérimentaux « basés sur un portefeuille » à celui d'outils de production réglementés « basés sur un compte ».

« L'adhésion institutionnelle la plus forte reste dans le domaine des rampes d'accès et de sortie », explique M. Thiagarajah. « Souvent décrites comme de simples infrastructures, ces rampes constituent un pont essentiel entre les systèmes fiduciaires traditionnels et les réseaux blockchain. »

Alors que le secteur rêvait autrefois d'un monde où chaque facture serait un jeton non fongible (NFT) programmable, les institutions se concentrent actuellement sur la vitesse de règlement. En intégrant les stablecoins dans leurs opérations backend, les entreprises réduisent considérablement les délais de règlement, qui passent de plusieurs jours à quelques secondes. Cependant, le « dernier kilomètre », c'est-à-dire la capacité à reconvertir cette valeur numérique en monnaie fiduciaire, reste la fonctionnalité la plus recherchée.

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La refonte des plateformes des géants

Lorsqu'on lui a demandé si la technologie décentralisée était destinée à remplacer les systèmes existants, M. Thiagarajah a été clair : il s'agit d'une couche évolutive, et non d'un remplacement. Il cite le comportement des plus grandes institutions financières mondiales, de Kinexys de JPMorgan au fonds BUIDL de Blackrock, comme preuve d'une « refonte des plateformes » plutôt que d'un remplacement.

« Il ne s'agit pas d'une décentralisation qui supplante les banques », a fait remarquer M. Thiagarajah. « Ce sont les banques qui intègrent la technologie décentralisée dans leurs modèles existants. Le KYC, l'AML et la surveillance prudentielle ne sont pas facultatifs, et les gouvernements ne vont pas externaliser ces responsabilités à des systèmes totalement sans autorisation. »

Cependant, un nouveau défi est apparu : la divergence réglementaire. Alors que le cadre MiCA de l'UE met l'accent sur un contrôle strict et dirigé par l'État, la loi américaine GENIUS Act se concentre sur les protections juridiques fédérales et la séparation entre le secteur bancaire et le commerce. Cela soulève une question cruciale pour les trésoriers mondiaux : les entreprises seront-elles obligées de maintenir des piles distinctes et isolées sur la chaîne pour chaque juridiction ? M. Thiagarajah estime que la réponse réside dans l'architecture.

« La technologie sous-jacente n'est pas fragmentée », a-t-il fait valoir. « Les blockchains, les portefeuilles et la logique des contrats intelligents restent alignés. Si l'infrastructure est construite autour d'un registre central unique, avec une logique de conformité appliquée au niveau de la couche des actifs plutôt qu'à celui de la chaîne, nous pouvons éviter de créer plusieurs environnements isolés. »

Le véritable risque, prévient-il, ne réside pas dans les règles elles-mêmes, mais dans le manque d'interopérabilité. Si la liquidité dans la zone euro est bloquée dans des jetons conformes à la MiCA tandis que la liquidité américaine se trouve dans des jetons conformes à la GENIUS, le coût des transferts d'argent transfrontaliers pourrait rester élevé malgré le bond technologique.

La fin de l'ère du « traitement par lots »

Les perspectives à 10 ans suggèrent que si les banques en tant qu'entités réglementées resteront en place, les « constructions héritées » qui les définissent — règlement par lots et processus de plusieurs jours — disparaîtront. En tant que directeur de la conformité chez Openpayd, le rôle de M. Thiagarajah est de positionner l'entreprise comme l'architecte de cette phase de transition. En fournissant une infrastructure universelle qui relie les rails fiduciaires nationaux aux réseaux blockchain, Openpayd permet aux institutions de développer leurs stratégies en matière d'actifs numériques sans attendre une refonte totale de la comptabilité d'entreprise à l'échelle mondiale. Par ailleurs, M. Thiagarajah a fait part de ses réflexions sur les plafonds de transaction stricts imposés par la MiCA aux stablecoins libellés en dollars américains au sein de l'Espace économique européen. Bien que conçue pour protéger l'euro, une telle exigence risque de créer des frictions importantes pour les entreprises européennes, estime M. Thiagarajah. Il a déclaré que les entreprises pourraient devoir emprunter « un long détour » pour régler leurs transactions, tandis que la conversion forcée des jetons adossés à l'euro en dollars nécessaires pour les biens et services internationaux pourrait entraîner une augmentation des coûts de change. Le directeur de la conformité affirme qu'à moins d'un changement structurel majeur dans le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, le marché restera fondamentalement libellé en dollars dans un avenir prévisible.

M. Thiagarajah rejette l'idée selon laquelle la réglementation freine intrinsèquement la croissance. Il estime au contraire que la transparence réglementaire est l'élément manquant qui justifie enfin les flux institutionnels de niveau 1. Pour les banques et les fonds, « flou » est synonyme d'« ininvestissable ». Par conséquent, des lois telles que la MiCA et le GENIUS Act fournissent l'autorisation officielle dont ces institutions ont besoin pour passer de projets pilotes à un déploiement massif de liquidités.

FAQ ❓

• Quel est l'état actuel de l'adoption de la blockchain dans le secteur financier ? L'adoption est plus pragmatique, axée sur l'infrastructure back-end plutôt que sur une révolution front-end.
• Comment les nouvelles réglementations ont-elles affecté les stablecoins ? Des réglementations telles que la MiCA de l'UE et la GENIUS Act aux États-Unis ont transformé les stablecoins en outils de production réglementés.
• Quel rôle jouent les banques dans l'intégration des technologies décentralisées ? Les banques ne sont pas remplacées, mais elles évoluent en intégrant les technologies décentralisées dans leurs systèmes existants.
• Quels défis la divergence réglementaire pose-t-elle aux entreprises mondiales ? Elle peut obliger les entreprises à maintenir des systèmes distincts pour différentes juridictions, ce qui risque d'augmenter les coûts de transaction.